El sector concentró un tercio de las 56 transacciones cerradas entre enero y junio, en el mejor período para el M&A local desde 2017. Vista-Equinor, Mercuria-Raízen y la privatización de Transener, entre las operaciones que marcaron la agenda.

El mercado de fusiones y adquisiciones (M&A) argentino atraviesa uno de sus momentos más dinámicos de la última década, y el sector de Energía y Recursos —con Oil & Gas y Minería a la cabeza— fue una vez más el principal protagonista. Así lo revela el último informe de PwC Argentina, "M&A Argentina – Snapshot primer semestre 2026", elaborado por Ignacio Aquino, socio de la práctica de Deals, y Juan Tripier, director de la misma área, con la colaboración de Juan Francisco Iglesias.

Un semestre histórico

Durante los primeros seis meses de 2026 se registraron 56 transacciones de M&A por un valor total de USD 5.700 millones. En términos de monto operado, fue el tercer semestre más alto desde al menos 2010, solo superado por el segundo semestre de 2024 y el primer semestre de 2017. Dos de los tres semestres con mayor volumen de operaciones de la serie corresponden, según destaca el informe, al período de gobierno de Javier Milei.

Los autores atribuyen el fenómeno a una combinación de factores: mayor estabilidad macroeconómica y cambiaria, una baja sostenida del riesgo país y un clima político menos volátil, en un año sin elecciones que además muestra avances en la agenda de reformas. Esa combinación, sostienen, "genera condiciones más favorables para las transacciones de M&A y las inversiones en general", ya que la estabilidad facilita la toma de decisiones de los inversores.

El capital local siguió siendo mayoritario: 59% de los compradores fueron argentinos y 41% extranjeros, una proporción similar a la de 2025. Entre los inversores foráneos, Estados Unidos lideró con 8 operaciones, seguido por Europa (6) y Canadá (3).

Otro dato relevante es el tamaño creciente de los deals: se cerraron al menos 7 transacciones por encima de los USD 100 millones, de las cuales 3 superaron los USD 1.000 millones y fueron clasificadas como "Mega Deals". Desde el inicio de la gestión Milei ya se contabilizan al menos 8 operaciones de ese calibre.

Energía y Recursos, el sector más activo

El informe confirma una tendencia que se sostiene año tras año: Energía y Recursos fue el sector más activo del semestre, con un tercio del total de transacciones, y dentro de él, Oil & Gas volvió a ser el segmento dominante. Alimentos y Agro quedó en segundo lugar, con su mejor semestre en seis años, seguido por Tecnología, Medios y Telecomunicaciones (TMT), que operó por debajo de su promedio histórico, algo que PwC vincula con la retracción global del sector de software ante el avance de la inteligencia artificial.

El desglose por subsector dentro de Energía y Recursos muestra:

Oil & Gas: 12 transacciones (9 en upstream, 1 en downstream y 2 en servicios petroleros).

Minería: 5 transacciones, distribuidas entre oro/plata, cobre y litio.

Electricidad: 2 transacciones (1 en transmisión y 1 en servicios).

Las operaciones que marcaron la agenda energética

Entre las transacciones destacadas del semestre en el sector, el informe menciona:

+Vista Energy adquirió a la noruega Equinor el 25,1% del bloque Bandurria Sur y el 35% del bloque Bajo del Toro, ambas participaciones no operativas en Vaca Muerta, por aproximadamente USD 1.100 millones. Con menos de diez años desde su fundación, Vista quedó posicionada como la principal petrolera independiente del país (Oil & Gas Upstream, febrero 2026).

+El grupo suizo Mercuria compró Raízen Argentina por USD 1.420 millones. La operación incluye la segunda red de estaciones de servicio más grande del país bajo la marca Shell, una refinería y otros activos asociados. El vendedor fue la brasileña Raízen —que había adquirido el negocio a Shell en 2018 y hoy atraviesa un proceso de reestructuración de deuda— (Oil & Gas Downstream, junio 2026).

+YPF transfirió el 100% de la explotación convencional Manantiales Behr, en Chubut —el segundo yacimiento convencional más grande del país— a Pecom Energía, en el marco del Proyecto Andes, el programa mediante el cual la petrolera se viene desprendiendo de áreas de pozos maduros. Pecom ya le había comprado otras áreas a YPF en 2024. Además, Pecom adquirió el 57% que Pluspetrol tenía en el bloque convencional El Corcobo, entre Mendoza y La Pampa (Oil & Gas Upstream, febrero y mayo 2026).

