Por un lado la OPEP proyectó a la baja la demanda de petróleo mientras que la Agencia Internacional de Energía (IEA) determinó que se mantendrá igual, con respecto a julio,  con un crecimiento proyectado de poco menos de 1 mb/d tanto en 2024 como en 2025.

La demanda mundial de petróleo aumentó en 870 kb/d en el segundo trimestre de 2024, con una contracción en China que limitó las ganancias. Se prevé que la demanda aumente menos de 1 mb/d tanto en 2024 como en 2025. Esto se mantiene prácticamente sin cambios con respecto al Informe del mes pasado y es mucho más lento que el crecimiento de 2,1 mb/d del año pasado.

Los balances de la IEA sugieren que, incluso si se sostienen los recortes de la OPEP, los inventarios globales podrían aumentar en un promedio de 860 kb/d el próximo año, ya que los aumentos de la oferta no perteneciente a la OPEP+ de alrededor de 1,5 mb/d en 2024 y nuevamente en 2025 cubrirán con creces el crecimiento esperado de la demanda. El cuarteto de las Américas formado por Estados Unidos, Guyana, Canadá y Brasil representa tres cuartas partes, o aproximadamente 1,1 mb/d, de los aumentos de la oferta no perteneciente a la OPEP+ en cada uno de los dos años.

Según las estimaciones de la IEA, la oferta global aumentó 230 kb/d a 103,4 mb/d en julio, ya que un aumento sustancial de la OPEP+ compensó con creces las pérdidas de los países no OPEP+. Las ganancias anuales se aceleran de 730 kb/d en 2024 a 1,9 mb/d en 2025. La producción de los países no OPEP+ aumenta en 1,5 mb/d este año y el próximo, mientras que la OPEP+ puede caer en 760 kb/d en 2024, pero aumentar en 400 kb/d en 2025 si se mantienen los recortes voluntarios.

Se prevé que la capacidad de procesamiento de las refinerías mundiales aumente en 840 kb/d hasta los 83,3 mb/d en 2024, y en 600 kb/d hasta los 83,9 mb/d el año próximo. La debilidad de los márgenes sigue afectando a las tasas de procesamiento, y se espera que las operaciones chinas disminuyan en términos interanuales. Los márgenes cayeron aún más en julio en Europa, pero aumentaron en Singapur y en la costa del Golfo de Estados Unidos, impulsados ​​por el fortalecimiento de los cracks de nafta y gasolina.

Los inventarios mundiales de petróleo observados cayeron 26,2 mb en junio, tras cuatro meses de acumulaciones que totalizaron 157,5 mb. Las existencias terrestres de la OCDE disminuyeron 19,5 mb, pero se compensaron principalmente con un aumento de 17,5 mb en los países no pertenecientes a la OCDE. El petróleo en el agua disminuyó por tercer mes consecutivo, en 24,2 mb. Los inventarios de la industria de la OCDE disminuyeron 21 mb, en gran medida en línea con la norma estacional.

Los futuros del crudo Brent cayeron US$ 6 por barril durante julio, ya que una serie de datos macroeconómicos débiles generaron un sentimiento generalizado de aversión al riesgo en los mercados financieros, que contrarrestó las crecientes hostilidades en Oriente Medio. Los diferenciales de precios al mes más cercano se mantuvieron resistentes frente a la caída de los precios, lo que refleja un mercado ajustado en la cuenca atlántica. Al momento de escribir este artículo, el Brent se cotizaba a alrededor de US$ 80 por barril.

Los mercados petroleros exhibieron niveles olímpicos de volatilidad en las últimas semanas. Los precios del crudo de referencia cayeron bruscamente en julio y principios de agosto, ya que datos económicos inesperados desequilibraron el mercado. Las dudas sobre la salud de la economía mundial resurgieron cuando Japón aumentó las tasas de interés, lo que provocó una reversión en las operaciones de carry trade en yenes, las perspectivas de China se deterioraron y la contratación estadounidense se desaceleró en julio.

