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Los precios del gas natural han reaccionado con fuerza a la decisión de QatarEnergy de cesar la producción de GNL y al cierre del Estrecho de Ormuz en medio de la escalada del conflicto en Oriente Medio. Sin embargo, a pesar de un aumento de más del 52 % en el Sistema de Transferencia de Títulos (TTF) de referencia en Europa el 2 de marzo, Rystad Energy prevé que la actual crisis de suministro tenga un impacto limitado a largo plazo en los mercados mundiales de gas y gas natural licuado.

Esta perspectiva se basa en la expectativa de que la interrupción será temporal y manejable en términos de volumen. Con la producción de GNL catarí detenida y el cierre del Estrecho de Ormuz, se prevé una fuerte restricción del suministro mundial de GNL, una tendencia que ya se refleja en las recientes fluctuaciones de precios. La magnitud de las pérdidas dependerá de la magnitud de los daños a la infraestructura, que aún se están evaluando, y de la duración del cierre del Estrecho al tráfico marítimo.

En un escenario donde los daños sean limitados o nulos y las hostilidades se calmen rápidamente, lo que resultaría en una interrupción de la producción de 15 días, estimamos una disminución del 4,3 % en la producción de 2026, equivalente a aproximadamente 3,3 millones de toneladas (Mt). Una interrupción más prolongada podría resultar en una pérdida de suministro de 5,6 Mt, mientras que una interrupción total de cuatro a cinco semanas antes de la reapertura del estrecho al tráfico comercial se traduciría en una pérdida de aproximadamente 11,2 Mt para todo el año 2026.

“Dado el papel central de las exportaciones de GNL en la economía de Qatar y en los flujos comerciales mundiales, esperamos que la producción se restablezca en cuestión de semanas, en lugar de meses”.

Si se manifestara el peor escenario posible, los productores oportunistas podrían llevar al mercado hasta 15 Mt de GNL adicional, mientras que la reintegración del GNL ruso podría producir otros 18 Mt. Dicho esto, los países más afectados son principalmente economías en desarrollo sensibles a los precios que tienen muchas más probabilidades de buscar refugio en el cambio de combustible, centrándose más en el carbón térmico que en productos derivados del petróleo igualmente afectados, en lugar de desencadenar una guerra de ofertas.

QatarEnergy detiene la producción El tráfico marítimo a través del Estrecho de Ormuz ya se había paralizado cuando QatarEnergy detuvo la producción de GNL tras un ataque con drones en sus instalaciones de gas en Ras Laffan el 2 de marzo.

La parada, sin una fecha de finalización anunciada, afecta a toda la capacidad de licuefacción de Qatar de 77 millones de toneladas por año (Mtpa) actualmente. Si bien los eventos ciertamente nublan la perspectiva a mediano plazo de Qatar, la central eléctrica de GNL está lista para casi duplicar su capacidad a 142 Mtpa dentro de la próxima década al agregar 64 Mtpa en tres fases de expansión: North Field East (32 Mtpa), North Field South (16 Mtpa) y North Field West (16 Mtpa).

Se espera que el primer tren de NFE esté en línea en el tercer trimestre de 2026, salvo que se produzcan daños en la infraestructura o continúen las dificultades de envío. NFS apunta al primer gas a fines de 2028 o principios de 2029 y NFW tomó FID hace solo unos días. ¿Podría un cierre prolongado catapultar a Rusia de nuevo al mercado?

Los mercados de GNL iniciaron el año con expectativas de crecimiento. Antes de la guerra, Rystad Energy preveía que las plantas de producción sumarían 13,9 Mt y que las nuevas plantas (o reinicios en el caso de Darwin LNG) aportarían 7,6 Mt adicionales a los volúmenes de 2025. Impulsadas por precios superiores a los previstos, las plantas en África Occidental y EE. UU. probablemente podrían aumentar ligeramente la producción de GNL, a diferencia de Egipto, anterior exportador neto, cuyo balance de gas se ve afectado por el cese de las exportaciones israelíes a través de gasoductos.

Aun así, si las instalaciones de Qatar sufren más daños, o si Irán disuade el transporte marítimo comercial a través del Estrecho por la fuerza, se podrían retirar volúmenes mucho mayores del balance global de GNL en 2026. Si este escenario desfavorable se materializa, la reintroducción del GNL ruso podría convertirse en un punto de discusión.

En comparación con 2025, solo el alivio de las sanciones podría reinyectar hasta 5,3 Mt más otras 12,8 Mt de Arctic LNG 2. Sin embargo, la reintroducción de los volúmenes rusos depende del levantamiento de todas las sanciones y de que Europa compre la mayor parte del GNL ruso para apoyar la logística de transporte. Este curso de acción socavaría la expansión a largo plazo del GNL estadounidense al exacerbar las preocupaciones sobre el exceso de oferta una vez que los volúmenes qataríes se recuperen o incluso allanaría el camino para el regreso del suministro por gasoducto ruso. Dado que ambos son diametralmente opuestos al interés de EE. UU., debe considerarse extremadamente improbable.

Por qué es poco probable que se produzca una espiral de precios

Se prevé que la actual campaña entre Estados Unidos e Israel en Oriente Medio restrinja el suministro mundial de gas en 2026. Sin embargo, estos acontecimientos se están desarrollando en un mercado caracterizado por equilibrios relativamente más laxos y flujos comerciales en expansión, con un conjunto diferente de países en el centro de la perturbación y, como resultado, con distintas respuestas de la demanda emergentes.

Es probable que el impacto sea más fuerte en los compradores del sur de Asia, sensibles a los precios, como Bangladesh y Pakistán, que en los mercados premium dispuestos a pujar agresivamente por los cargamentos. Si bien la reducción de la demanda a gran escala puede parecer el mecanismo de ajuste más directo, el gas está profundamente arraigado en la matriz energética primaria de estas economías. Como resultado, prevemos una combinación de restricción de la demanda y, cuando sea técnicamente viable, un cambio de combustible. Dicho esto, el aumento de los precios del crudo y los productos petrolíferos podría limitar el margen de cambio.