ANNA GOLUBOVA

La política monetaria de la Reserva Federal será clave para guiar la acción del precio del oro en 2022, especialmente después del cambio radical a finales de año. Esto lleva a una pregunta clave: ¿puede el oro manejar un banco central más agresivo después de un año ya mediocre?

En la reunión de diciembre, la FED anunció que duplicaría su ritmo de reducción a 30.000 millones de dólares al mes, lo que concluiría el programa de compra de activos de la FED a principios de 2022. El banco central citó la inflación problemática y una fuerte recuperación económica como las principales razones. por el cambio de política.

Cuando la FED anunció su calendario acelerado, el oro terminó obteniendo ganancias inesperadas, ya que la mayor parte de la información ya estaba descontada en gran medida. 

Es "realmente apropiado" hacer este cambio de política monetaria debido al estado actual de la economía, la inflación y los salarios de Estados Unidos, dijo el presidente de la FED, Jerome Powell, a los periodistas en diciembre. "Los aumentos de precios ahora se han extendido a una gama más amplia de bienes y servicios", dijo.

El diagrama de puntos actualizado también reveló que los funcionarios de la FED ahora proyectan tres subidas de tipos de un cuarto de punto en 2022.

Otro punto que se destacó fue que la FED señaló que no aumentará las tasas hasta que se complete la reducción. "Comprar activos es agregar acomodación, aumentar las tasas es eliminar la acomodación. Ya que estamos a dos reuniones de completar la reducción, suponiendo que las cosas vayan como se espera, si queremos que despegue antes de esa fecha, detendríamos la reducción potencialmente antes. Pero no es algo que espero que suceda", dijo Powell.

Según las proyecciones actualizadas, la FED prevé que el PIB real crezca un 5,5% en 2021 y un 4% en 2022. El pronóstico de inflación del PCE del banco central se elevó al 2,6% desde el 2,2% en 2022.

Otros bancos centrales también están adoptando una postura más agresiva, incluidos el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá.

"La mayoría de los bancos centrales endurecerán la política el próximo año, pero el grado en que nuestra visión se fija en los mercados varía. Esperamos que las tasas de interés en los EE.UU. aumenten a un ritmo similar al de los mercados el próximo año (y a un ritmo más rápido en 2023). Pero en varios otros países, incluidos el Reino Unido, Australia, Brasil y Sudáfrica, creemos que el ritmo de ajuste será más lento de lo que anticipan actualmente los inversores. Esperamos que las tasas de interés se mantengan en sus mínimos históricos actuales en la zona euro y Japón. Y creemos que el Banco Popular de China recortará las tasas de interés", dijo el economista jefe del grupo Capital Economics, Neil Shearing.

No es probable que la FED abandone sus planes de endurecimiento en 2022, enfatizó el economista jefe norteamericano de Capital Economics, Paul Ashworth.

"Durante los próximos dos años, esperamos que la inflación de precios se mantenga consistentemente por encima del objetivo del 2%. El problema más grande ahora son las señales claras de la construcción de presiones cíclicas de precios y salarios, que serán mucho más duraderas. Sospechamos que la inflación subyacente del PCE será mayor que el 2,3% que los funcionarios de la FED proyectan ahora para 2023", señaló Ashworth.

La herramienta CME FedWatch Tool está valorando actualmente una probabilidad del 57,2% de la primera subida de tipos tan pronto como marzo, una probabilidad del 39,8% de una segunda subida de tipos en junio y una probabilidad del 28,9% de una tercera subida de tipos en septiembre.

¿MAL AMBIENTE PARA EL ORO?

Después de cerrar el año con una caída del 3,7%, el peor año del oro desde 2015, los analistas ahora están divididos sobre si una FED más agresiva puede dañar los precios en 2022. Algunos proyectan un movimiento a la baja a US$ 1,600 para fin de año, mientras que otros no descartan un volver a máximos históricos.

Las condiciones perfectas para un repunte del oro están en gran parte detrás del metal precioso, incluida una política monetaria flexible, tasas bajas, alta inflación y un apoyo fiscal masivo, dijo el estratega senior de materias primas de ANZ, Daniel Hynes.

A mediados del próximo año, el oro comenzará su declive de regreso a US$ 1,600 cuando la Reserva Federal inicie alzas de tasas para controlar la inflación, dijo Hynes a Kitco News.

