TSVETANA PARASKOVA
El repunte de los precios del petróleo está poniendo a prueba una vez más la resolución del parche de esquisto estadounidense de gastar dentro de sus posibilidades y priorizar la rentabilidad sobre el crecimiento de la producción.
Los precios del petróleo estadounidenses por encima de 55 dólares el barril también están poniendo a prueba la paciencia de los inversores con los productores de petróleo estadounidenses, y los inversores esperan que esta vez las empresas de esquisto mantengan, para variar, sus promesas de mantener la disciplina en el gasto en perforación. Cuanto más alto sea el precio del petróleo, mayor será la tentación de invertir más dinero en nuevos pozos.
El hecho de que las compañías petroleras estadounidenses sean un grupo heterogéneo de grandes corporaciones que cotizan en bolsa y pequeñas empresas privadas tampoco facilita el discurso de la industria para recuperar la confianza de los inversores. Las firmas que cotizan en bolsa más grandes continúan prometiendo disciplina y un crecimiento sostenible de la producción, mientras que algunas empresas privadas continuarán gastando más dinero en efectivo para impulsar la producción a estos precios más altos del petróleo.
Teniendo en cuenta que los productores estadounidenses no son un grupo coordinado de actores del mercado como la OPEP, los inversores solo son cautelosamente optimistas de que la recesión de 2020 puede haber resultado en un restablecimiento estratégico duradero de prioridades para el parche de esquisto. Los inversores quieren creer que esta vez la rentabilidad, no la producción, informará las decisiones de gasto en la mayoría de las empresas.
La industria, por su parte, quiere convencer al mercado de que finalmente ha aprendido la lección y tiene una forma de volver a ganar inversores.
Los inversores y el mercado no han recompensado al esquisto estadounidense por su crecimiento récord de producción en los últimos años, y volverán a castigar a las acciones si no "ven el dinero".
Inversores desilusionados castigan las acciones de petróleo
A fines del año pasado, el sector energético representaba solo el 2.28 por ciento del índice S&P 500, un nuevo mínimo histórico, especialmente si se compara con el 12.03 por ciento del índice en 2010 y el 4.35 por ciento a fines de 2019.
El aumento de la información La tecnología y las finanzas durante la última década tiene algo que ver con esto, pero también lo tienen los inversores decepcionados que han estado esperando durante años a que las empresas estadounidenses de esquisto 'les muestren el dinero' y demuestren que pueden generar ganancias y devolver inversiones.
Durante los últimos tres meses, el sector de la energía ha experimentado una racha, ayudado por el repunte del precio del petróleo debido a los lanzamientos de vacunas y la perspectiva de un mercado más ajustado, cortesía de los recortes de producción de la OPEP + y las expectativas de crecimiento económico y de la demanda de petróleo este año. .
Sin embargo, los inversores esperan ver el dinero del esquisto estadounidense y están optando cautelosamente por creer, por ahora, en la disciplina de capital prometida.
Algunas empresas que cotizan en bolsa ahora se ven muy atractivas después de que las acciones de energía se desplomaran el año pasado, pero prevalece la cautela sobre las promesas de gasto dentro de los medios.
“Veo fundamentos atractivos que no había visto en 20 años”, dijo Aaron DeCoste, analista de acciones del inversor institucional Boston Partners, a Derek Brower y Myles McCormick de Financial Times .
Sin embargo, el analista sigue siendo cauteloso sobre el renovado compromiso del parche de esquisto de controlar el gasto.
Las grandes firmas continúan jurando disciplina
El colapso de la demanda y los precios del petróleo impulsado por la pandemia aceleró el cambio hacia la disciplina de capital en la mayor cuenca de esquisto de Estados Unidos, el Pérmico.
El año pasado, por primera vez, los operadores de Permian en su conjunto no gastaron más que su efectivo upstream de las operaciones, ha estimado Rystad Energy . En 2020, la tasa de reinversión, que es el porcentaje de efectivo ascendente de las operaciones que se destina a gastos de capital, cayó por debajo del 100 por ciento por primera vez, al 84 por ciento, en comparación con el 121 por ciento en 2019, según Rystad Energy.
