CYRIL WIDDERSHOVEN

El mercado mundial del petróleo está cambiando una vez más. Los alcistas están peleando con los osos a medida que los bloqueos de Covid-19 entran en vigor en todo el mundo. Los precios del petróleo pueden haber alcanzado máximos de 10 meses debido a los recortes prolongados de producción de la OPEP +, pero han resurgido nubes negras en el horizonte, ya que la mayoría de los mercados de la OCDE parecen estar luchando con una nueva cepa de Covid-19. 

La nueva cepa se identificó por primera vez en el Reino Unido, pero ahora se ha informado en China, Japón y otros mercados asiáticos importantes. El optimismo sobre los precios del petróleo a corto plazo debería ser moderado ya que la demanda de combustibles sin duda se verá afectada a medida que continúen los bloqueos. Se podría estar gestando un nuevo exceso de petróleo potencial para el primer semestre de 2021 si los exportadores no cumplen sus promesas.

Aún así, habrá una era posterior a Covid-19 en algún momento, con suerte poco después del verano. El optimismo se mantiene templado, pero existen programas de vacunación mundial, lo que podría conducir a una reapertura en un futuro próximo. 

Sin embargo, actualmente se están ignorando las amenazas reales del mercado en los próximos años. Después de varios años de ser bombardeado por el pico de la demanda de petróleo o los escenarios de exceso de petróleo, el mercado sin duda se dirige hacia una importante crisis de oferta.

La era Covid-19 no solo ha eliminado la demanda a corto plazo y ha aumentado el interés en una transición energética global, sino que también ha reducido las inversiones globales upstream.. Los analistas ya han indicado un posible escenario de máxima inversión en petróleo, pero muchos afirman que las energías renovables compensarán las pérdidas. La realidad, sin embargo, es muy preocupante.   

La demanda de petróleo crudo, gas natural y productos derivados del petróleo se estabilizará en las próximas décadas, pero es probable que aún alcance un nivel de más de 108-110 millones de bpd durante un largo período de tiempo. Es probable que la demanda crezca al menos en 10 millones de bpd desde los niveles actuales. Entonces, ¿de dónde vendrán estos volúmenes adicionales? Con la inversión upstream vacilante y las grandes empresas dando la espalda al petróleo, no está claro cómo se satisfará esta demanda.

Durante Covid-19, las compañías petroleras internacionales han experimentado una fuerte caída en sus ingresos, valor de mercado e interés de los inversores institucionales. La caída financiera en curso ha tenido un efecto enorme en su capitalización de mercado total, que se desplomó a niveles imprevistos. En octubre de 2020, los informes mostraron que la capitalización de mercado combinada de las 5 principales compañías petroleras en los EE.UU. Cayó un 45% a $ 367 mil millones, en comparación con $ 690 mil millones en diciembre de 2019 o $ 674 mil millones en octubre de 2019.

No fue solo Covid-19 lo que fue responsable de esta caída, pero también de los impulsores macroeconómicos globales, como la guerra comercial entre Estados Unidos y China y la continua sobreproducción de petróleo. En el último año, la inestabilidad en el mercado se ha incrementado debido a menores ingresos, mayor cooperación de mercado y un tsunami de quiebras, desinversiones y consolidación.   

Las compañías europeas de petróleo y gas también sufrieron en 2020. Casi todas las 25 compañías de petróleo y gas de NA-Europa han experimentado un colapso de capitalización de mercado en 2020.  

Las grandes empresas europeas Royal Dutch Shell y BP, que están en medio de la diversificación de sus negocios, disminuyeron su valor en un 33,5% y un 34,5%, respectivamente. A finales de 2020, los índices energéticos globales seguían siendo alrededor de un 20% más bajos que a principios de 2020. 

Actualmente, las principales instituciones de inversión están dando la espalda a las inversiones en hidrocarburos. Un creciente énfasis político en las energías renovables, la producción baja en carbono o incluso Net-Zero, y otras políticas de transición energética están afectando enormemente la inversión en petróleo y gas. 

El FMI, BM, BERD, BEI y otros también han declarado que están terminando el financiamiento de proyectos de hidrocarburos. La destrucción de la demanda de petróleo bien registrada durante 2020 ha alejado los riesgos de suministro de petróleo de la mente de los analistas. 