"El objetivo para fin de año es US$ 1.600 para el oro y US$ 22 para la plata", dijo. "Es difícil ver qué podría provocar otro repunte, al menos a corto plazo. La FED va a reducir las compras. Los mercados están valorando una subida de tipos en un futuro no muy lejano. Las perspectivas para el dólar estadounidense es lateral. Estas condiciones no inducen alza. Aparte de esta historia de inflación, que sigue cobrando fuerza, probablemente será otro período de precios relativamente estables", agregó. 

ANZ proyecta dos subidas de tipos el próximo año, ya que la inflación se mantiene elevada durante la primera mitad del año.

"La capacidad de la FED para contener la inflación o devolverla a sus cómodos niveles de 2% -3% llevará algún tiempo. Por el momento, las subidas de tipos siguen siendo una historia de finales de 2022 para el mercado. expectativas en torno a la reducción gradual de las compras de activos, que creo que son un tema aparte en comparación con el ciclo de subida de tipos. Ese será el factor más importante a tener en cuenta en el mercado del oro en particular".

JP Morgan Global Research emitió un informe que indica que el oro se verá perjudicado a medida que la Reserva Federal proceda a endurecer la política monetaria, y es probable que la primera subida de tipos se produzca en septiembre.

"Un relajamiento en la política ultra-acomodaticia del banco central será totalmente bajista para el oro y la plata en el transcurso de 2022", dijeron los analistas. "Desde un promedio de US$ 1,765 / oz en el primer trimestre, se prevé que los precios del oro disminuyan constantemente durante el transcurso del próximo año a un promedio del cuarto trimestre de US$ 1,520 / oz".

Con la perspectiva de tres subidas de tipos en 2022, los riesgos para el oro están sesgados a la baja, dijo el estratega de materias primas de RBC Capital Markets Chris Louney.

"Todavía hay espacio para que el oro sea negativo según las expectativas del mercado y esas cosas se convertirán en realidades en el transcurso de 2022, acelerando la puesta a punto, probablemente comenzando a subir ya en marzo. Y es por eso que nunca cambiamos nuestra perspectiva a pesar de que el oro fluctúa en el rango de US$ 200. No hemos visto un aumento en el interés de los inversores. Nuestro promedio anual para el oro es de US$ 1,695 para 2022", dijo Louney.

Sin embargo, los optimistas sobre el oro dicen que históricamente al metal precioso le ha ido bien durante los ciclos de subida de tipos.

Una vez que se haya aclarado la incertidumbre en torno al plan de ajuste de la Reserva Federal, es hora de que el oro brille, dijo Suki Cooper, analista de metales preciosos de Standard Chartered.

"Los precios del oro tienden a comenzar a reafirmarse después de la primera subida de tipos en un ciclo de subida o de anuncios de reducción gradual como, históricamente, los precios del mercado en tal movimiento temprano", dijo Cooper.

Lo que el oro termine haciendo alrededor de los US$ 1,800 la onza será crítico, ya que sigue siendo un fuerte nivel de resistencia, agregó. Standard Chartered prevé que el oro suba a 1.875 dólares la onza en el primer trimestre del próximo año.

El oro tiende a tener un buen desempeño después de que la FED comienza un ciclo de alza de tasas, dijo el gerente de investigación de inversiones y productos cotizados de Perth Mint, Jordan Eliseo.

"No me sorprendería que el oro tocara fondo y comenzara a subir una vez que la FED completa su puesta a punto más rápido de lo esperado e incluso se mueve para subir las tasas. Eso podría ser lo que realmente desencadene el movimiento del oro", dijo Eliseo.

Una cosa a tener en cuenta es cómo cambian las expectativas de inflación en 2022, señaló.

"Está muy claro que el impulso inflacionario actual va a ser mucho más fuerte de lo que la FED anticipaba hace solo un par de meses. Ahora hay una enorme brecha entre los niveles actuales de inflación y el lugar donde el mercado cree que la inflación va a estar". en cinco o diez años a partir de ahora", dijo Eliseo. "Si el mercado comienza a percibir aún más que la inflación será más permanente, entonces eso comenzará a generar algunos desafíos, tanto para los responsables de la formulación de políticas como para los inversores", agregó. 

Incluso ahora, las tasas de inflación de equilibrio de cinco años aún están más cerca de 2.5% -2.7%, lo que significa que el mercado está fijando un precio de inflación más cercano al 2.5% en lugar del 6.5% cinco años después. Esto incluye las expectativas de una reducción agresiva de la Reserva Federal y numerosas subidas de tipos. Pero aún está por verse si la inflación puede volver más cerca del objetivo del 2% de la Reserva Federal, finalizó Eliseo.