Biden está considerando una marcha atrás de la bonanza fiscal de Trump que elevó la tasa del impuesto sobre la renta corporativo del 21% al 28%
ALEX KIMANI
Según se informa, la administración del presidente Biden está planeando el primer gran aumento de impuestos en casi tres décadas en el próximo paquete de estímulo económico.
Se espera que esa iniciativa sea aún más ambiciosa, con un registro de ~ US$ 4 billones. Sin embargo, a diferencia de los proyectos de ley de estímulo anteriores, no dependerá únicamente de la deuda pública como fuente de financiación; más bien, también probablemente incluirá un aumento en la tasa de impuestos corporativos, así como en la tasa de impuestos sobre la renta para las personas de altos ingresos que ganan más de US$ 400.000, según Bloomberg News.
Biden está considerando una marcha atrás de la bonanza fiscal de Trump que elevó la tasa del impuesto sobre la renta corporativo del 21% al 28%, lo que resultó en una ganancia después de impuestos sustancialmente menor para la mayoría de las empresas estadounidenses.
Sin embargo, es probable que el impacto en el sector de petróleo y gas de EE.UU. sea un poco más matizado y no tan sencillo, todo gracias, irónicamente, a que la mayoría permaneció atrapada en un agujero de ganancias durante años.
Si bien el consenso es que el sector de petróleo y gas de EE.UU. puede enfrentar un entorno más difícil bajo Biden, las políticas desfavorables y no impuestos corporativos más altos podrían ser su mayor preocupación en este momento.
Durante años, las empresas de exploración y producción de petróleo y gas (E&P) han estado imprimiendo tinta roja debido a los precios persistentemente bajos de las materias primas, lo que las deja con poca responsabilidad fiscal.
De hecho, una verificación de sus respectivas presentaciones ante la SEC revela que las grandes compañías petroleras, incluidas Exxon Mobil Corp. (NYSE: XOM), Chevron Corp. (NYSE: CVX) y ConocoPhillips (NYSE: COP) pagaron la mayor parte de sus impuestos corporativos en 2019 a otros países con solo COP siendo abofeteados con una factura de impuestos federales por US$ 18 millones.
Solo 23 de las 94 empresas upstream e integradas en los Estados Unidos incurrieron en una factura de impuestos federales en el año fiscal 2019 a la tasa del 21%. La mayoría de ellos eran del Pérmico, Bakken y perforadores de petróleo y gas de esquisto Apalaches, como EOG Resources Inc. (NYSE: EOG), Continental Resources Inc. (NYSE: CLR) y Cabot Oil & Gas Corp. (NYSE: COG) gracias a sus menores costos de perforación.
Pero con los precios del petróleo ahora coqueteando con los US$ 70 el barril, las empresas estadounidenses de esquisto podrían volver pronto al verde.
Afortunadamente, muchos todavía estarán en condiciones de extender su 'moratoria fiscal' gracias a varias disposiciones fiscales que podrían ayudarlos a aumentar la liquidez al reducir la obligación tributaria, producir devoluciones de impuestos o diferir ciertos pagos de impuestos.
Estos incluyen varias disposiciones impositivas establecidas, así como nuevos cambios impositivos en la Ley de Ayuda, Alivio y Seguridad Económica para el Coronavirus (CARES).
Una disposición clave de la Ley CARES es el restablecimiento de la pérdida operativa neta (NOL) remanente bajo la Sección 172 (a) del IRC. Las empresas de los 11 sectores de la economía de EE.UU., incluida la energía, ahora pueden trasladar las NOL incurridas en 2018, 2019 y 2020 durante un máximo de cinco años y compensar hasta el 100% de la renta imponible de los años a los que se aplica el traspaso.
En otras palabras, las compañías de petróleo y gas pueden recuperar pérdidas de períodos recientes de precios bajos para compensar períodos anteriores de precios del petróleo más altos y una mayor rentabilidad.
