SIMON FLOWERS

El primer Edge se publicó en diciembre de 2015. Para marcar la edición número 300, aquí están los principales cambios en los mercados energéticos durante los últimos ocho años, según un análisis de Wood Mackenzie.

ACUERDO DE PARÍS
Los eventos climáticos extremos y los pronósticos desconcertantes sobre el cambio climático fortalecieron el caso de la acción unificada que fue la gloria suprema de París. 

Sin embargo, el objetivo de limitar el aumento de la temperatura global a 1,5 °C por encima de los niveles preindustriales está resultando más que desafiante, sobre todo porque la guerra en Ucrania puso de manifiesto la realidad de la dependencia de la economía mundial de los combustibles fósiles. Por el momento, la seguridad energética ha desbancado a la sostenibilidad en las agendas de los gobiernos.

Sin embargo, el progreso hacia la transformación de la forma en que alimentamos nuestro planeta está ganando impulso. El capital fluye hoy hacia las energías renovables. Iniciativas políticas trascendentales, como REPower EU y la Ley de Reducción de la Inflación de EE.UU., respaldarán futuras inversiones masivas en una gama cada vez mayor de tecnologías bajas en carbono. La construcción de cadenas de suministro nacionales también es importante como contrapartida al dominio de China.

Sin embargo, nada puede darse por sentado. Es un eufemismo que mucho depende de que la COP28 de diciembre en los Emiratos Árabes Unidos entregue la política global coordinada y los compromisos de capital necesarios para lograr el cero neto para 2050.

LA MAYORÍA DE EDAD DE LA ENERGÍA SOLAR
La energía solar será un pilar clave de la electrificación global y ya está haciendo gran parte del trabajo pesado inicial de la transición al descarbonizar el sector eléctrico. La innovación y la ampliación industrial han reducido los costos en un 90% este siglo, lo que hace que la energía solar sea competitiva con otras tecnologías en muchos mercados y domina la capacidad de construcción nueva.

Habiéndose multiplicado por cinco desde 2015, la energía solar aún representa menos del 15% de la capacidad mundial, pero una mayor triplicación de GW para 2032 elevará la participación de la energía solar a un tercio. 

Esta trayectoria hacia la comercialización y la escala es a lo que aspiran las nuevas tecnologías bajas en carbono críticas para la transición, entre ellas los vehículos eléctricos, el almacenamiento de baterías estacionarias, la captura y el almacenamiento de hidrógeno y carbono.

Más innovación fortalecerá la competitividad de la energía solar, sobre todo mejorando la eficiencia de las celdas y maximizando el uso de la tierra. La energía solar se convertirá en la plataforma inicial para la independencia energética doméstica, y los consumidores complementarán sus paneles solares con almacenamiento de baterías, carga de vehículos eléctricos y bombas de calor.

LA REINVENCIÓN DE UPSTREAM
El colapso de los precios en 2015 fue el catalizador de un reinicio estructural después de que E&P engordara con US$ 100/bbl de petróleo. La respuesta de la industria fue un restablecimiento radical de los costos a lo largo de la cadena de valor desde la exploración hasta el desarrollo y la producción, una estricta disciplina de capital y una cartera de alta calificación. ¿El resultado? Una industria upstream más rentable y resistente que está mucho mejor preparada para la transición.

El suministro mundial de petróleo y gas ha seguido creciendo. La producción de petróleo fuera de la OPEP ha aumentado 5 millones de b/d, o un 10%, desde 2015, un crecimiento impulsado por petróleo de arenas compactas, cuencas convencionales maduras revitalizadas y un puñado de nuevos descubrimientos en aguas profundas, incluida Guyana. El espectro de la demanda máxima debería proporcionar un incentivo suficiente para mantener el rumbo de la disciplina de capital.

LA FINANCIACIÓN DE LOS COMBUSTIBLES FÓSILES SE EVAPORA
Comenzó con París: el petróleo, el gas y, en particular, el carbón térmico enfrentaron una disponibilidad financiera cada vez menor y un costo de capital más alto. Fuera de América del Norte, la financiación directa de proyectos petroleros está casi extinguida a medida que los principales bancos se retiran del sector. 

