El 2020 fue posiblemente el año más devastador de la historia para la industria del petróleo y el gas de Estados Unidos
La deuda combinada de las empresas norteamericanas de exploración y producción y de servicios petroleros que en 2020 se acogieron al Capítulo 11 de protección por bancarrota aumentó a US$ 102.000 millones.
Esta cifra, superó por primera vez la marca de los US$ 100.000 millones, según muestra un análisis de Rystad Energy sobre los datos de la firma de abogados Haynes & Boone.
Si bien el número de solicitudes fue menor que en la recesión de 2016, la deuda promedio de las 108 empresas que se acogieron al Capítulo 11 fue casi el doble, un récord de US$ 940 millones.
El análisis de Rystad Energy concluye que la ronda de presentaciones del Capítulo 11 de 2020 aceleró una reducción atrasada en el número de participantes del mercado al eliminar a las empresas en problemas y permitir que sus competidores más saludables permanezcan en el campo de juego.
Una recuperación en los precios del WTI en los últimos tres meses de 2020 ayudó a desacelerar el número de presentaciones del Capítulo 11. Si el nivel actual del precio del petróleo de casi US$ 53 WTI persiste en 2021, Rystad Energy espera que el recuento de solicitudes se normalice y se reduzca a los estándares previos a la pandemia.
Con esta normalización, se alcanzaría alrededor de 26 casos de empresas de exploración y producción (E&P) este año y 22 en 2022, por debajo de las 46 presentaciones en 2020 y similar a los niveles de 2017-2018.
En esencia, casi todos los productores de E&P están ahora posicionados para transitar el 2021 sin riesgos significativos de quiebra. Sin embargo, independientemente del ciclo de recuperación, se debe tener en cuenta que es normal una cierta cantidad de casos de empresas de E&P que se amparan en el Capítulo 11 y esto debe considerarse como una parte integral del negocio de petróleo y gas.
La deuda total del Capítulo 11 del año pasado para las empresas de E&P cayó alrededor de US$ 600 millones por debajo del número registrado en 2016, a US$ 56,2 mil millones frente a US$ 56,8 mil millones.
Sin embargo, la deuda promedio por empresa alcanzó un récord de US$ 1.200 millones el año pasado, lo que indica que el tamaño promedio de las solicitudes aumentó sustancialmente entre 2017 y 2020.
Una parte significativa de la actividad del Capítulo 11 de E&P del año pasado fue el resultado de una tendencia que comenzó en 2019, cuando se vio un cambio masivo en el modelo comercial estándar de E&P de Estados Unidos.
La disponibilidad reducida de capital contribuyó a las primeras presentaciones del Capítulo 11 por parte de las empresas que se enfrentaron a una difícil compensación entre apuntalar su balance y obtener fondos para las operaciones.
La pandemia Covid-19 aceleró la transformación de la industria al acelerar algunos casos del Capítulo 11 que habrían ocurrido incluso sin la recesión del mercado, y puso a prueba la solidez del balance incluso de empresas que se sentían relativamente seguras a principios de 2020.
En el lado de los servicios petroleros, la deuda total del Capítulo 11 en las 62 solicitudes presentadas en 2020 terminó en US$ 45 mil millones, superando por un amplio margen el récord anterior de US$ 35 mil millones establecido en 2017.
Una gran contribución a este número provino de los principales perforadores marinos, incluidos Diamond, Noble, Valaris y Seadrill Partners. Los proveedores de servicios en tierra y de suministros también contribuyeron significativamente en el número de casos más que en la deuda total.
En una nota positiva, la actividad del Capítulo 11 para los actores del petróleo y el gas de América del Norte ya se había calmado bastante en el último trimestre de 2020.
La deuda mensual total del Capítulo 11 se ha mantenido por debajo de US$ 6.200 millones desde septiembre de 2020, tanto para OFS como para E&P combinados.
Gracias a la mejora de los fundamentos del mercado, un gran número de empresas se salvó de la bancarrota. Estas empresas ahora pueden sentirse aún más cómodas con su capacidad para evitar buscar la protección del Capítulo 11 en 2021, ya que el WTI cotiza por encima de los US$ 53 por barril y las métricas de actividad tienen una tendencia al alza.
Las últimas adiciones importantes a la actividad del Capítulo 11 del año pasado fueron las presentaciones a principios de diciembre de Seadrill Partners y Superior Energy Services.
Con el WTI a US$ 53 por barril, la industria está volviendo a un modo de operación normal.
Es importante tener en cuenta que las empresas con los balances más débiles ya se han declarado en quiebra. En todo caso, los fundamentos del mercado mejorados acelerarán el proceso de reestructuración que comenzó en 2020 y algunas E&P podrían volver al negocio más rápido en 2021.
El tamaño de la deuda promedio de las empresas de exploración y producción proyectadas para solicitar protección por quiebra en 2021-2022 será dramáticamente más bajo que el promedio visto en 2020.
Por lo tanto, se espera que la deuda total detrás de las presentaciones de E&P del Capítulo 11 caiga de US$ 56 mil millones en 2020 a US$ 10 mil millones (US$ 13 mil millones por año en 2021–2022), lo cual es una clara evidencia de que la industria se está beneficiando de un ciclo ascendente en el mercado.
