Aunque el valor total de la actividad de fusiones y adquisiciones de los 40 principales se mantuvo estable en 2022 en comparación con el año anterior, la composición de esos acuerdos cambió significativamente.

"No sorprende que las empresas con negocios de minerales críticos se hayan convertido en objetivos de adquisición, dada la demanda sustancial de estos productos básicos y los largos plazos de entrega necesarios para poner en producción nuevas minas", detalla el informe. Entre los Top 40, han surgido varias tendencias en la negociación de minerales críticos en los últimos años. La primera es una preferencia por la propiedad absoluta en lugar de las empresas conjuntas, ilustrada por la adquisición total de Turquoise Hill Resources, con sede en Canadá, por parte de Rio Tinto en diciembre de 2022.

La segunda tendencia es un apetito cada vez mayor por acuerdos transformadores, ya que los miembros más grandes del Top 40 buscan liberar valor dentro de las carteras existentes, adquirir activos estratégicos, lograr eficiencias operativas y mejorar la resiliencia. Un ejemplo es la oferta de más de US$22 mil millones de Glencore por Teck Resources. La oferta, que fue rechazada, habría remodelado la industria minera, primero combinando las empresas y luego dividiéndolas en dos potencias mineras, una enfocada en metales básicos y la otra en carbón y materiales de acero al carbono.

Otro ejemplo es el esfuerzo de Vale por vender una participación del 10% en su negocio de metales básicos antes de dividir toda la unidad de metales básicos. Aunque estos acuerdos no siempre resultan como se esperaba, y enfrentan cierto escrutinio por parte de inversionistas, gobiernos y otras partes interesadas, indican que las 40 empresas principales buscan reinventarse.

Aunque el Top 40 representó más de la mitad del valor de todos los acuerdos de minerales críticos en 2022, otras compañías mineras también tomaron medidas para remodelar sus carteras para el futuro. 

Los acuerdos clave fuera del Top 40 incluyen la oferta de US$950 millones de Lundin por el control del 51% de la mina de cobre Caserones en Chile y la oferta de más de US$3.000 millones de Albemarle por Liontown Resources, que posee uno de los depósitos de litio más grandes y de mayor ley en el mundo. Más recientemente, los productores de litio Allkem y Livent anunciaron que se fusionarían, en un acuerdo que formaría una empresa de US$10.600 millones y crearía el tercer mayor productor de litio del mundo.

Las empresas mineras no son los únicos jugadores en la carrera por los minerales críticos. Los fondos soberanos y los planes de pensiones han mostrado un interés creciente en las empresas de minerales críticos. Y, como se señaló anteriormente, los OEM, en particular los del sector automotriz, han establecido asociaciones estratégicas con mineros.

La consolidación continua del oro

Aunque el valor de las fusiones y adquisiciones de oro cayó entre 2021 y 2022, el sector aún experimentó mucha actividad de negocios. La transacción más grande, con un valor de US$4.800 millones, fue la adquisición de Yamana Gold por parte de Agnico Eagle Mines y Pan American Silver. El acuerdo se cerró en marzo de 2023 al final de un largo proceso que comenzó en mayo de 2022, cuando Yamana pagó una tarifa de terminación de 300 millones de dólares estadounidenses a Gold Fields. 

El acuerdo de Yamana Gold, que expandirá significativamente las operaciones de Pan American Silver en América Latina, demuestra que los mineros de oro están capitalizando las condiciones actuales del mercado para crear el próximo capítulo de la historia de consolidación de la industria.

Y los mineros de oro no muestran signos de desaceleración en sus negociaciones. El comienzo de 2023 trajo noticias de un potencial mega acuerdo que podría pasar a la historia como el más grande de la industria: el intento de Newmont de reunirse con Newcrest después de casi un cuarto de siglo de diferencia. 

La adquisición propuesta, que podría tener un valor de hasta US$20 mil millones, proporcionaría a Newmont activos en ubicaciones familiares, lo que podría conducir a una mayor eficiencia y resiliencia. A medida que los mineros de oro navegan por un mercado complejo y cambiante, las fusiones y adquisiciones aún ofrecen un medio para construir escala, optimizar carteras y desbloquear sinergias. Esperamos ver una actividad continua de fusiones y adquisiciones en el sector del oro, incluida la consolidación de nivel medio y un mega acuerdo cada pocos años.

La regulación de emisiones y la transición energética significan que los activos de carbón están bajo un escrutinio cada vez mayor, con inversores saliendo del sector y compañías mineras reorganizando carteras. Algunos grandes inversores, incluidos BlackRock y Fidelity Investments, se han comprometido públicamente a eliminar gradualmente sus participaciones en productores de carbón térmico, lo que subraya los desafíos que pueden enfrentar las mineras con activos de carbón. 

El plan inicial de Teck Resources de separar sus negocios de metales base y carbón, y la propuesta posterior de Glencore de fusionarse con Teck y luego dividir sus participaciones combinadas en una compañía de metales base y una compañía de carbón, se asemejan a revisiones recientes de cartera por parte de otras empresas mineras Top 40.

Ya sea a través de fusiones y adquisiciones o desmantelamiento, los activos de carbón permanecerán a la vanguardia del cambio, y es probable que los 40 principales mineros continúen reorganizando sus operaciones en línea con el cambio hacia una economía baja en carbono.

A medida que crece la demanda de minerales críticos, los mineros enfrentarán una presión continua para establecer posiciones competitivas con respecto a la presencia geográfica y el balance de activos. También anticipamos que las expectativas de sustentabilidad de las partes interesadas darán forma al futuro del segmento de minerales críticos, ya que los compradores de todos los sectores buscan demostrar un abastecimiento responsable. Para los mineros, será importante encontrar los socios adecuados para la cadena de valor, ya sea a través de asociaciones, adquisiciones o consolidaciones. Al evaluar acuerdos, las grandes empresas mineras del mundo deben planificar:

+mayor consolidación en el espacio de minerales críticos

+más esfuerzos por parte de mineros y no mineros para asegurar el suministro a través de asociaciones estratégicas

+aumento de la volatilidad de los precios en el corto y mediano plazo a medida que continúan las presiones inflacionarias y de demanda

+acción gubernamental adicional a través de regulaciones y cambios impositivos, junto con el escrutinio de acuerdos.

La estrategia de acuerdos será fundamental para el éxito a largo plazo de los Top 40. Las grandes mineras deben monitorear de cerca las oportunidades de negociación y las propuestas de valor a medida que el mercado de fusiones y adquisiciones se vuelve más competitivo. Aquellos que actúen ahora cosecharán los beneficios en los próximos cinco a diez años.