Pero las tensiones geopolíticas persistentes en Medio Oriente y algunos datos macroeconómicos relativamente positivos respaldaron la debilidad de los futuros del petróleo, y los precios rebotaron al alza en la segunda semana de agosto. Además, los recortes de la OPEP+ también están ajustando los mercados físicos, lo que eleva el Dated del Mar del Norte a una prima de $ 2 / bbl frente al contrato ICE del mes anterior. En el momento de escribir este artículo, los futuros de Brent ICE se negociaban a alrededor de $ 80 / bbl, una caída de más de $ 6 / bbl desde principios de julio.

Nuestras perspectivas para la demanda mundial de petróleo se mantienen prácticamente sin cambios con respecto al Informe del mes pasado, con un crecimiento proyectado de poco menos de 1 mb/d tanto en 2024 como en 2025. Sin embargo, se está haciendo evidente un cambio significativo en los impulsores. En junio, la demanda de petróleo de China se contrajo por tercer mes consecutivo, impulsada por una caída de los insumos industriales, incluido el sector petroquímico. Los datos comerciales preliminares apuntan a una mayor debilidad en julio, ya que las importaciones de petróleo crudo se hundieron a su nivel más bajo desde los estrictos confinamientos de septiembre de 2022.

Por el contrario, la demanda en las economías avanzadas, especialmente de gasolina estadounidense, ha mostrado signos de fortaleza en los últimos meses. La economía estadounidense, donde se consume un tercio de la gasolina mundial, ha superado a sus pares, con un sector de servicios resiliente que apuntala los kilómetros recorridos. Como resultado, el consumo de petróleo de la OCDE pasó de una contracción anual de 300 kb/d en el 1T24 a un crecimiento de 190 kb/d en el segundo trimestre.

A pesar de la marcada desaceleración del crecimiento de la demanda china de petróleo, la OPEP+ aún no ha puesto fin a su plan de desmantelar gradualmente los recortes voluntarios de producción a partir del cuarto trimestre. Sin embargo, su Comité Ministerial Conjunto de Monitoreo (JMMC) reiteró el 1 de agosto que el grupo podría pausar o revertir su decisión dependiendo de las condiciones imperantes en el mercado.

Los balances de la IEA sugieren que, incluso si esos recortes se mantienen, los inventarios globales podrían aumentar en un promedio de 860 kb/d el próximo año, ya que los aumentos de la oferta no perteneciente a la OPEP+ de alrededor de 1,5 mb/d en 2024 y nuevamente en 2025 cubrirán con creces el crecimiento esperado de la demanda. El cuarteto de las Américas formado por Estados Unidos, Guyana, Canadá y Brasil representa tres cuartas partes, o aproximadamente 1,1 mb/d, de los aumentos de la oferta no perteneciente a la OPEP+ en cada uno de los dos años.

Por ahora, la oferta está teniendo dificultades para seguir el ritmo de la demanda máxima del verano, lo que ha llevado al mercado a un déficit. Como resultado, los inventarios globales se han visto afectados. Después de cuatro meses de ganancias, en junio los inventarios de petróleo cayeron en 26,2 mb. Las existencias de petróleo crudo cayeron en 40,9 mb, incluso cuando China aumentó sustancialmente.

Mientras tanto, los productos derivados del petróleo aumentaron en 14,8 mb, respaldados por grandes aumentos en el GLP estadounidense. Los datos preliminares de julio sugieren que esta tendencia continuó, con las existencias totales disminuyendo una vez más a medida que los inventarios de crudo perdieron más terreno mientras que los productos derivados del petróleo ganaron terreno. Esta dinámica está reduciendo los márgenes de las refinerías, lo que podría preparar el escenario para una sorpresa y un cambio en la actividad de las refinerías en los próximos meses. La competencia en los mercados petroleros continuará incluso después de los Juegos Olímpicos y Paralímpicos.