El informe de Wood Mackenzie sobre las perspectivas empresariales y de exploración y producción a mitad de año revela que el sector global de exploración y producción podría acumular una ganancia inesperada de 495.000 millones de dólares este año, suponiendo que el precio promedio del Brent sea de 90 dólares por barril, más del doble de las expectativas de flujo de caja basadas en las suposiciones de planificación iniciales de alrededor de 60 dólares por barril.
Las 49 mayores compañías petroleras internacionales y nacionales incluidas en la cobertura corporativa de Wood Mackenzie obtienen 272.000 millones de dólares de este beneficio, lo que equivale al 70 % de su inversión conjunta anual. Sin embargo, hasta la fecha, los presupuestos de inversión se mantienen estables y esta bonanza no ha provocado un aumento significativo en la recompra de acciones.
La industria del petróleo y el gas comenzó 2026 preparándose para un año difícil. Lo que encontró fue un aumento vertiginoso de los precios, una ganancia inesperada y una serie de presiones estratégicas que, si cabe, se han vuelto aún más urgentes.
Basándose en su plataforma Lens Upstream y en su servicio de estrategia corporativa y análisis, las perspectivas de mitad de año de Wood Mackenzie abarcan 49 de las mayores compañías petroleras internacionales y nacionales del mundo, evaluando cómo se está desarrollando el año en comparación con las previsiones establecidas a principios de 2026.
Las empresas iniciaron el año esperando que el crudo Brent promediara alrededor de 60 dólares por barril. Con precios del Brent a largo plazo promediando 91 dólares por barril durante el primer semestre, los presupuestos de capital apenas se han movido. En general, las empresas han mantenido sus marcos originales de retorno al accionista en un contexto de aumento del valor de las acciones. Wood Mackenzie pronostica que las recompras de acciones para el grupo de empresas comparables disminuirán alrededor de un 5 % interanual en 2026, según los planes anunciados antes de la temporada de presentación de resultados del segundo trimestre.
Lo más revelador de la respuesta empresarial a las turbulentas fuerzas macroeconómicas que afectan al sector del petróleo y el gas es, quizás, lo poco que ha cambiado. La mayoría de las empresas han adoptado una actitud de esperar y ver ante la inestabilidad del mercado, prefiriendo acumular efectivo en su balance en lugar de devolverlo a los accionistas o aumentar la inversión. La disciplina financiera ha demostrado ser más sólida de lo que esperaban tanto los bajistas como los alcistas, afirmó Tom Ellacott, vicepresidente sénior de Investigación Corporativa de Wood Mackenzie.
"Los precios elevados alivian la presión financiera, pero no resuelven el reto de producción de la próxima década. La segunda mitad de 2026 demostrará si la respuesta estratégica está a la altura de la capacidad financiera."
El reto de producción para la próxima década es inmenso. 155 empresas monitoreadas por Wood Mackenzie enfrentan una disminución promedio de la producción del 30 % entre 2030 y 2040, equivalente a 32 millones de barriles equivalentes de petróleo por día (excluyendo las compañías petroleras estatales de Oriente Medio). Más de 70 enfrentan descensos del 50 % o más hasta 2040.
La disciplina en la inversión de capital se mantiene, pero la determinación corporativa podría ponerse a prueba. El gasto global en desarrollo de exploración y producción se encamina a un segundo año consecutivo de ligero descenso. Los operadores han priorizado el aplazamiento del mantenimiento, la optimización y las actividades de bajo capital sobre nuevos compromisos importantes para aprovechar las oportunidades a corto plazo.
El efectivo permanece en el balance. La mayoría de las empresas del sector han acumulado sus ganancias inesperadas en lugar de invertirlas, y los precios elevados están acelerando el desapalancamiento de los operadores más apalancados.
Las fusiones y adquisiciones han superado las expectativas. A pesar de la volatilidad de los precios, el gasto en transacciones en el primer semestre alcanzó su nivel más alto en dos años. La adquisición de ARC por parte de Shell por 16.000 millones de dólares, la fusión de Devon con Coterra por 25.000 millones de dólares y la adquisición de Aethon por parte de Mitsubishi por 7.500 millones de dólares fueron algunas de las operaciones más destacadas.
El panorama de la oferta mundial se ha deteriorado drásticamente. Se prevé que la producción de petróleo disminuya al menos un 3 % en 2026, frente a un aumento previsto de magnitud similar. Sin embargo, dados los conflictos en curso, estas estimaciones siguen siendo provisionales. En Oriente Medio, Irak ha sido el país más afectado, con una producción paralizada de hasta 3 millones de barriles diarios. La oferta mundial de GNL disminuirá al menos un 2 %, frente a un aumento previsto anteriormente del 8 %, siendo Qatar el país más perjudicado.
Oriente Medio sigue siendo fundamental para la renovación de carteras. A pesar de las perturbaciones a corto plazo, ninguna otra región lo iguala en escala y ventajas de costes. Wood Mackenzie prevé que seguirá siendo clave en los planes a largo plazo de los mayores operadores del mundo.
"Este no es un ciclo natural de materias primas", afirmó Fraser McKay, director de análisis de exploración y producción de Wood Mackenzie. "El alza de los precios refleja el conflicto geopolítico, no la demanda subyacente, y las empresas son plenamente conscientes de ello. Sus balances son más sólidos que en años, pero la tendencia es preservar esa resiliencia y posicionarse para el futuro en lugar de invertir ahora. Si los precios se mantienen durante el segundo semestre, la presión para invertir capital mediante recompras de acciones, fusiones y adquisiciones o nuevas inversiones se intensificará. La forma en que los consejos de administración gestionen esta tensión definirá la dirección estratégica del sector hasta 2027".
