De acuerdo a los datos publicados por el World Gold Council (WGC) en su informe ‘Mid-Year Outlook 2023’, el oro superó a otros activos importantes, además de las acciones de los mercados desarrollados, en la primera mitad de este año, al mismo tiempo que su precio aumentó un 5,4% a US$ 1.912/oz a fines de junio.

“El oro no solo aportó rendimientos positivos a las carteras de los inversores, sino que también ayudó a amortiguar la volatilidad durante la primera mitad de este año, especialmente durante la minicrisis bancaria de marzo”, explicaron desde el World Gold Council.

Además, afirmaron que una combinación de factores contribuyó al desempeño del oro. Esto incluye un dólar y tasas de interés relativamente estables, cobertura de eventos de riesgo y demanda continua del banco central.

El oro ha sido un activo de alto rendimiento en 2023

“Tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco de Inglaterra (BoE) aumentaron las tasas de interés en junio, pero la Reserva Federal de EE.UU. mantuvo su tasa objetivo sin cambios para permitir que los efectos del ciclo de ajuste se abrieran paso a través de la economía real", agregaron. 

“Los participantes del mercado de bonos de EE.UU. esperan un aumento adicional por parte de la Fed de EE.UU. este año, muy probablemente en julio, seguido de un período sostenido de ‘espera’. Y mientras los mercados de bonos esperan que el BCE y el BoE aumenten aún más las tasas objetivo, los mercados anticipan que el final del ciclo está cerca, o al menos lo estará a finales de año”, dice el informe. 

El oro ha tenido un rendimiento promedio positivo en períodos en los que la Fed está en espera

El WGC añade que, dado que es probable que la política monetaria pase del endurecimiento a la suspensión, el consenso del mercado apunta a una leve contracción en EE.UU. este año, junto con un lento crecimiento en los mercados desarrollados.

Por otra parte, Si este escenario se desarrolla, el análisis del WGC sugiere que el oro permanecerá respaldado este año, particularmente dado su sólido desempeño en la primera mitad de este año. “Sin embargo, es posible que no se salga significativamente del rango que hemos visto en lo que va del año”, explicaron. 

El WGC encuentra que este rendimiento del oro es un subproducto de los cuatro impulsores clave que determinan el rendimiento del oro, incluida la expansión económica, el riesgo, el costo de oportunidad y el impulso, según detalló Mining Weekly. 

Si bien el lento crecimiento económico en Occidente puede tener un efecto negativo en el gasto de los consumidores, anticipamos que la economía india se mantendrá mejor y que China responderá al posible estímulo económico más adelante en el año, brindando cierto apoyo a la demanda local.

Además, a pesar de las señales de enfriamiento de la inflación, es probable que la combinación de la volatilidad del mercado de valores y los eventos de riesgo (como una crisis geopolítica o financiera) mantenga las estrategias de cobertura, incluido el oro.

Basado en las expectativas del consenso del mercado, el WGC afirma que las tasas de interés ligeramente más bajas y un dólar debilitado ayudarán al oro al reducir su costo de oportunidad para los inversores.

Esto es consistente con los tres ciclos de retención anteriores, que han durado entre seis y doce meses. Durante estos períodos, el oro tuvo una rentabilidad mensual promedio de 0,7% -equivalente a una rentabilidad anual de 8,4%- y por encima de su rendimiento de largo plazo.

“Como hemos discutido en el pasado, esto generalmente sucede porque el oro está influenciado por los rendimientos de los bonos en lugar de las tasas de política reales, ya que las primeras incluyen las expectativas del mercado sobre futuras decisiones de política y la probabilidad de una recesión posterior”.

El oro históricamente se ha comportado bien durante los períodos de recesión

El WGC señala que, si aumenta el riesgo de recesión, la inversión en oro podría ver una mayor ventaja. Un deterioro económico podría ser impulsado por un aumento significativo en los incumplimientos luego de condiciones crediticias más estrictas u otras consecuencias no deseadas del entorno de tasas altas.

Históricamente, tales períodos han resultado en una mayor volatilidad, retrocesos significativos en el mercado de valores y un apetito general por activos líquidos de alta calidad como el oro.