ERIK SCHATZKER 

El director ejecutivo de BlackRock Inc., Larry Fink, dijo a los líderes mundiales que el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional están desactualizados y requieren una revisión total si quieren reunir los billones de dólares en inversión necesarios para llevar la sostenibilidad al mundo en desarrollo.

Específicamente, pidió un "replanteamiento" de su papel como financistas: en lugar de prestar dinero ellos mismos para promover el desarrollo y la estabilidad económica, el Banco Mundial y el FMI serían más útiles en la transición a la energía limpia como aseguradoras que reducen el riesgo para los privados. inversores. Fink comentó en declaraciones preparadas para la Conferencia Internacional sobre el Clima de Venecia, parte de las reuniones de fin de semana del Grupo de los 20 en Italia.

"Hay capital privado que se puede movilizar para los mercados emergentes, pero necesitamos repensar la forma en que las instituciones financieras internacionales pueden apoyar inversiones bajas en carbono a escala", dijo sobre las dos organizaciones establecidas hace 77 años en los últimos días de Segunda Guerra Mundial. "Necesitamos un sistema de financiación que no se base en los balances bancarios".

Un representante del FMI se negó a comentar y el Banco Mundial no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.

Fink, posiblemente el inversionista más poderoso del mundo con alrededor de US$ 9 billones bajo administración en BlackRock, con sede en Nueva York, usó su discurso en gran medida para resaltar lo que considera fallas o riesgos en los enfoques que están adoptando muchos países para alcanzar emisiones netas cero. 

Señaló las consecuencias no deseadas de la regulación relacionada con el clima en las empresas públicas y el potencial de un petróleo de US$ 100 el barril “políticamente insostenible” si la demanda de combustibles fósiles no se desacelera lo suficientemente rápido.

BlackRock ha hecho una gran apuesta por la inversión sostenible en los últimos dos años y se beneficiará a medida que fluya más capital hacia soluciones respetuosas con el medio ambiente.

El desafío financiero, como lo ve Fink, es generar “rendimientos duraderos a largo plazo” en las economías en desarrollo para los inversores privados que se estremecen ante la perspectiva de grandes pérdidas o una enorme volatilidad. Su solución, utilizando una herramienta de lucha contra la crisis desarrollada por el Tesoro de los Estados Unidos como modelo, está convirtiendo al Banco Mundial y / o al FMI en garantes de la "primera pérdida".

En 2009, con el mundo tambaleándose por el casi colapso del sistema financiero, el Tesoro atrajo a los inversores a comprar carteras de activos tóxicos ofreciéndoles un seguro contra las pérdidas iniciales. A medida que la economía se recuperó, los participantes del Programa de Inversión Público-Privada ganaron dinero y el gobierno obtuvo US$ 3.9 mil millones en intereses sobre sus US$ 18.6 mil millones.

“Necesitamos soluciones globales y organizaciones internacionales que estén dispuestas a mitigar los riesgos de invertir en mercados emergentes”, dijo Fink en su discurso. "Necesitamos más soluciones como las que se utilizan en los valores respaldados por hipotecas, donde se absorbe cierto grado de pérdidas antes de que afecten a los inversores privados".

Hay precedentes de arreglos similares. En 2015, la Asociación Internacional de Fomento del Banco Mundial proporcionó una garantía basada en políticas, o PBG, que asegura el 40% de una emisión de bonos de Ghana por mil millones de dólares. Como resultado, la deuda recibió una calificación crediticia más alta y Ghana pudo extender su vencimiento y bajar la tasa de interés. Otros beneficiarios de PBG en el mismo marco incluyen Albania, Angola y Pakistán.

BlackRock también incorporó una función de garantía similar en la Asociación de Financiamiento Climático que formó con Francia, Alemania y Japón y dos organizaciones filantrópicas. Ese esfuerzo ha recaudado más de US$ 250 millones hasta ahora para invertir en la reducción de carbono en los mercados emergentes.

'Mayor Magnitud'

"Tan emocionado como estoy con esta asociación, necesitamos soluciones de una magnitud mucho mayor", dijo Fink en Venecia.

Según la Agencia Internacional de Energía, la inversión en energía limpia en los mercados emergentes debe alcanzar al menos US$ 1 billón al año para 2030, frente a los US$ 150 millones al año actual, para que el mundo alcance el objetivo de mediados de siglo de emisiones netas cero.

Tanto el Banco Mundial como el FMI se fundaron en 1944 en la llamada Conferencia de Bretton Woods que creó el sistema monetario de posguerra. Los bancos, que alguna vez fueron una importante fuente de financiación para los prestatarios soberanos en los mercados emergentes, han recortado los préstamos de riesgo desde la crisis financiera de 2008. Gran parte de esa capacidad crediticia ahora está en manos de administradores de activos como BlackRock y Pacific Investment Management Co.

Si bien Fink ha compartido su concepto de primera derrota con los líderes del G-20, incluidos el presidente francés Emmanuel Macron y el primer ministro italiano Mario Draghi, según personas familiarizadas con esas discusiones, algunas partes interesadas pueden ser menos receptivas. El presidente del Banco Mundial, David Malpass, ha criticado al sector privado por no hacer su "parte justa" al brindar alivio de la deuda a los países pobres y ha restringido el uso de PBG desde que asumió su cargo en 2019.

A menudo, los intereses de los financistas públicos y los acreedores privados están en desacuerdo. Un grupo tiene el mandato de ayudar a las naciones necesitadas, el otro un deber fiduciario de recibir el reembolso.

BlackRock se encuentra entre los acreedores que se sintieron quemados cuando Argentina, que operaba bajo un programa de rescate del FMI, incumplió con su deuda externa a principios de 2020 y finalmente reestructuró sus obligaciones a 55 centavos por dólar. Fink, hablando en noviembre pasado, dijo que tomaría "mucho tiempo" para que el sector privado se sienta cómodo invirtiendo en Argentina nuevamente.

Conjunto de normas

En su discurso de Venecia, Fink también dijo a los líderes que los inversores necesitan un conjunto de reglas más coherentes sobre las divulgaciones relacionadas con el clima y advirtió que el enfoque regulatorio en las empresas que cotizan en bolsa puede tener consecuencias no deseadas.

“Un efecto negativo que está teniendo es la creación de un incentivo masivo para que las empresas públicas se deshagan de activos sucios”, dijo. "La desinversión, ya sea realizada de forma independiente o por mandato de un tribunal, podría acercar a una empresa individual al cero neto, pero no hace nada para acercar el mundo al cero neto".

Royal Dutch Shell, el gigante del petróleo y el gas, recibió la orden de un tribunal holandés en mayo de reducir sus emisiones de carbono con más fuerza y ​​rapidez de lo planeado. La empresa, que ya estaba vendiendo activos, ahora está considerando más enajenaciones.

Al mismo tiempo, ha habido pocos avances en la reducción del consumo de combustibles fósiles más allá de los vehículos eléctricos. En la mayoría de las industrias, la “prima ecológica” o el costo de una alternativa sostenible a los hidrocarburos sigue siendo demasiado alta. Fink planteó la posibilidad de que el aumento de la demanda y la reducción de la oferta puedan llevar los precios del petróleo a 100 dólares o incluso 120 dólares el barril.

“Si bien algunos ven los precios más altos como una forma de restringir la demanda, el aumento de los costos en el sector energético solo sembrará una mayor desigualdad económica y un mundo de 'ricos y pobres'”, dijo.