ANAHÍ ABELEDO

El precio del zinc -metal base- tuvo una tendencia alcista durante los primeros tres meses de 2022, alcanzando su punto más alto en el segundo trimestre en la marca de US$ 4.500 por TM. La política Cero Covid  de China -como sucedió con muchos otros metales y minerales- rebajó la demanda y los precios a partir de abril. Los pronósticos para la segunda mitad del año son de recuperación de los niveles actuales a un promedio de US$ 3.600 en el tercer trimestre. No obstante se prevé un enfriamiento hacia 2023. Por las empresas: Trafigura; Hindustan Zinc y los inventarios en mercados chinos.

Investing News Network (INN) se reunió con analistas, economistas y expertos por igual para averiguar qué se avecina para la oferta, la demanda y los precios del zinc después de haber pasado la primera mitad del año. FocusEconomics explica los factores de los altibajos y arriesga perspectivas. 

Los precios del zinc alcanzaron su nivel más alto del año el 19 de abril, cotizando a US$ 4.498,50, un aumento de más del 24 % desde principios de 2022.

Se estima que las reservas mundiales totales de zinc ascienden a unos 250 millones de toneladas métricas. Debido al gran consumo de este metal, se espera que las reservas de zinc duren solo los próximos 17 años.

Australia posee las mayores reservas de zinc del mundo: se estima que 68 millones de toneladas métricas. Otros países con reservas importantes son China, Perú y México. Estados Unidos tiene reservas de zinc que se estiman en alrededor de 11 millones de toneladas métricas. China es el principal productor mundial de zinc procedente de las minas.

En 2020, la producción de la mina de zinc china llegó a unos 4,2 millones de toneladas métricas. Eso fue aproximadamente un tercio de la producción minera global total, que fue de aproximadamente 12 millones de toneladas métricas. Entre las empresas mineras de zinc más grandes se encuentra Glencore, mientras que una de las principales empresas de fundición de zinc es Nyrstar.

Reservas de zinc por países en 2021, Toneladas métricas. Gráfico: Statisa

EL COMPORTAMIENTO EN EL PRIMER SEMESTRE
“Los precios del zinc fueron más fuertes en la primera mitad de 2022 de lo que esperábamos a principios de año, principalmente debido al impacto de la invasión rusa de Ucrania en los precios de la energía y los precios del zinc”, dijo Helen O'Cleary de CRU Group.

Los altos costos de energía en Europa afectaron el espacio desde el año pasado, pero la crisis energética se profundizó en 2022 a raíz de la guerra de Rusia en Ucrania, lo que llevó a más fundiciones a reducir la producción, aumentando los temores de escasez de suministro.

Jonathan Leng de Wood Mackenzie dijo que los precios se comportaron como esperaba en los primeros seis meses del año.

"El zinc comenzó el año a 3.600 dólares estadounidenses, que es bastante alto para el metal, pero luego realmente despegó a fines de marzo. Esto se basó en los sólidos fundamentos de las existencias de metales bajas y en caída en las bolsas, ya que la demanda era buena en la mayoría de las regiones, mientras que la producción refinada se vio limitada por los altos precios de la energía en Europa, el cierre permanente de la fundición Flin Flon en Canadá y las interrupciones en varias otras fundiciones”.

Todos estos factores, junto con la volatilidad que afecta a los mercados y un dólar estadounidense en alza, ejercieron presión sobre el metal base a medida que avanzaba el año, finalizando la primera mitad de 2022 cotizando en US$ 3.157, alrededor de un 12 % menos.

“El zinc se vio afectado por la venta masiva de metales básicos en junio, en medio de perspectivas de crecimiento global agrias, aunque los precios se mantuvieron relativamente bien en comparación con otros metales industriales ”, se lee en un informe de julio de FocusEconomics . 

