SYDNEY MAKI Y NETTY ISMAIL
A medida que finaliza el peor trimestre para los bonos en dólares de los mercados emergentes en 24 años, se abre una profunda división entre los que tienen y los que no tienen materias primas, y los inversores centran sus esperanzas en los exportadores de Oriente Medio y América Latina.
El rápido aumento de los costos de la energía y los alimentos a medida que persiste la guerra en Ucrania pesa sobre los mercados más vulnerables al tiempo que impulsa a los productores de materias primas. Es la última sacudida para los administradores de dinero que entraron en 2022 esperando que la inflación alcanzara su punto máximo cuando la Reserva Federal se embarcó en su ciclo de ajuste.
Este se está convirtiendo en un momento importante para los inversores que se vieron sorprendidos por el conflicto en Europa del Este, solo dos años después de que el coronavirus enviara ondas sísmicas por primera vez a través de los mercados financieros.
La guerra ha provocado un brote de aversión al riesgo, poniendo un indicador de Bloomberg de la deuda emergente en dólares en camino a su peor trimestre desde la crisis financiera asiática de 1998.
Las acciones están apenas por debajo de su mayor caída trimestral desde que comenzó la pandemia, mientras que tres cuartas partes de las monedas emergentes rastreadas por Bloomberg están a la baja.
“Estos son tiempos difíciles para las economías de mercados emergentes”, dijeron Andrew Tilton y Kamakshya Trivedi de Goldman Sachs. “Es probable que los costos económicos de la invasión rusa de Ucrania y las sanciones resultantes sean significativos y altamente asimétricos”.
El impacto de los costos más altos de energía y alimentos ha sido severo en las economías fronterizas y en los países que importan esos productos básicos. Los precios de futuros de petróleo genérico han subido un 22%, los futuros de gas un 20% y los futuros de trigo un 24% desde que comenzó la guerra.
Pero también sustenta la fortaleza de los exportadores de América Latina, así como de Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos y Nigeria, según Goldman Sachs.
“El aumento de la inflación, y más particularmente la inflación de los alimentos, les está dando dolores de cabeza a los ministros de finanzas y a los banqueros centrales de los mercados emergentes”, dijo Jean-Dominique Butikofer, jefe de renta fija de mercados emergentes en Voya Investment Management.
Advirtió que la necesidad de subsidiar los precios de los alimentos afectará los presupuestos de los importadores de productos básicos, especialmente a medida que crece el riesgo de disturbios sociales junto con los hogares que ven disminuir su poder adquisitivo.
Nordea Investment ha cambiado su estrategia en consecuencia para comprar exportadores de materias primas mientras vende a los importadores, dijo Witold Bahrke, macroestratega senior de la firma con sede en Copenhague.
Aún así, para Charlie Robertson, economista jefe global de Renaissance Capital en Londres, la debilidad de esos importadores podría ser en realidad una oportunidad.
“Lo que estaría tentado a hacer sería apostar mucho por los importadores de energía: Pakistán, probablemente Turquía, cualquiera que importe mucho petróleo y esté siendo derrotado ahora”, dijo. “Son baratos y cada vez más baratos, y desde aquí es muy fácil extrapolar un deterioro profundo”.
Otros inversionistas están jugando recto. A Claudia Calich, administradora de fondos de M&G Investments, le gustan los exportadores de petróleo de mayor rendimiento en África y Medio Oriente, así como los créditos latinoamericanos que están vinculados a la economía estadounidense, como México.
Estas son las principales cosas a tener en cuenta en los mercados emergentes en la próxima semana:
+ Los inversores observarán los datos del producto interno bruto de Sri Lanka para el último trimestre de 2021 en busca de pistas sobre la recuperación económica después de una contracción en el tercer trimestre.
+ El Banco de Tailandia probablemente mantendrá su tasa de préstamo clave estable en 0,5%, según economistas encuestados por Bloomberg.
+ Si bien los datos de actividad de Rusia para febrero no capturarán muchas interrupciones por la invasión de Ucrania y las sanciones posteriores, los comerciantes monitorearán los datos de precios semanales para obtener más pistas sobre el entorno en marzo.
+ En China, los PMI manufactureros oficiales pueden mostrar un revés para la economía después de dos primeros meses sólidos del año, según Bloomberg Economics.
+ Está previsto que Brasil publique una gran cantidad de datos económicos, incluidas cifras de producción industrial y cifras de la balanza comercial.
+ El banco central de Chile probablemente aumentará su tasa de interés clave en 150 puntos básicos a 7%, según Bloomberg Economics, seguido de un aumento de 150 puntos básicos por parte de los responsables políticos colombianos que se espera a 5,5%.