Este año, grandes firmas cotizadas como Occidental, Pioneer Natural Resources y Devon Energy continúan prometiendo disciplina en el gasto y no carreras imprudentes para récord de producción. Pioneer y Devon Energy también están trabajando para distribuir dividendos variables además del dividendo base para cumplir las promesas de mayores retornos para los accionistas.
“Este es un sector que está tratando de recuperar el favor de los inversores. Y no ha ganado su costo de capital. Y la salida no es invirtiendo más capital ”, dijo la semana pasada el director financiero de Chevron, Pierre Breber , en la teleconferencia de ganancias del cuarto trimestre de la supermayor estadounidense.
La consolidación podría ayudar a restaurar la confianza de Wall Street en el esquisto
Fue Chevron quien anunció por primera vez una adquisición importante desde que comenzó la pandemia, lanzando efectivamente una ola de consolidación tan esperada en el parche de esquisto.
A los inversionistas parece gustarles la mayor escala de operaciones, los costos más bajos y los activos de calidad en los acuerdos realizados a fines del año pasado.
Los ejecutivos y analistas de la industria creen que la consolidación no ha terminado y probablemente dejará a un grupo de operadores financieramente más sanos con costos más bajos y mayores sinergias y eficiencias.
"Wall Street parece apoyar los acuerdos de exploración y producción, pero con expectativas muy específicas sobre la estructura del acuerdo y la calidad del objetivo de la fusión", dijo el mes pasado Andrew Dittmar, analista de fusiones y adquisiciones de la empresa de análisis de datos de petróleo y gas Enverus .
La mayoría de los ejecutivos de la industria dijeron en la última Encuesta de Energía de la Fed de Dallas en diciembre que esperan que el número de empresas independientes de exploración y producción que cotizan en bolsa en los EE. UU. Se reduzca a menos de 48 para fines de 2022 desde las 60 actuales.
“No creo que se realicen fusiones y adquisiciones en este negocio. Creo que tienes que seguir para reducir los costos de suministro, desea que el mejor recurso en el negocio, y usted tiene que ser la empresa más sostenible desde el punto de vista de ESG,”director general de ConocoPhillips Ryan Lanza dijo sobre las ganancias Q4 llaman esta semana.
La disciplina de capital, mayores retornos para los accionistas y menores costos podrían ser los incentivos que podrían atraer a los inversionistas de regreso al esquisto estadounidense.Pero los inversores querrán ver el dinero primero.
JULIANE GEIGGER
La producción de petróleo de EE.UU. cayó drásticamente en 2020, pero la Administración de Información de Energía espera que se recupere e incluso establezca nuevos récords en solo dos años, dijo en su muy anticipada perspectiva energética anual (AEO2021).
Según la EIA, la producción de petróleo de Estados Unidos superará en 2023 su anterior promedio anual de 12,25 millones de barriles por día, alcanzado en 2019.
En 2020, la producción de petróleo de EE.UU. había alcanzado un máximo de 13,1 millones de bpd en promedio durante la semana que finalizó el 13 de marzo. Pero el promedio anual general para el año de la pandemia fue mucho menor después de que la producción de petróleo cayó bruscamente en agosto, cayendo brevemente por debajo de 10 millones de barriles por día.
Sin embargo, el consumo de energía de EE.UU. tardará años en volver a los niveles de 2019, ocho años para ser exactos. Sin embargo, la EIA señala que "esa proyección depende en gran medida del ritmo de la recuperación económica de Estados Unidos".
Se espera que la demanda de electricidad, según el AEO2021, regrese a los niveles de 2019 para 2025, nuevamente, una recuperación más lenta que la producción de petróleo de EE.UU., que también tiene mercados de exportación a los que recurrir.
Es notable que la producción estadounidense vuelva a los niveles de 2019, considerando que el consumo interno tardará años más en recuperarse.
Actualmente, la producción de petróleo de EE.UU., según la EIA, promedia 10,9 millones de barriles por día, 2,2 millones de bpd menos que los máximos alcanzados en marzo de 2020.
La cantidad de plataformas de perforación activas está en una trayectoria ascendente, pero en general, la cantidad de plataformas de perforación activas sigue siendo 400 por debajo de lo que era hace apenas un año.
Mientras tanto, la producción de la OPEP también se redujo en millones de barriles por día desde los niveles de 2019 como parte de sus recortes de producción coordinados.