Rendimiento del precio del zinc en el primer semestre de 2022. Gráfico: Bolsa de Metales de Londres

EL FACTOR CHINA
"La desaceleración de la economía mundial, los cierres renovados en China y el endurecimiento agresivo de la política monetaria entre los principales bancos centrales han afectado los precios del zinc en los últimos meses”, dice el informe de FocusEconomics.

La disminución de mayo siguió una tendencia más amplia en los precios de los metales básicos, que se vieron gravemente afectados por el deterioro de las perspectivas de demanda debido a una perspectiva de crecimiento del PIB más débil en la mayoría de las economías industrializadas. 

En la parte superior de esta, Las condiciones económicas en el principal consumidor de China siguieron siendo difíciles en mayo, principalmente debido a las restricciones relacionadas con el Covid-19, que restringieron la actividad industrial y, por lo tanto, pesaron sobre los precios del zinc. 

En particular, China se convirtió en un exportador neto de zinc por primera vez desde 2014 en abril. Dicho esto, la producción de zinc se redujo, especialmente en Europa, debido a los precios de la energía todavía elevados. Esto mantuvo la oferta global restringida, lo que limitó la caída de los precios.

En 2021, el mercado del zinc se recuperó de las limitaciones relacionadas con la pandemia a medida que las economías reabrieron luego de duras medidas de contención, como cierres estrictos. 

Pero en la segunda mitad, todas las miradas se dirigieron a la crisis energética en Europa, que aumentó los costos y presionó la oferta, llevando los precios a su nivel más alto en 14 años.

Sin embargo, durante los primeros seis meses de 2022, las nuevas restricciones de COVID-19 en China afectaron a varios mercados de metales. La demanda de zinc no fue una excepción, ya que China es uno de los principales consumidores del metal.

“El repunte en el lado del uso final de la economía parece ser mucho más lento, con temores de que las restricciones renovadas por el coronavirus dañen la confianza y alienten a los consumidores y empresas a ahorrar en lugar de gastar”, dijo Leng cuando se le preguntó sobre la demanda china de zinc hasta el momento. este año.

“Quizás el mayor lastre para la economía china proviene del sector inmobiliario, que ha visto cómo la incipiente recuperación de la recesión del año pasado se revirtió efectivamente con los cierres de este año”, agregó.

O'Cleary de CRU se hizo eco de este sentimiento y dijo que la recuperación de China después del año nuevo fue débil incluso antes de los bloqueos a gran escala en China. CRU estima que la demanda china de zinc se contrajo un 6 por ciento interanual en el primer semestre.

"Ya estamos viendo un repunte gradual de la demanda en China y actualmente esperamos un retorno al crecimiento de la demanda de zinc en la segunda mitad", dijo. “Pero se espera que el crecimiento de todo el año en 2022 se contraiga un 2,1 % interanual”.

Como resultado, existen crecientes expectativas de que el gobierno chino implementará un paquete de medidas de estímulo antes de lo esperado hace unos meses.

"Este estímulo inevitablemente se centrará en la infraestructura, que tradicionalmente es intensiva en zinc y debería respaldar un repunte en la demanda china de zinc que se espera que gane impulso en 2023", dijo Leng.

China detecta su mayor yacimiento de zinc y plomo en la región de Xinjiang

DEMANDA Y SUMINISTRO
En términos de suministro de zinc en lo que va del año, los costos de energía han sido una prioridad para los participantes del mercado. En octubre, una de las principales fundiciones de zinc del mundo, Nyrstar (EBR: NYR ), dijo que planeaba reducir la producción en sus operaciones de fundición europeas. 

En ese momento, la  minera Glencore (LSE: GLEN , OTC Pink: GLCNF) también dijo que estaba ajustando la producción para reducir la exposición a los períodos pico de precios de energía durante el día.