La mayoría de las empresas de exploración y producción han reducido drásticamente sus gastos en operaciones upstream. Estos niveles de inversión más bajos de 2020, combinados con varios años de baja inversión antes, ahora son una seria amenaza para el futuro del mercado petrolero. Se espera que la volatilidad del mercado aumente en los próximos años, principalmente debido a que los menores niveles de inversión reducen la oferta. 

2021 podría ser un año decisivo para los mercados petroleros, en el que la caída de las inversiones y las quiebras crearán una crisis de suministro como nunca antes habíamos visto. Con una lista cada vez mayor de proyectos upstream y FID retrasados, la amenaza está creciendo. 

En un informe del Foro Internacional de Energía (IEF) y la consultora BCG en diciembre de 2020, se advirtieron que los niveles más bajos de CAPEX y el bajo apetito de inversión serán una amenaza real para los mercados. La OPEP, la AIE y otros ya han dejado claro que las inversiones acumulativas relacionadas con los hidrocarburos están disminuyendo. 

Como la OPEP ha indicado anteriormente, se necesitan volúmenes de inversión de alrededor de $ 12,6 billones para mantener el suministro de petróleo para las próximas décadas en el nivel actual. La consultora noruega de petróleo Rystad Energy dijo que aunque la demanda ha disminuido en 2020, los niveles de 2019 podrían regresar antes de 2024/25. lo que requiere un gasto futuro de upstream de un promedio de $ 380 mil millones al año a largo plazo. 

La necesidad de nuevas inversiones a gran escala es clara, ya que el sector upstream ya ha estado librando una batalla cuesta arriba para acceder a los volúmenes de inversión necesarios en los últimos años. Se necesitan mayores inversiones para evitar un futuro de precios más altos y una mayor volatilidad del mercado. 

Las inversiones inadecuadas desencadenarán otra ola de precios de auge y caída no deseados. Con las grandes petroleras indicando que las reducciones de CAPEX estarán vigentes a lo largo de 2021, y algunas incluso ven el 2022 como un año difícil, la producción sin duda se ve amenazada. dado que el sector upstream ya ha estado librando una batalla cuesta arriba para acceder a los volúmenes de inversión necesarios en los últimos años. Se necesitan mayores inversiones para evitar un futuro de precios más altos y una mayor volatilidad del mercado. 

Las inversiones inadecuadas desencadenarán otra ola de precios de auge y caída no deseados. Con las grandes petroleras indicando que las reducciones de CAPEX estarán vigentes a lo largo de 2021, y algunas incluso ven el 2022 como un año difícil, la producción sin duda se ve amenazada. dado que el sector upstream ya ha estado librando una batalla cuesta arriba para acceder a los volúmenes de inversión necesarios en los últimos años. 

Se necesitan mayores inversiones para evitar un futuro de precios más altos y una mayor volatilidad del mercado. Las inversiones inadecuadas desencadenarán otra ola de precios de auge y caída no deseados. Con las grandes petroleras indicando que las reducciones de CAPEX estarán vigentes a lo largo de 2021, y algunas incluso ven el 2022 como un año difícil, la producción sin duda se ve amenazada. 

La tecnología por sí sola no puede ser el salvador. La investigación del IEF indicó que cada dólar de CAPEX que se recorta hoy tendrá un efecto dos veces más poderoso en términos de reducción de la actividad que los recortes realizados tras la caída de precios de 2014. 

Dado que se espera que la demanda de petróleo y gas aumente después del Covid-19, la baja oferta de CAPEX se convertirá en una limitación importante. Por el momento, no hay disponible ningún nuevo e inmenso recurso de petróleo y gas para contrarrestar el crecimiento de la demanda sin que se inviertan billones de dólares de inversión. 

Se está gestando una crisis de inversión en el pico del petróleo. Las finanzas actuales de la mayoría de las IOC y las NOC líderes no tienen en cuenta los requisitos máximos de inversión. Como indica claramente el informe del IEF, la inversión de la industria tendrá que aumentar durante los próximos tres años en al menos un 25% anual desde los niveles de 2020 para evitar una crisis. Los precios máximos del petróleo también podrían ser una realidad si el mercado no reacciona.