Eso es significativo para la industria del esquisto porque es probable que muchos hayan hecho que el flujo de efectivo sea positivo, y JP Morgan estima que los perforadores de petróleo de la cuenca de Delaware de Permian ahora requieren precios del petróleo de solo ~ US$ 33 / bbl para romper incluso desde US$ 40 / bbl en 2019.
JPM dice que la mayoría de los EE.UU. los operadores en tierra son económicos a los precios actuales del petróleo, y es probable que muchos operadores aumenten la actividad en el segundo semestre y generen un impulso sólido para volúmenes más altos en 2022.
Afortunadamente, Bloomberg ha informado que los perforadores de esquisto están cumpliendo en su mayoría con su compromiso de mantener la línea en producción para reducir costos, pagar deudas y devolver dinero a los accionistas.
Sin embargo, los productores de petróleo y gas eventualmente tendrán que lidiar con el impuesto más alto de Biden si el sector continúa recuperándose por completo en los próximos años.
Los ejecutivos de petróleo y gas podrían estar aún más interesados en otra disposición fiscal importante: la deducción por costos de perforación intangibles.
Las empresas estadounidenses de petróleo y gas tienen la opción de deducir o capitalizar sus costos intangibles de perforación (IDC), que incluyen costos de preparación del terreno, mano de obra y costos similares en la preparación de un pozo.
La deducción de IDC puede reducir significativamente las ganancias de una empresa expuestas a impuestos, particularmente cuando los precios del petróleo y el gas son más altos y la industria parece estar en buena forma.
Sin embargo, el mayor ganador hasta ahora en un aumento de impuestos de Biden sería Master Limited Partnerships (MLP).
Las MLP son empresas comerciales que operan como empresas que cotizan en bolsa, siendo la empresa que gestiona las operaciones diarias el socio general, mientras que el inversor actúa como socio comanditario.
La primera MLP fue formado por la compañía de esquisto Apache Corp. (NYSE: APA) en 1981. Seis años después, la estructura MLP fue reconocida por ley después de que el Congreso aprobara leyes para sociedades que cotizan en bolsa en la Sección 7704 del Código de Rentas Internas.
La ley exige que un MLP obtenga al menos el 90% de su flujo de efectivo de productos básicos, recursos naturales o bienes raíces. Ellos, a su vez, distribuyen efectivo a los accionistas en lugar de pagar dividendos como lo haría una empresa estándar.
Las MLP combinan la liquidez de las empresas que cotizan en bolsa y los beneficios fiscales de las sociedades privadas porque las ganancias solo se gravan cuando los inversores reciben distribuciones.
El mayor atractivo de las MLP es que se consideran entidades de transferencia según el código fiscal federal de EE.UU. mientras que la mayoría de las ganancias corporativas se gravan dos veces (primero a través de ganancias y nuevamente a través de dividendos), el estado de transferencia de MLP les permite evitar esta doble imposición porque las ganancias no están gravadas a nivel corporativo.
Otro beneficio clave: los MLP de Midstream actúan como cobradores de peaje para las empresas de energía que utilizan sus tuberías. Como tales, sus flujos de efectivo están protegidos por acuerdos a largo plazo de tipo "take-or-pay", lo que significa que son menos susceptibles a las fluctuaciones de los precios de las materias primas.
En los últimos años, las MLP han caído en desgracia después de que se realizaron cambios en la forma en que se gravan las asociaciones y, quizás lo más importante, debido a la bonanza de Trump.
En 2018, la Comisión Reguladora de Energía Federal (FERC, por sus siglas en inglés) revirtió una política clave en los costos de impuestos MLP para oleoductos interestatales que condujeron a un mayor costo comercial para algunas empresas.
Un aumento de impuestos podría revertir parte del daño y mejorar significativamente la propuesta de valor de las MLP.
Según el analista de CreditSights Charles Johnston, el plan fiscal de Biden aumentaría la ventaja fiscal de los MLP sobre los C-corps de alrededor de siete puntos porcentuales a 17.
El Alerian MLP ETF (AMLP) ha logrado revertir sus pérdidas anteriores y ahora cuenta con un 26,1% de ganancia YTD y un 53,7% en 12 meses.
