Goldman Sachs estima que 700.000 toneladas de capacidad anual se verán afectadas en abril
El repunte turboalimentado del cobre se ha estancado en las últimas semanas debido a que los fondos han obtenido ganancias y los compradores físicos se han negado a perseguir precios más altos.
El cobre a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres (LME) alcanzó un máximo de casi 10 años de US$ 9,617 por tonelada a fines de febrero, pero ahora está inactivo justo por debajo del nivel de US$ 9,000, cotizando por última vez a US$ 8,910.
Las bebidas espirituosas se han visto afectadas por una reconstrucción de las existencias de la LME, que se han más que duplicado a 168.500 toneladas desde un mínimo de febrero de 73.500 toneladas. La óptica del mercado no parece tan optimista como antes.
La falta de suministro de la mina está presionando a las fundiciones de cobre, en particular a las chinas, lo que lleva a muchas a tomar tiempo de inactividad por mantenimiento, una pausa colectiva que puede afectar al mercado de metales refinados en las próximas semanas.
Sin embargo, existe una tensión real en el mercado del cobre. Es solo que se está desarrollando en sentido ascendente en el segmento de materias primas opacas de la cadena de suministro.
La falta de suministro de concentrados ha provocado la caída de los cargos por tratamiento de fundición. Estos cargos, impuestos por un procesador para convertir el concentrado en metal refinado, aumentan durante los períodos de abundancia y disminuyen durante los períodos de hambruna.
También determinan la rentabilidad del sector de la fundición, que es un gran problema en este momento.
Los cargos de referencia de este año se fijaron en US$ 59,50 por tonelada, que ya era el más bajo desde 2011.
Desde entonces, el mercado al contado se ha desplomado aún más con Fastmarkets que redujo su evaluación del cargo por tratamiento asiático a US$ 21,90 por tonelada, el más bajo desde que se lanzó el índice en 2013.
Las transacciones de mina a comerciante se están llevando a cabo en números aún más bombardeados con el productor chileno Antofagasta vendiendo 10,000 toneladas de concentrado de cobre para el envío de junio a cargos de tratamiento y refinación (TC / RC) de alrededor de US$ 10 la tonelada y un centavo la libra.
Las principales fundiciones de China no lograron acordar un precio mínimo mínimo para las compras del segundo trimestre por tercera vez en la historia del Equipo de Compra de Fundiciones.
Nadie quiere perder la cara al establecer un precio mínimo poco realista cuando las fundiciones individuales están preparadas para buscar paquetes de concentrados en cantidades tan bajas.
La economía de la fundición es compleja con múltiples variables como los créditos de oro y plata y las condiciones del mercado para el ácido sulfúrico generado en el proceso de fundición y refinación.
Pero no hay duda de que los términos actuales del tratamiento puntual están por debajo del punto de equilibrio global.
La prueba es la cantidad de capacidad de fundición china programada para desconectarse para mantenimiento en los próximos meses.
Goldman Sachs estima que 700.000 toneladas de capacidad anual se verán afectadas en abril, dos millones de toneladas en mayo y otras 900.000 toneladas en junio.
El banco, un súper toro de cobre, espera que esto se traduzca en una pérdida acumulada de metal de alrededor de 200.000-250.000 toneladas con el riesgo de que "estas fases de mantenimiento planificadas se extiendan si (los cargos de tratamiento y refinación) no se recuperan". ("Cobre: otro golpe de velocidad en el mercado alcista", 31 de marzo de 2021)
Este tiempo de inactividad colectivo de la fundición se producirá durante lo que es un período estacionalmente fuerte para la demanda y es posible que ya se encuentre en la combinación de factores detrás de las aún fuertes importaciones de cobre refinado de China.
Tampoco son solo las fundiciones chinas las que se ven afectadas.
La actividad mundial de fundición de cobre cayó a su nivel más bajo en al menos cinco años en marzo, encontraron el corredor de la LME Marex Spectron y el servicio satelital SAVANT.
"Las presiones sobre los márgenes que enfrentan las fundiciones debido a la escasez de concentrados se han seguido de cerca, pero la actividad en Asia parece muy sensible a ese factor", dijo Guy Wolf, director global de análisis de Marex.
China, sin embargo, es donde el déficit de concentrados está teniendo su impacto más agudo debido al tamaño del sector de fundición del país y su hambre de cobre a medida que avanza el auge del estímulo posterior al coronavirus.
Las importaciones chinas de concentrados extraídos cayeron un 1% el año pasado, la primera caída anual desde 2011, también un año de estrés en la oferta y la última vez que el punto de referencia anual se ubicó por debajo de los US$ 60 por tonelada.
Vale la pena recordar que una gran cantidad de nueva capacidad de fundición ha entrado en funcionamiento en China en los últimos dos años, lo que debería haberse traducido en un aumento de las importaciones de materia prima.
La incapacidad colectiva de las minas de cobre para entregar a esas nuevas plantas ha sentado las bases para la lucha de los concentrados que se despliegan.
Las importaciones de concentrados planos de China el año pasado reflejaron un sector minero global que aumentó la producción en un escaso 0,4%, encontró el International Copper Study Group.
En un año de dos mitades, la producción minera se desplomó en un 3,5% en abril y mayo, ya que países productores como Perú se vieron afectados por cierres de covid-19 antes de recuperarse a partir de junio.
Se espera que ese impulso de recuperación se desarrolle en el transcurso de este año y las últimas cifras de importación chinas de marzo muestran un fuerte repunte en las llegadas de concentrados después de retrasos en los envíos relacionados con el clima en Chile .
"Parece que el impacto de la pandemia en el suministro de la mina ha superado su punto máximo", según JP Morgan, que espera que la tensión de los concentrados disminuya en los próximos meses, ayudado por los cierres de mantenimiento en China. (“Perspectivas semanales del cobre de metales”, 8 de abril de 2021)
De hecho, la postura bajista del banco: pronostica que los precios promedio alcanzarán un máximo de US$ 9,000 este trimestre antes de caer a US$ 7,865 por tonelada durante la segunda mitad de 2021, se basa en parte en la cantidad de suministro de nueva mina que espera llegar al mercado durante el próximo par. de años.
Sin embargo, el momento de la abundancia todavía parece muy lejano. Las existencias de fundición son bajas y llevará tiempo reponerlas, lo que dejará al mercado muy vulnerable a cualquier otra interrupción de la producción minera.
Incluso suponiendo que la cadena de suministro del cobre, notoriamente propensa a los accidentes, pueda entregar más concentrados, el impacto en la producción de la fundición ya se está manifestando, lo que significa que el efecto de flujo continuo sobre la dinámica del metal refinado debería seguir en breve.