Los bancos norteamericanos se han mostrado más complacientes, aunque también se han endurecido. El capital social casi se ha secado, las ofertas públicas iniciales se han reducido a un goteo. En el pico de ESG a fines de 2021, los IOC que cotizan en bolsa se habían convertido en parias virtuales del mercado de valores.

Las cosas han cambiado desde la guerra en Ucrania, con inversionistas institucionales y prestamistas adoptando una visión más matizada del sector y alineándose con los gobiernos para apoyar la inversión en seguridad energética. Las estrategias de disciplina de capital y descarbonización también han ayudado a rehabilitar el sentimiento hacia el sector.

La dirección del viaje, sin embargo, es clara. Los bancos y los inversores de capital seguirán a sus partes interesadas y apuntarán a cero neto. Más capital fluirá hacia la baja emisión de carbono, menos hacia el petróleo y el gas. 

La reducción del sector está muy avanzada, con E&P más pequeñas siendo absorbidas a medida que la consolidación se arraiga. Las grandes IOC pueden autofinanciarse a US$ 80/bbl en su mayor parte, mientras que las NOC captarán una parte cada vez mayor de lo que se convertirá en un mercado en declive.

GNL DE EE.UU. HA REVOLUCIONADO EL GAS GLOBAL
Las exportaciones estadounidenses han crecido de casi cero en 2015 a 85 mmtpa en 2023, capturando un asombroso 20% del mercado global de GNL. Los desarrolladores de infraestructura independientes fueron pioneros en un nuevo modelo de negocios, reutilizando terminales de importación de GNL inactivos en plantas de licuefacción para exportar y desbloquear el enorme recurso de gas de esquisto que no podía monetizarse en un mercado interno moribundo. 

La inversión continua en capacidad significará que para principios de la década de 2030, las exportaciones de GNL representarán el 20% de la demanda de gas de EE.UU. Y al hacerlo, elevarán la participación de EE.UU. en el mercado mundial de GNL a un tercio y aumentarán la profundidad y la liquidez de un floreciente mercado al contado de GNL.

Sin embargo, la revolución no se trata solo del volumen, sino también de la forma en que se vende el GNL estadounidense. Antes de que Estados Unidos irrumpiera en escena, un pequeño 'club' de vendedores dominaba el mercado global de GNL. US LNG ha introducido más vendedores, una nueva opción de precios de GNL y más flexibilidad de contrato, una combinación que ha atraído a múltiples compradores nuevos al mercado.

La fijación de precios de Henry Hub ofrece una alternativa a la vinculación tradicional del contrato de precio del petróleo; los compradores de volúmenes de EE.UU. pueden enviar el gas a donde sea que obtengan el mejor precio. Estas innovaciones permitieron que US LNG desempeñe un papel clave para brindar la flexibilidad que Europa necesitaba mientras luchaba por obtener volúmenes para reemplazar las importaciones perdidas de tuberías rusas.

OPEP+, UNA SUPERPOTENCIA ENERGÉTICA REVITALIZADA
La OPEP reforzó su influencia con el lanzamiento de OPEP+ hace siete años. En 2020, el mercado del petróleo necesitaba desesperadamente estabilidad tras la extrema volatilidad de la demanda durante la pandemia. 

Las fluctuaciones salvajes de los precios, también avivadas por la guerra en Ucrania, no convienen ni a los productores ni a los consumidores.

La OPEP+, respaldada por la estrecha alianza entre Arabia Saudita y Rusia, ha seguido funcionando. A medida que la demanda se recupera incluso en una economía mundial en desaceleración, la OPEP+ ha logrado equilibrar el mercado y estabilizar los precios mediante la reducción de volúmenes. Se avecinan más desafíos para la OPEP+, ya que busca reconstruir la participación de mercado frente a la creciente producción fuera de la OPEP.