Transportadora de Gas del Sur (TGS)  registró una utilidad neta de $432.044 millones, frente a los $367.301 millones del mismo período de 2025, lo que significa una mejora del 17,6%. Por acción, la ganancia fue de $573,95 ($2.869,74 por ADS), contra $487,94 ($2.439,69 por ADS) un año antes. Todas las cifras del informe están expresadas en pesos constantes al 30 de septiembre de 2026, por lo que las comparaciones con 2025 ya incluyen el ajuste por inflación.

Nueve meses con más ganancia

En el acumulado del año, los ingresos por ventas llegaron a $1.645.691 millones, un 6,7% más que los $1.542.987 millones de 2025, y la utilidad operativa subió 16,4%, hasta $714.754 millones. El crecimiento no fue parejo entre negocios. La producción y comercialización de líquidos facturó $696.575 millones, un 21,6% más que un año atrás, y fue el principal motor del período. El segmento de midstream y telecomunicaciones avanzó 2,8%, hasta $327.410 millones, mientras que el transporte de gas natural retrocedió 4,6%, a $621.706 millones.

Otros dos factores ayudaron a la comparación. Los otros resultados operativos pasaron de una pérdida de $57.586 millones en 2025 a una ganancia de $6.217 millones en 2026, y los resultados financieros netos mejoraron de una pérdida de $65.674 millones a una de $30.505 millones. Del otro lado, el impuesto a las ganancias aumentó de $182.510 millones a $252.254 millones, de modo que parte de la mejora operativa quedó en manos del fisco.

El tercer trimestre, a contramano

El panorama de julio a septiembre fue distinto. TGS reportó una utilidad neta de $110.505 millones, equivalente a $146,80 por acción ($734,00 por ADS), frente a los $149.547 millones ($198,66 por acción) del tercer trimestre de 2025, una caída del 26,1%. Los ingresos por ventas bajaron 6,5%, de $569.205 millones a $532.466 millones, y la utilidad operativa descendió 11%, hasta $204.304 millones, $25.272 millones menos que un año antes.

Según la compañía, esa baja se explicó sobre todo por los menores ingresos por ventas, que restaron $36.739 millones, y por un aumento de $6.004 millones en los gastos de administración y comercialización. En sentido contrario jugaron los menores costos de ventas, por $9.309 millones, y una mejora de $8.164 millones en otros resultados operativos, atribuida en lo principal al impacto que tuvo en el tercer trimestre de 2025 el evento climático del Complejo Cerri, ocurrido en marzo de ese año. El costo de ventas y los gastos de administración y comercialización, en conjunto, bajaron $3.303 millones: pesó a favor el menor costo del gas natural comprado para producir líquidos, por $17.290 millones medido en moneda homogénea, y en contra el aumento de costos laborales (+$4.535 millones), impuestos y tasas (+$3.901 millones) y reparaciones y mantenimiento (+$2.568 millones).

Los resultados financieros netos empeoraron en $18.001 millones, al pasar de una pérdida de $6.493 millones a otra de $24.494 millones. La empresa lo atribuyó a menores resultados de sus activos financieros ($17.764 millones), mayores intereses por pasivos ($11.601 millones) y un mayor efecto negativo de la inflación (RECPAM, $4.427 millones), parcialmente compensados por una menor pérdida por diferencia de cambio ($15.767 millones).

Transporte: más capacidad contratada, menos gas entregado

El negocio de transporte de gas natural, que representó cerca del 37% de los ingresos de TGS en ambos períodos, tuvo una utilidad operativa de $79.159 millones en el trimestre, un 23% menos que los $103.447 millones del año anterior. Sus ingresos bajaron 7%, a $196.471 millones. El efecto negativo de la reexpresión por inflación (NIC 29) restó $51.557 millones, y los menores ingresos por servicios de transporte, que la empresa asocia principalmente al reordenamiento del sistema de transporte vigente desde mayo de 2026, restaron otros $20.864 millones.

Los incrementos tarifarios compensaron buena parte de esa caída, con un impacto positivo de $58.393 millones. Del lado de los costos, el segmento gastó $11.775 millones más, sobre todo en reparaciones y mantenimiento ($6.037 millones) y costos laborales ($2.334 millones).

Los datos operativos muestran un contraste. La capacidad contratada en firme promedió 92,6 MMm3/d en el tercer trimestre de 2026, por encima de los 89,6 MMm3/d del mismo período de 2025, pero las entregas promedio diarias fueron de 78,8 MMm3/d, frente a 86,7 MMm3/d un año atrás, una baja de alrededor del 9%. Los contratos en firme representaron aproximadamente el 84% de los ingresos netos del segmento, contra 82% en 2025.