+Los grupos locales Edison Energía y Genneia se quedaron con el 50% de Citelec, la sociedad que controla Transener (con el 52,65% del paquete), por USD 356 millones, en una de las privatizaciones ejecutadas por el gobierno nacional. Transener es la principal transportista de electricidad del país. Edison Energía venía de comprar distribuidoras eléctricas al ex fondo BAF y dos centrales hidroeléctricas del complejo Represas del Comahue, también concesionadas por el Estado (Transmisión Eléctrica, mayo 2026).

El informe no detalla operaciones individuales en litio, oro/plata o cobre más allá del conteo agregado de cinco transacciones en Minería, aunque ubica al sector dentro del "efecto RIGI" que atraviesa a toda la matriz de inversión energética y minera del país.

Perspectivas de PwC

Aquino y Tripier dedican un capítulo completo del informe a las perspectivas para lo que resta de 2026, con varios pasajes que interpelan directamente a la agenda energética y minera:

Sobre el llamado "efecto RIGI", los socios de PwC señalan que hay inversiones anunciadas para los próximos años por más de US$ 150.000 millones entre proyectos aprobados, en evaluación y anunciados, lo que representa una entrada de capitales "que puede ser trascendental para el desarrollo y crecimiento del país". Se trata, explican, de proyectos de infraestructura de largo plazo cuyo despliegue generará dinamismo en las cadenas de valor de Oil & Gas y Minería, con foco geográfico en Neuquén, Río Negro, San Juan, Jujuy, Salta y Mendoza, provincias que —anticipan— podrían convertirse en "polos industriales relevantes". El reporte adelanta que ese proceso "va a desencadenar mucha actividad de M&A relacionada", de la que ya hay señales concretas.

Los autores también remarcan un giro en el comportamiento de las multinacionales: las salidas de grupos extranjeros de activos locales se redujeron significativamente, con solo seis operaciones de ese tipo en el semestre, la mayoría desinversiones parciales en las que el vendedor mantuvo presencia en el país. Hacia adelante, estiman que este tipo de movimientos continuará pero con menor intensidad, y que responderá cada vez más a "estrategias corporativas globales y reconfiguraciones de portafolio" antes que a percepciones de riesgo local.

En materia de financiamiento —un nudo crítico para cualquier proyecto de infraestructura energética o minera— el informe describe un escenario dual: crece el financiamiento de origen internacional, tanto por emisiones en el mercado de capitales como por operaciones estructuradas con organismos multilaterales, mientras que el crédito local sigue siendo limitado, con condiciones de tasa y plazo poco favorables. PwC recomienda a las empresas evaluar activamente las oportunidades de fondeo que sí están apareciendo.

Sobre las privatizaciones y concesiones —proceso que ya alcanzó a activos energéticos como Transener y las Represas del Comahue—, el informe anticipa nuevas operaciones en el pipeline, entre ellas Nucleoeléctrica Argentina y activos de Energía Argentina, con expectativa de mayor participación de jugadores internacionales en las próximas rondas.

Finalmente, sobre las valuaciones, los socios de PwC sostienen que la combinación de brecha cambiaria en mínimos, riesgo país a la baja —en torno a los 400 puntos, el nivel más bajo en casi diez años— y estabilidad macroeconómica impacta favorablemente sobre los precios de los activos, aunque aclaran que los activos de la economía real todagvía cotizan por debajo de los activos bursátiles, por lo que "queda camino por recorrer" en materia de recomposición de valor.

El contexto global también empuja

El informe ubica la dinámica local dentro de un ciclo global de M&A en expansión: se proyecta que la actividad mundial alcance unos USD 4 billones en 2026, un incremento del 13% respecto de 2025 y el año más activo desde 2021, aunque con menor cantidad de operaciones (41.700 frente a 48.000 el año anterior), lo que confirma una tendencia hacia tickets más grandes y menos numerosos. A nivel sectorial, Data Centers y Energía se ubican entre los rubros más activos a escala global, impulsados por las inversiones asociadas a inteligencia artificial.