“En general, no creemos que la reducción en la producción haya sido tan dramática como se insinúa en los titulares iniciales”, dijo Leng. “Entendemos que la mayoría de las fundiciones solo estaban modulando el consumo de energía, reduciendo la producción en la casa de tanques cuando los precios de la energía son altos, pero aumentando la producción, por ejemplo, durante la noche o los fines de semana, cuando los precios suelen ser más bajos”.

CRU estima que los altos costos de energía en Europa representaron alrededor de 67,000 MT de pérdidas de producción de fundición en el primer trimestre.

“Actualmente esperamos otras 40.000 a 45.000 toneladas de interrupciones en el segundo trimestre en Europa y 15.000 toneladas de interrupciones no relacionadas con la energía en otras partes de China”, dijo O'Cleary.

De cara a los próximos seis meses, lo que queda por ver es dónde estarán los precios de la energía el próximo invierno.

“Pero seguramente se mantendrán altos y aumentarán mucho más si hay más interrupciones en el suministro de gas ”, dijo Leng. “Una gran amenaza proviene de más países a los que se les corta el suministro de gas de Rusia”.

Woodmac espera un aumento gradual en el suministro tanto de la mina como de la fundición en la segunda mitad de este año, con una producción refinada que se beneficiará del reinicio de la fundición de zinc Auby de Nyrstar y una producción constante en la mayoría de las otras fundiciones.

“Con el nivel actual de cargos por tratamiento y si el precio del zinc se recupera y las primas siguen siendo altas, debería ser un apoyo para la producción de fundición incluso si los precios de la electricidad se mueven un poco”, dijo Leng. “Si tenemos apagones y restricciones en el consumo de energía para usuarios industriales, podríamos ver la suspensión de varias fundiciones importantes”.

En general, Woodmac ha reducido su pronóstico en alrededor de 250 000 TM de metal de zinc, con su pronóstico de producción refinado ajustado en alrededor de 300 000 TM.

“Dado que la demanda fue un poco más fuerte de lo esperado en la primera mitad, esto compensó parcialmente la revisión a la baja para la segunda mitad con el empeoramiento de las perspectivas económicas”, dijo Leng.

A principios de año, CRU pronosticaba un déficit de mercado refinado en 2022 de 100.000 TM.

"Ahora estamos pronosticando un déficit global refinado de casi 250.000 toneladas, 170.000 toneladas de las cuales se contabilizan por nuestra asignación de interrupción de fundición", dijo O'Cleary.

LO QUE VIENE
De cara al futuro, los analistas de FocusEconomics prevén que los precios del zinc se enfriarán notablemente el próximo año antes de caer aún más en 2023, a medida que la producción mejore gradualmente y entren en funcionamiento nuevas minas.

Precio Histórico de Zinc. Gráfico: FocusEconomics

“Además, la disminución de las interrupciones logísticas y la disminución de los precios de la energía ejercerán una presión a la baja adicional, aunque la sólida demanda de acero seguirá respaldando los precios”, dijeron en su informe de diciembre, y agregaron que la incertidumbre relacionada con la pandemia está nublando las perspectivas del zinc.

Los panelistas encuestados recientemente por la empresa ven precios promedio de US $ 2827 en el cuarto trimestre de 2022 y US $ 2651 en el cuarto trimestre de 2023.

Un catalizador a tener en cuenta son las acciones de la Bolsa de Metales de Londres, que se encuentran en un nivel en el que la volatilidad de los precios puede ser alta.

“Nuestro supuesto de caso base es que, aunque las economías individuales pueden experimentar recesiones técnicas en los próximos meses, el crecimiento de la demanda mundial de zinc seguirá siendo positivo”, comentó Leng.

Para O'Cleary de CRU, se espera que los temores de recesión sean superados por el aumento de los precios de la energía en Europa.

“Esperamos que esto conduzca a recortes en las fundiciones en el segundo semestre”, dijo. Durante la segunda mitad, CRU tiene una asignación de interrupción de 110,000 TM para países que excluyen a China, la mayoría de los cuales la firma espera que se materialicen en Europa.

