Para ajustarse y transformarse, las mayores empresas de petróleo y gas del mundo están revisando sus perspectivas a largo plazo en materia de precios y demanda de petróleo, y necesitan racionalizar sus carteras de manera significativa para mejorar el flujo de caja, la eficiencia en función de los costos y la competitividad. Como resultado, varios miles de millones de dólares en activos están a punto de cambiar de manos.

Un estudio de Rystad Energy sobre la distribución geográfica de ExxonMobil, BP, Shell, Total, Eni, Chevron, ConocoPhillips y Equinor -que llamamos "Majors+ o Big Oil"- revela que, para ajustarse a la transición energética, las ocho empresas podrían necesitar desprenderse de recursos combinados de hasta 68.000 millones de barriles de petróleo equivalente, con un valor estimado de 111.000 millones de dólares y compromisos de gasto en 2021 por un total de 20.000 millones de dólares.

Nuestros criterios clave para determinar si un Big Oil se beneficiaría de permanecer en un país son el flujo de caja de la compañía durante los próximos cinco años, el crecimiento potencial de su cartera actual y su presencia en países clave de crecimiento de E&P hacia 2030. En base a esto vemos que las Majors+ pueden buscar salir de 203 posiciones de país y como resultado reducir su número de posiciones de país de 293 a 90.

"Las compañías buscarán expandirse en los países prioritarios a través de la exploración, adquisiciones o intercambio de activos con otros actores Major+. Sin embargo, para permanecer en un país que nuestros criterios excluyen, una empresa puede en cambio tratar de hacer crecer su negocio local de manera más agresiva para asegurarse de que la cartera tendrá un impacto positivo y más significativo en el rendimiento general", dice el Vicepresidente Senior de Rystad Energy, Tore Guldbrandsoy.a

Figura 1. Fuente: Rystad Energy

Basándonos en nuestro criterio, vemos que las Big Oil en conjunto necesitan salir de 203 posiciones en 60 países. El resto de los países después de la selección varían de seis a 16 países por compañía.

En el otro extremo de la escala vemos bastantes países con una sola compañía petrolera presente, incluyendo Argentina (BP), Ghana (Eni), Tailandia (Chevron) y Guyana (ExxonMobil).

En algunos de estos países podría ser tentador para otros quedarse o aumentar su presencia ya que la competencia puede ser más limitada. Al mismo tiempo, estos países también podrían ser objetivos de crecimiento para otras empresas que no sean las Big Oil.

Los resultados del estudio, que no se divulgan plenamente en este comunicado de prensa, indican una serie de posibles acuerdos entre los actores de las Big Oil que se compran carteras entre sí para impulsar su posición en un país clave.

Por ejemplo, BP, Eni y ConocoPhillips podrían considerar la adquisición de las carteras indonesias de ExxonMobil, Total y Shell. Las carteras de Shell y Total podrían ser de interés para BP si la empresa con sede en el Reino Unido quiere ampliar su base de activos de GNL en Indonesia y adquirir un nuevo activo de crecimiento.

Un análisis más profundo de otros parámetros de las carteras, como el tipo de hidrocarburo, el segmento de suministro, el tamaño y la ubicación de los activos, ayudará a identificar el mejor objetivo de adquisición para cada región.

Indonesia es claramente un lugar de estancia para los activos de gas, con una mezcla de activos en tierra, en la plataforma marina y en aguas profundas en todos los ciclos de vida, pero la cartera de una empresa debe ser material a largo plazo.

En los últimos meses hemos visto que las grandes empresas ya están poniendo a la venta carteras más grandes, como ExxonMobil, que está planeando varias salidas del país, incluyendo el Reino Unido, Rumania e Indonesia, y Shell que estaba tratando de salir de un activo clave de GNL en Indonesia en 2019.

La situación actual del mercado significa que el efectivo disponible para las adquisiciones podría ser limitado, y la volatilidad de los precios podría dificultar que compradores y vendedores se pongan de acuerdo sobre una valoración.

Una forma alternativa para que las empresas de las Big Oil salgan de algunos países y crezcan en otros podría ser la realización de intercambios entre las carteras de los países. Esto podría incluir dos o más países para alinear los valores y reducir el elemento de efectivo de un acuerdo.

Vemos varias oportunidades de este tipo: Por ejemplo, BP podría intercambiar su posición en Argelia por las participaciones de Eni en Australia. Como la cartera argelina de BP está valorada en unos 320 millones de dólares y la australiana de Eni en unos 466 millones de dólares, las empresas tendrían que encontrar condiciones adicionales para igualar un canje. Otro ejemplo podría ser que Shell intercambie sus activos en Noruega por la cartera de Total en Omán.

También se espera que las Big Oil se desprendan de activos con alta intensidad de emisiones para cumplir con los objetivos a largo plazo de reducción de emisiones, sin embargo esta consideración no se incluye en este estudio.