El informe semestral de la consultora identifica al Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones como uno de los principales motores de la actividad de fusiones y adquisiciones, con foco en las provincias donde se concentran los proyectos de energía y minería. También anticipa nuevas privatizaciones y un mercado de crédito todavía restringido.

Más allá del récord de transacciones que exhibió el primer semestre de 2026, el informe "M&A Argentina – Snapshot primer semestre 2026", elaborado por Ignacio Aquino, socio de la práctica de Deals de PwC Argentina, y Juan Tripier, director de la misma área, dedica un capítulo completo a las perspectivas para lo que resta del año. Entre los ejes que marcan los autores, el Régimen de Incentivos para Grandes Inversiones (RIGI) aparece como el factor con mayor capacidad de traccionar nuevas operaciones en los próximos años, especialmente en las cadenas de valor de energía y minería.

Más de US$ 150.000 millones bajo RIGI

Según el relevamiento de PwC, existen inversiones anunciadas para los próximos años por más de USD 150.000 millones entre proyectos aprobados, en evaluación y anunciados bajo el régimen. Se trata, señalan Aquino y Tripier, de una entrada de capitales que puede ser trascendental para el desarrollo y el crecimiento del país, compuesta por proyectos de infraestructura de largo plazo cuyo desembolso se irá desplegando a lo largo de varios años.

Los socios de la consultora anticipan que ese proceso generará un dinamismo importante en las distintas cadenas de valor —de la industria de Oil & Gas, la minería, entre otras— con un foco geográfico concentrado en las provincias donde se emplazan estos proyectos: Neuquén, Río Negro, San Juan, Jujuy, Salta y Mendoza. El informe sostiene que esas regiones probablemente se conviertan en polos industriales relevantes a medida que avance la ejecución de las inversiones.

La conclusión de PwC es directa: el RIGI "va a desencadenar mucha actividad de M&A relacionada", un proceso del que, aclaran, ya hay varias transacciones que se empiezan a ver en el mercado.

Una ventana de oportunidad con fecha de vencimiento

El informe describe a 2026 como un año con buenas oportunidades para el M&A, sostenido por la mayor estabilidad macroeconómica, cambiaria y política, y por los avances —aunque graduales— en la agenda de reformas y desregulación del Gobierno. Si se mantiene el nivel de actividad actual, sostienen los autores, 2026 podría convertirse en un año pico para el mercado local de fusiones y adquisiciones, aunque aclaran que todavía queda mucho terreno por crecer.

Ese escenario, agregan, configura un buen momento para que las empresas encaren estrategias de búsqueda de socios, crecimiento inorgánico o incluso procesos de venta, ya que hay una ventana de oportunidad abierta. Pero el informe también pone una fecha límite a ese clima favorable: anticipa que las condiciones actuales seguramente se reduzcan, al menos transitoriamente, a medida que el país se acerque a las elecciones del año próximo. "El timing es importante", remarcan Aquino y Tripier.

En la misma línea, el reporte identifica un interés creciente de nuevos jugadores internacionales que antes no consideraban a la Argentina dentro de su radar de inversiones y que gradualmente empiezan a incorporarla. Aunque reconocen que el país todavía conserva riesgos y que resta un largo camino por recorrer, los autores sostienen que ese interés seguirá expandiendo el universo de inversores posibles si se mantiene el rumbo económico.

Bajan las salidas de multinacionales, pero no desaparecen

Uno de los datos que PwC destaca como cambio de tendencia es la desaceleración de las desinversiones de grupos multinacionales en el país. Durante el semestre se registraron al menos seis operaciones de este tipo, un número significativamente menor al de períodos anteriores. De ellas, cuatro fueron desinversiones parciales, en las que el vendedor mantuvo presencia en la Argentina, mientras que en dos casos el comprador también fue una compañía extranjera.

Hacia adelante, los autores estiman que este tipo de operaciones probablemente continúe, aunque con menor intensidad, y que las salidas que se produzcan respondan cada vez más a estrategias corporativas globales y reconfiguraciones de portafolio de las casas matrices, y no tanto a una lectura negativa sobre el riesgo local.

El nudo del financiamiento

El acceso al crédito sigue siendo, para PwC, una de las principales asignaturas pendientes del mercado. El informe describe una situación dual: por un lado, crece el financiamiento de origen internacional, tanto a través de emisiones en el mercado de capitales como de operaciones estructuradas con organismos multilaterales —que según los autores vienen ganando protagonismo— y otras entidades privadas. Por el otro, en el mercado local el crédito continúa siendo limitado, una situación que se acentuó con la reciente suba de los niveles de mora, tanto en condiciones de tasa como de plazo.

Para los socios de PwC, el acceso al financiamiento es una ventaja competitiva de la que sí disponen las empresas de países vecinos, y de la que las compañías argentinas necesitan disponer para poder crecer. A nivel global, recuerdan, la mayor parte de las transacciones de M&A cuentan con algún grado de apalancamiento, algo que en la Argentina todavía es la excepción. Mientras el crédito local no despegue, la recomendación de la consultora es evaluar activamente las oportunidades de fondeo que sí están apareciendo.

Privatizaciones: primeras operaciones cerradas y una larga lista en el pipeline

El informe repasa el estado del proceso de privatizaciones y concesiones impulsado por el Gobierno nacional, que ya tuvo sus primeras operaciones cerradas: las Represas del Comahue, Transener, la red de Corredores Viales y la Hidrovía. En la mayoría de los casos, señalan Aquino y Tripier, los ganadores fueron grupos de origen local o compañías que ya operaban previamente en el mercado argentino.

Según PwC, todavía quedan varias operaciones en el pipeline, entre ellas AYSA, Nucleoeléctrica Argentina, activos de Energía Argentina, Intercargo —proceso que ya está en marcha— y Belgrano Cargas. Para las próximas rondas, los autores del informe esperan ver una mayor participación de jugadores internacionales, algo que hasta ahora no fue la tónica dominante.

Valuaciones: mejoran, pero todavía hay recorrido

El informe también hace un repaso sobre el estado de las valuaciones de activos en la Argentina. La combinación de una brecha cambiaria en niveles mínimos, un riesgo país a la baja —en torno a los 400 puntos, el nivel más bajo en casi diez años— y la mayor estabilidad de las variables macroeconómicas impacta de forma favorable sobre los ejercicios de valor, según los autores.

Sin embargo, aclaran que el valor de los activos de la economía real todavía se ubica, en general, por debajo del de los activos bursátiles —acciones, bonos, entre otros—, por lo que consideran que queda camino por recorrer en materia de recomposición de precios. A esto se suma un interrogante de fondo que, sostienen, sigue pesando sobre los ejercicios de valuación: la capacidad y la disciplina del país para sostener el rumbo económico en el mediano y largo plazo.

Prepararse para la ventana de oportunidad

El informe insiste en un mensaje que, según los propios autores, repiten en cada edición del reporte por considerarlo de suma importancia: las compañías mejor preparadas para encarar una transacción —ya sea de compra-venta, de asociación estratégica o de financiamiento— tendrán una ventaja competitiva frente al resto. Tener el ordenamiento contable-financiero, impositivo, laboral, legal, productivo y comercial en regla, junto con un sólido plan de negocios, se vuelve cada vez más determinante en un contexto en el que progresivamente entra más capital internacional al país, advierten Aquino y Tripier. De lo contrario, señalan, es probable que las transacciones se caigan o no superen los filtros y estándares que exige una contraparte, algo que —afirman— ocurre con frecuencia y que puede anticiparse con la debida preparación.