Para las perspectivas a mediano plazo, un área que los inversionistas en zinc deberían observar es el surgimiento de grandes proyectos mineros nuevos.

“Esperábamos que Ozernoye en Rusia comenzara en noviembre, pero ahora asumimos que esto se retrasará hasta 2024 debido al impacto de las sanciones en la importación de equipos clave”, dijo Leng. 

“La expansión de Gamsberg también parece seguir adelante, pero aún no se ha confirmado el momento. Es probable que esto provoque que Vedanta (NSE: VEDL , BOM: 500295) ponga en marcha uno o quizás dos proyectos de fundición para tratar el concentrado adicional”.

HINDUSTAN ZINC TUVO EL MEJOR DESEMPEÑO TRIMESTRAL
Hindustan Zinc informó el jueves su mejor desempeño de ganancias trimestrales respaldado por una alta producción de metales y precios favorables de los productos básicos.

Según informó "The Economic Times",  la compañía del grupo reportó un crecimiento interanual del 44% en su línea superior consolidada a Rs 9,387 millones de rupias.

Los altos costos de energía y combustible significaron que el costo de producción de zinc de la compañía durante el trimestre aumentó un 23% interanual a 97.423 rupias por tonelada. Sin embargo, los altos precios del zinc, el plomo y la plata durante el trimestre ayudaron a la empresa a compensar estos costos.

En consecuencia, las ganancias antes de intereses, impuestos, crecieron un 44 % interanual a Rs 5137 millones de rupias. La ganancia creció un 56% a Rs 3.092 millones de rupias.

TRAFIGURA ESPERA FALLO DE NYRSTAR. INVERSORES ESPERAN
Tres años después de que Trafigura Group tomara el control de Nyrstar, los inversores minoritarios en la fundición de zinc más grande de Europa están preparados para descubrir si pueden impugnar la conducta de la empresa durante ese acuerdo en un tribunal belga.

El martes, un juez de la ciudad de Turnhout decidirá si los tribunales de Bélgica tienen jurisdicción para pronunciarse sobre las demandas presentadas contra Trafigura por los 70 accionistas que tienen menos del 2% de participación accionaria en el negocio a través de Nyrstar NV . Esos inversionistas alegan que la casa comercial se aprovechó de su posición como el mayor accionista de Nyrstar, infringiendo las reglas de gobierno y la ley corporativa

Trafigura tomó formalmente el control de la belga Nyrstar en julio de 2019, a través de una reestructuración que, según dice, fue necesaria por el estrés financiero causado por los niveles de deuda insostenibles de la empresa y fue aprobada por los tribunales del Reino Unido y los Estados Unidos. Nyrstar acumuló deuda después de realizar adquisiciones en el pico del superciclo minero en 2011.

DISMINUYEN INVENTARIOS EN MERCADOS DE CHINA
Los datos de SMM muestran que el inventario total de lingotes de zinc en los siete principales mercados de China totalizó 143 100 tm al 25 de julio, 5400 tm menos que el 22 de julio y 10 200 tm desde el 18 de julio. 

El inventario en Shanghái cayó levemente ya que los precios del zinc fluctuaron a niveles altos, mientras que las empresas downstream compraron principalmente a precios bajos debido a la demanda rígida. 

Las existencias en Ningbo experimentaron una disminución dramática ya que la mayoría de los buenos propietarios transfirieron sus cargamentos del almacén de Jiulong, que antes no estaban disponibles, al almacén de Quansheng. 

El inventario en Guangdong básicamente se mantuvo sin cambios con pocas llegadas y una demanda rígida relativamente estable. 

Las existencias en Tianjin cayeron ya que la mayoría de las empresas transformadoras, cuyas tasas operativas aumentaron ligeramente, recogieron sus cargamentos el fin de semana en medio de llegadas inestables. En general, los inventarios en Shanghai.