El oro cerró la semana del 26 de junio con una nueva caída, la cuarta consecutiva, completando un mes de junio que resultó el más adverso para el metal precioso en lo que va del año. El oro al contado operó en torno a los US$ 4.020 por onza, mientras que los futuros cedieron hasta los US$ 4.037, acumulando una pérdida semanal de cerca del 3% y un retroceso mensual de aproximadamente el 11%.

El dólar estadounidense se mantuvo firme cerca de su nivel más alto en 13 meses, encaminándose hacia su segunda ganancia semanal consecutiva, lo que encarece el oro para los tenedores de otras divisas. El billete verde recibió el respaldo de las crecientes expectativas de que la Reserva Federal podría necesitar endurecer aún más su política monetaria, dado que la inflación sigue siendo elevada.

Los datos publicados el jueves mostraron que el índice PCE —el indicador de inflación preferido de la Fed— subió un 4,1% interanual en mayo, la lectura más alta en más de tres años y la primera por encima del 4% desde 2023. En ese contexto, los mercados estiman actualmente una probabilidad del 63% de que la Fed suba las tasas antes de septiembre.

Saxo Bank: los vientos en contra empiezan a ceder, pero el daño técnico persiste

Ole Hansen, jefe de estrategia de commodities de Saxo Bank, advirtió que la ruptura del oro por debajo del umbral psicológico de los US$ 4.000 agravó el deterioro del sentimiento de mercado. Según Hansen, el oro y la plata se encuentran claramente a la defensiva, con inversores que reducen exposición o salen de posiciones. En términos de retorno total, el oro acumula una caída del 8,4% en lo que va del año, aunque todavía mantiene una ganancia del 18,5% en los últimos doce meses. La plata, por su parte, sufrió un retroceso mucho más pronunciado: cae un 19% en 2026, aunque conserva una suba del 56% en el último año.

El analista identificó como principales presiones la fortaleza del dólar y los flujos de salida de ETFs de oro, pero también señaló que algunos factores negativos comienzan a moderarse. El derrumbe del precio del petróleo crudo está reduciendo las presiones inflacionarias, lo que a su vez disminuye la necesidad de mayores subas de tasas por parte de la Fed, un cambio que ya se refleja en los futuros de los fondos federales y en la baja de los rendimientos de los Treasuries a largo plazo.

Otro elemento que agravó la corrección fue la restricción impuesta por los principales bancos chinos al comercio minorista de metales preciosos, mediante el congelamiento de nuevas cuentas, la suspensión de servicios de intermediación y el aumento significativo de los márgenes requeridos para limitar la actividad especulativa apalancada de inversores retail.

Hansen resumió el escenario con una advertencia estructural: mientras no se estabilicen las salidas de ETFs y el dólar pierda impulso, los metales preciosos seguirán siendo manejados más por el posicionamiento y los factores técnicos que por los fundamentos.

Bloomberg Intelligence: los bonos del Tesoro amenazan con desplazar al oro como refugio

El panorama de mediano plazo es aún más exigente según el análisis de mitad de año de Mike McGlone, estratega senior de Bloomberg Intelligence. McGlone señaló que en el primer trimestre el oro alcanzó su valuación más alta relativa a los Treasuries en casi cuatro décadas, y advirtió que si el impulso alcista de las acciones comienza a moderarse, los bonos del Tesoro de EE.UU. podrían convertirse en un activo de cobertura más barato y atractivo que el metal.

McGlone subrayó que el oro tuvo su mejor año desde 1979 en 2025, con un retorno superior al 60%, pero que el régimen macroeconómico está rotando. Señaló que el metal registró retornos negativos en siete de los últimos 26 años, y que seis de esos períodos negativos estuvieron dominados por el endurecimiento monetario y el aumento de los rendimientos reales —exactamente el escenario que la Fed parece estar construyendo para 2026.

En cuanto a la plata, McGlone advirtió que difícilmente escapará a la presión bajista del oro, a pesar de que los fundamentos industriales y el déficit físico del metal apoyarían precios más altos. Estimó que la plata se encuentra actualmente un 18% subvaluada, pero que los factores macroeconómicos seguirán siendo el principal obstáculo para una recuperación sostenida.

Los inversores también siguieron de cerca los desarrollos en Oriente Medio tras el ataque a un buque de carga cerca del estrecho de Ormuz, lo que reactivó brevemente la demanda de oro como activo refugio, pero no fue suficiente para compensar la presión ejercida por la fortaleza del dólar y las expectativas de mayores tasas

La plata cayó un 1,1% hasta los US$ 57,31 por onza, acumulando una pérdida semanal del 12%, mientras que el platino cedió un 0,2% y se encaminó hacia su séptima baja semanal consecutiva.