SIMON FLOWERS *

¿Cómo se desarrollará la invasión rusa de Ucrania? Si el final del juego es casi imposible de anunciar, la dramática noticia de la noche a la mañana reduce las posibilidades.

El lanzamiento de una 'operación militar especial' contra Ucrania se acerca mucho al escenario 'más probable' que nuestros colegas de riesgo político en Verisk Maplecroft señalaron a principios de esta semana. Sin embargo, los eventos de las últimas 24 horas también hacen que el principal escenario alternativo sea cada vez más plausible: una invasión rusa a gran escala de Ucrania. En este punto, la desescalada a través de la diplomacia parece poco más que una débil esperanza.

Cualquiera que sea el objetivo final de Rusia, la mayor tensión geopolítica se está propagando febrilmente en la economía y los mercados mundiales. Publicaremos análisis específicos sobre las implicaciones para sectores individuales de manera inminente. Mientras tanto, aquí están los pensamientos más amplios de nuestro equipo sobre lo que significan los eventos para los productos básicos, la política energética y la transición energética.

Primero, Rusia ha calculado su movimiento desde una posición de fuerza. Con la economía mundial en auge, el mundo necesita todos los productos básicos que pueda tener en sus manos, en particular las exportaciones de gas, petróleo, metales de carbón, productos petroquímicos y fertilizantes de Rusia. Las sanciones a las exportaciones de estos productos básicos son impensables: no hay soluciones rápidas en caso de que se corten los suministros de Rusia. La OPEP ya ha señalado que no aumentará la producción a precios más bajos. Pero en el improbable caso de que se corte el suministro de petróleo ruso, esperaríamos que la organización considere suministrar petróleo adicional para compensar la pérdida y evitar una crisis económica mundial.

Los altos precios de las materias primas, inflados por la crisis, son una bendición para Rusia. Los mayores ingresos por exportaciones impulsarán el superávit fiscal existente y aumentarán las reservas financieras boyantes.

En segundo lugar, podemos estar presenciando el principio del fin de la relación umbilical de Europa con el gas ruso. Europa no se acobardó después de la invasión de Crimea en 2014. De hecho, Rusia posteriormente demostró ser un proveedor confiable y las importaciones aumentaron a medida que disminuía la producción interna europea. Incluso durante este invierno, cuando las exportaciones han sido inferiores a los requisitos del mercado, Rusia aún ha cumplido con sus obligaciones contractuales. Esperamos que eso continúe durante esta crisis.

La invasión de Ucrania parece ser la última gota para la UE: la suspensión de la certificación de Nord Stream 2 es un claro indicador de la dirección futura del viaje. El debate sobre la diversificación del suministro de gas lejos de Rusia solo se intensificará. Sin embargo, los nuevos suministros no se pueden asegurar de la noche a la mañana y podrían generar precios más altos a mediano plazo. Es una señal súper optimista para los desarrolladores de GNL en los EE. UU., Qatar y más allá; así como opciones de tuberías como Azerbaiyán, el Mediterráneo Oriental y Noruega.

Las exportaciones rusas de productos básicos duros a Europa y otros mercados se realizan principalmente por barco, lo que brinda más opciones a los compradores. Estas exportaciones incluyen una gran cantidad de carbón: las exportaciones rusas de alta calidad satisfacen el 10% de la demanda europea de plantas de carbón. Sin embargo, los compradores de todos los productos básicos tienen que justificar cada vez más a las partes interesadas cómo obtienen los materiales. No es inconcebible que los mayores riesgos ESG derivados de la invasión desalienten el entusiasmo por otras grandes fuentes de ingresos de Rusia, como el aluminio, el níquel y otras materias primas clave. Las preocupaciones de ESG también podrían afectar el objetivo de Rusia de convertirse en una superpotencia de GNL.

En tercer lugar, Rusia puede desencadenar inadvertidamente una transición energética más rápida. Las amenazas a los suministros y los altos precios resultantes de la invasión podrían endurecer las políticas y acciones en curso en la UE, el Reino Unido y otros lugares para alejarse de los combustibles fósiles.

El debate de la UE en torno al papel del gas en la transición energética ya era complicado. Los precios más altos de la gasolina podrían hacer que el carbón sea más pegajoso. También harían un caso más sólido para las energías renovables y los gases alternativos como el biometano y el hidrógeno verde, aunque llevará tiempo desarrollarlos a escala. El ambicioso objetivo de reducir las emisiones en un 55 % para 2030 ahora parece aún más desafiante.

¿Y qué hay de las propias ambiciones de transición de Rusia? Tiene una gran cantidad de metales de transición para suministrar, en particular, níquel, cobalto y aluminio, así como abundantes metales del grupo del paladio, utilizados principalmente en vehículos ICE.

El país también tiene el potencial de ser un líder mundial bajo en carbono en las exportaciones de hidrógeno (H2 azul) y la eliminación de carbono. La infraestructura de oleoductos vinculada a los emisores de gran volumen en Europa, los enormes depósitos agotados para el almacenamiento de carbono y los vastos sumideros de carbono naturales de la nación podrían convertirse en ventajas competitivas a gran escala.

Pero el desarrollo y la comercialización necesitarán inversión y contrapartes. En el tenso ambiente geopolítico actual, es difícil imaginar que habrá mucho apetito entre las empresas o los inversores para comprometerse con iniciativas tan importantes y financiarlas en el corto plazo. 

* Chairman, Chief Analyst y autor de The Edge