Líquidos: el negocio que sostuvo el resultado

El segmento de producción y comercialización de líquidos, que aportó el 42% de los ingresos totales, fue el único que mejoró su rentabilidad en el trimestre. Su utilidad operativa subió 21%, de $65.002 millones a $78.915 millones, aun cuando sus ingresos cayeron 5%, a $225.569 millones. La mejora vino por el lado de los costos: el gas natural que TGS compra para producir líquidos fue más barato en $17.290 millones, y los otros resultados operativos registraron un cargo menor en $6.318 millones.

Del lado de los ingresos, la reexpresión contable por inflación significó una pérdida de $59.242 millones, a lo que se sumaron menores volúmenes de GLP y gasolina natural ($15.257 millones) y un menor precio del etano, que en 2025 incluía el cobro de take or pay ($2.893 millones). Lo compensaron los mayores precios internacionales de referencia ($42.955 millones), el tipo de cambio nominal ($19.357 millones) y mayores volúmenes de etano ($4.295 millones). La producción fue de 293.929 toneladas, unas 20.900 menos que en el tercer trimestre de 2025.

Las ventas físicas totalizaron 292.553 toneladas, un 3% menos que un año antes, con un mercado interno que creció y un externo que se contrajo. En el mercado interno se despacharon 203.251 toneladas, 5.072 más, con el etano a la cabeza (98.395 toneladas, 7.258 más). En el externo, en cambio, los envíos cayeron de 104.042 a 89.302 toneladas, con una baja de 8.640 toneladas en butano, de 3.414 en propano y de 2.686 en gasolina natural.

Midstream: Vaca Muerta, con más actividad y más costos

El segmento de midstream y telecomunicaciones, que incluye principalmente los servicios prestados en Vaca Muerta y pesa cerca del 21% de los ingresos, registró una utilidad operativa de $46.230 millones, un 24% menos que los $61.127 millones del año pasado. Sus ingresos bajaron 9%, a $110.426 millones. Aunque los servicios de transporte y acondicionamiento de gas natural en Vaca Muerta aportaron $13.776 millones más, y el tipo de cambio sumó $9.007 millones sobre las ventas en dólares, el ajuste por inflación restó $29.856 millones y se redujeron los ingresos por compresión y otros servicios vinculados a la operación y el mantenimiento del Gasoducto Perito Moreno (GPM).

En paralelo, los gastos de administración y comercialización del segmento subieron 52%, de $12.519 millones a $19.037 millones, y los costos de ventas y esos gastos aumentaron en conjunto $2.610 millones, principalmente por mayores impuestos, tasas y contribuciones y depreciaciones.

Inversión récord y balance con caja neta

Detrás de los números de transporte y midstream está el esfuerzo de inversión. En el tercer trimestre, TGS destinó $526.479 millones a la adquisición de propiedad, planta y equipos, más de cuatro veces los $116.252 millones del mismo período de 2025. En los nueve meses los pagos por ese concepto sumaron $862.970 millones, contra $277.772 millones un año antes. Casi dos tercios de las inversiones del trimestre correspondieron a midstream ($226.343 millones sobre un total de $334.743 millones devengados), y el resto, en su mayoría, a transporte ($104.545 millones).

El flujo de fondos generado por las operaciones fue de $296.567 millones en el trimestre, frente a $201.025 millones en 2025, gracias sobre todo a la disminución del capital de trabajo y a menores pagos de impuesto a las ganancias, aunque la utilidad neta fue menor. Con ese nivel de inversión, el flujo libre de fondos, que la compañía define como el flujo operativo menos los pagos por equipos, resultó negativo en $229.912 millones, cuando un año atrás había sido positivo en $84.773 millones.

AVANCES EN PROYECTOS

Entre los hechos destacados, la compañía subrayó los avances del Proyecto NGL. El 19 de octubre se anunció públicamente la aprobación de su adhesión al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), cuya solicitud se había presentado en junio de 2026; a la fecha del comunicado seguía pendiente la publicación de la resolución correspondiente.

En el período se firmaron además acuerdos adicionales con productores de gas natural que elevaron la capacidad contratada en firme al 96% de la capacidad prevista del proyecto. La iniciativa contempla la planta de Tratayén, en Neuquén, y un poliducto de 577 kilómetros hasta Bahía Blanca, con una inversión superior a US$ 3.200 millones.

El otro frente es la ampliación del Gasoducto Perito Moreno. El 8 de octubre TGS presentó ante la Secretaría de Energía la solicitud para ampliar su capacidad en 4,5 MMm3/d, en el marco de la autorización otorgada por ENARSA por hasta 6 MMm3/d. La aprobación se encuentra en trámite.