En una nota al cliente titulada "Coal Kicker", el analista de Jefferies Chris LaFemina estimó que las ganancias de Glencore antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) de su negocio de carbón han aumentado a una tasa de ejecución anual de US$ 9.100 millones desde US$ 1.300 millones en agosto de 2020.

LaFemina tiene una calificación de compra y un precio objetivo de 425 peniques para las acciones de Glencore que cotizan en el Reino Unido, casi un 30% por encima del precio reciente de 330 peniques. Las acciones estadounidenses de Glencore (GLNCY) han subido 25 centavos a US$ 9,24.

Glencore en general está valorado a bajo precio en alrededor de tres veces su tasa anual actual de Ebitda según los precios al contado de las materias primas.

El carbón térmico, que es utilizado principalmente por las empresas de servicios públicos para producir electricidad, ha sido un ganador improbable en el sector energético este año. Los precios se han duplicado a alrededor de US$ 180 la tonelada métrica en Australia, un importante exportador de carbón y donde Glencore tiene operaciones considerables. 

El carbón se ha beneficiado de la escasez de suministro, la falta de inversión minera y la fortaleza de los precios del gas natural. Glencore produce carbón térmico y carbón metalúrgico, que se utiliza para fabricar acero.

LaFemina contrasta a Glencore con otras grandes mineras diversificadas como BHP Group (BHP) y Rio Tinto (RIO) que se ven afectados por la caída de más del 50% en los precios del mineral de hierro. Glencore no extrae mineral de hierro.

“Sobre una base de precio de mercado, el Ebitda anual de la compañía ha aumentado de US$ 21.800 millones a US$ 24.300 millones desde sus resultados del primer semestre el 5 de agosto”, escribió LaFemina. “El Ebitda de otras grandes mineras ha disminuido sustancialmente durante este período debido al mineral de hierro. Creemos que las actualizaciones de consenso deberían venir para Glencore", agregó. 

Otras grandes mineras mundiales han desinvertido sus operaciones de carbón debido a la presión de inversores con conciencia social que se adhieren a los principios ESG (medioambiental, social y de gobernanza). Glencore, por el contrario, compró a principios de este año las participaciones de los socios BHP y Anglo American (NGLOY) en una mina de carbón colombiana que tenían en común.

El ex director ejecutivo de Glencore, Ivan Glasenberg, dijo el año anterior: "deshacerse de los activos de combustibles fósiles y convertirlos en un problema de otra persona no es la solución y no reducirá las emisiones absolutas".

"El carbón es una parte importante de nuestra cartera global de productos básicos y estamos enfocados en administrar un negocio rentable de una manera segura, eficiente, responsable y sostenible", comentaron desde Glencore. Los retornos para los productores de carbón están aumentando con muchas empresas que buscan salir del negocio sin importar el precio.

LaFemina dice que la estrategia de Glencore es “reducir su producción de carbón térmico en un 50% para 2035 en su camino para cumplir plenamente con el Acuerdo de París sobre emisiones de Alcance 1 + 2 + 3, pero su producción de carbón debería ser aproximadamente plana durante 2022-25. Por lo tanto, la escasez del mercado de carbón es un claro factor positivo para Glencore”. 

LaFemina no cree que los precios actuales del carbón se mantengan, pero argumenta que Glencore debería beneficiarse en los próximos años de su producción de metales básicos como cobre, níquel y cobalto, que juegan un papel importante en las baterías para vehículos eléctricos y la electrificación del economía.