Los proyectos de exploración y desarrollo en minería enfrentan históricas restricciones para acceder al capital de riesgo que invierte en estas etapas. La falta de capacidad de financiamiento local y las inestabilidades de nuestra economía pueden mencionarse entre las principales razones.

El mercado de capitales canadiense por su lado, ha desarrollado históricamente un gran conocimiento y experiencia en el análisis de riesgo del sector minero. Este expertise le permite poner a disposición el financiamiento que estos proyectos necesitan en sus distintas etapas y en los montos adecuados a cada una de ellas.

Es por ello que la reciente visita de una delegación de la Bolsa de Toronto (TSX y TSX-V) junto con un grupo de Capital Pool Companies invitados por el Gobierno de Mendoza e Impulsa, resulta una oportunidad extraordinaria al acercar al capital de riesgo a los Proyectos greenfield de Argentina. 

El estudio jurídico Vitale, Manoff & Feilbogen tiene la experiencia y se especializa en este tipo de transacciones lo que le permite colaborar activamente con el TSX para su desarrollo. Es por ello que ha sido invitado a formar parte de la delegación para asesorar a las Compañías locales sobre la forma de acceder al financiamiento y ser así elegibles para un proceso exitoso.

Guillaume Legaré, Jefe de la representación del TSX y TSX-V en Sud América comentó que esta será la primera de una serie de visitas, ya que el interés que encontraron ha superado la disponibilidad de este viaje. 

Por su parte, Saúl Feilbogen ha brindado una clara descripción de las diferentes vías de financiamiento guiando a las Compañías locales en las distintas alternativas existentes como el Initial Public Offering (IPO), el Reverse Takeover (RTO), el programa de Capital Pool Companies de la TSX-V o los conocidos Special Purpose Acquisition Corporation Program (SPAC).

“Existen oportunidades para proyectos mineros en distintos estadios de desarrollo. Nuestro equipo analiza a fondo la situación de cada Compañía y la acompaña en diseñar una estrategia a medida para acceder al mercado canadiense de la manera más eficiente y exitosa”, destacó Feilbogen.

“En todos estos casos nos referimos a las conocidas como equity financing, ya que obtienen su fondeo de la colocación de acciones en el mercado, pero varían en cuanto a sus exigencias para acceder al listado, los tiempos de armado y preparación previa, costos y montos a financiar”, agregó. 

Los programas de Capital Pool Companies (“CPC”) 

Como explica Saúl Feilbogen, estas transacciones están dirigidas a proyectos nuevos o en estadio temprano que buscan financiamiento para su desarrollo. Los CPC son entidades vehículos (shell companies) que ya se encuentran listadas y por ello cumplen con los requerimientos mínimos de capital y diversificación exigidos por el TSX-V. Se ahorran así los tiempos y costos que una tradicional IPO pudieran demandar. 

Sin embargo, no cuentan con un proyecto o actividad comercial para desarrollar y es allí donde surge el encuentro con los proyectos locales.

A través de lo que se conoce como qualifying transaction los CPC pueden incorporar las acciones de la Compañía local mediante un reverse takeover o las mismas propiedades donde se asienta el Proyecto mediante una adquisición de las mismas.

Como resultado de dicha transacción, los accionistas locales reciben acciones de la CPC que queda como titular del Proyecto y, que como dijimos, ya se encuentra listada. Finalmente se obtiene el financiamiento mediante la flotación de un porcentaje de las acciones del CPC en el mercado de capitales.

“Para poder calificar a una Compañía local como elegible para este tipo de transacciones, se realiza un due diligence sobre su constitución, organización y funcionamiento, así como de los derechos mineros que posee y los permisos obtenidos de acuerdo a la etapa en que se encuentren”, señala el Dr. Feilbogen. 

En el caso de los proyectos mineros se requiere completar el reporte técnico llamado NI 43-101 a ser preparado por un profesional de reconocida trayectoria y experiencia para ser considerado un qualified person

Entre otros beneficios, las transacciones con los CPC permiten el acceso al mercado en condiciones más favorables con significativos ahorros en tiempos y costos a la vez que la posibilidad de realizar sucesivas rondas de financiamiento. Se evita también el pago de intereses propios de un debt financing a la vez que se accede a un mercado de gran liquidez de las acciones listadas.

Esta alternativa también abre la puerta a la participación de un segmento local de financiamiento que puede acompañar la transacción en forma concurrente sumando así a bancos y entidades financieras para el desarrollo de un mercado local de capital de riesgo.

Ofrecemos ser los aliados estratégicos para que las Compañías locales comiencen su camino en el TSX-V para obtener el financiamiento necesario para el desarrollo de sus Proyectos.

Para contactarse con el Dr. Saúl Feilbogen: sfeilbogen@vmf.com.ar