El mundo vuelve a tener hambre de más energía y recursos naturales. Está en marcha un nuevo ciclo de inversión para que las materias primas satisfagan la creciente demanda tanto de una economía mundial en recuperación como de la transición energética.

Todavía no es el momento de auge: la inversión aumentará solo modestamente en 2023. Pero las iniciativas políticas aceleradas sugieren que la inversión en energía baja en carbono será mucho mayor en esta década. Para ciertos metales críticos para la electrificación del planeta, pronto podríamos comenzar un nuevo superciclo.

Por primera vez, presentamos la perspectiva global de Wood Mackenzie para la inversión en suministro de petróleo y gas, generación de energía y energías renovables, y metales y minería. Los datos se extraen de nuestra completa base de datos de activos desarrollados y pre-FID en cada uno de los sectores. Brian Gaylord (P&R), James Whiteside (Metals and Mining) y Fraser McKay (Upstream) destacan tres temas principales.

En primer lugar, el gasto mundial ha entrado en un ciclo alcista en los últimos dos años a medida que la inversión se recupera del mínimo de 2020. Prevemos un crecimiento del 5% en 2023 en los tres sectores con un gasto que asciende a US$ 1,3 billones, un 26% más que el mínimo cíclico de 2020/2021 y el total anual más alto en ocho años.

El modesto crecimiento en 2023 refleja, en parte, un entorno externo desafiante, en particular, la inflación de la cadena de suministro y el aumento del costo del capital. Las estrategias corporativas también están limitando la inversión. Las empresas de petróleo y gas están decididas a apegarse a la disciplina de capital que ha restaurado los balances y la confianza de los inversores en los últimos años. Los mineros tienen mucho del mismo enfoque.

En segundo lugar, la energía y upstream, que en conjunto representan el 90% de ese total de US$1,3 billones, crecerán un 3% y un 8%, respectivamente, en 2023. La participación de Power en el gasto total aumentó de un tercio en 2015 a más de la mitad el año pasado por primera vez, impulsada por el crecimiento desenfrenado de las energías renovables. 

Esperamos una breve desaceleración este año y el próximo, debido al aumento de los costos y los cuellos de botella en la cadena de suministro, así como a los obstáculos regulatorios para la energía eólica y solar, incluidos los permisos y la infraestructura de transmisión y las colas de interconexión. La inexorable tendencia al alza de las energías renovables vuelve a arrancar en 2025.

El gasto de capital en exploración y producción de petróleo y gas sigue recuperándose. Esperamos que la inversión aumente a alrededor de US$ 470.000 millones en 2023, elevando al sector aún más por encima del mínimo cíclico de US$ 370.000 millones en 2020. 

La mayoría de los actores de E&P todavía están adoptando un enfoque extremadamente cauteloso para gastar, a pesar de los flujos de efectivo récord del año pasado. Alrededor de la mitad del aumento de este año está relacionado con la inflación, con cadenas de suministro apretadas en los principales mercados. El fantasma de los impuestos sobre las ganancias extraordinarias es otro elemento disuasorio. De una cartera saludable de 60 FID de grandes proyectos potenciales, creemos que solo 30 procederán en 2023.

Dicho esto, las perspectivas a medio plazo son mejores que hace unos años. La recuperación económica mundial posterior a Covid ha puesto de relieve la dependencia mundial del petróleo y el gas y la necesidad de una inversión sostenida en nuevos suministros.

Mientras tanto, el gasto de inversión en metales y minería aumentará a US$149 mil millones en 2023, un 3% más que el año pasado con el cobre a la cabeza. A diferencia del petróleo y el gas, donde el gasto está muy por encima de los mínimos cíclicos, la inversión en metales y minería todavía está apenas por encima de los mínimos de un ciclo descendente que ha durado la mayor parte de una década. Todavía hay pocas señales de que las grandes mineras estén preparadas para aflojar los grilletes y embarcarse en una nueva fase de inversión orgánica en la nueva capacidad crítica para la transición: cobre, cobalto, litio, níquel y aluminio entre ellos.

Con el flujo de efectivo reducido por los precios más bajos y el aumento de los costos, y los dividendos sacrosantos, podría haber un riesgo a la baja para el gasto discrecional en 2023. Incluso los planes de los grandes mineros de hace un año para invertir en descarbonización están bajo escrutinio.

En tercer lugar, debe haber un cambio masivo en la asignación de capital de los combustibles fósiles a la energía baja en carbono y los metales de transición si el mundo quiere entrar en un camino de cero emisiones netas para 2050. Hay suficiente gasto, pero no en los combustibles y materiales correctos. tecnologías

Los combustibles fósiles están resultando difíciles de cambiar. La inversión en el suministro de carbón, petróleo y gas ha caído del 60% del gasto total en energía en 2015 al 40% en 2023. Sin embargo, los combustibles fósiles aún proporcionan el 80% de la combinación global de suministro de energía primaria en la actualidad. 

De hecho, la participación de los combustibles fósiles en la inversión podría aumentar aún más en los próximos años para reforzar la seguridad energética tras la invasión rusa de Ucrania antes de disminuir a medida que la transición se acelera.

La otra cara de la moneda es que las energías renovables, la nuclear, la hidroeléctrica y el hidrógeno bajo en carbono aún contribuyen solo en un 20% a la combinación energética. Si el mundo quiere lograr el cero neto para 2050, según el escenario AET-1.5C de Wood Mackenzie, la inversión en energía baja en carbono, que ya está en niveles récord, debe al menos duplicarse y permanecer allí en el futuro previsible. Y eso sin mencionar la expansión de la infraestructura de red que también se requiere.

La participación de la inversión en energía baja en carbono está aumentando, pero la inversión aún debe duplicarse

La historia de la inversión baja en carbono va mucho más allá de las energías renovables. Las tecnologías de próxima generación, como los pequeños reactores nucleares modulares, la energía geotérmica avanzada, la energía de las mareas y el almacenamiento en baterías de larga duración, también requieren la atención de los responsables políticos y los inversores.

Hay razones para ser optimista. La aceleración de la política debería acelerar el ritmo del cambio hacia una combinación energética dominada por bajas emisiones de carbono. La Ley de Reducción de la Inflación de la administración Biden, presentada el año pasado, es un cambio de juego para el impulso bajo en carbono del país. 

También es el factor principal detrás del aumento del 50% al 100% en la inversión en nuestros últimos pronósticos para la capacidad de almacenamiento de energía solar, eólica y de EE.UU. La UE ha indicado esta semana que actuará para garantizar que los incentivos del bloque lo ayuden a lograr sus ambiciosos objetivos de energía baja en carbono.