El Banco reitera previsión de alza a US$3.000/onza para diciembre de 2025. Las políticas de Trump podrían aumentar optimismo sobre el metal
Se pronostica que el oro subirá más de lo esperado anteriormente debido a que los bancos centrales de los mercados emergentes han incrementado las compras, según Goldman Sachs Research.
El oro suele cotizar en línea con los tipos de interés. Como activo que no ofrece ningún rendimiento, normalmente resulta menos atractivo para los inversores cuando los tipos de interés son más altos, y suele ser más deseable cuando los tipos bajan.
Si bien esa relación todavía se mantiene, las compras de los bancos centrales han sido una fuerza poderosa, que ha restablecido el nivel de los precios del oro al alza desde 2022, explicó la analista de Goldman Sachs Research, Lina Thomas, en el informe de su equipo.
¿CUÁL ES LA PREDICCIÓN DE LOS PRECIOS DEL ORO PARA 2025?
Se prevé que el metal precioso alcance los 3.000 dólares por onza troy a finales de 2025, escribe Thomas. El oro ha alcanzado varios máximos históricos este año.
Thomas señala que la relación entre los cambios en los precios del oro y los cambios en las tasas de interés todavía existe, pero las importantes compras de lingotes de oro por parte de los bancos centrales han restablecido la relación entre las tasas y los niveles de precios desde 2022.
Goldman Sachs Research estima que 100 toneladas de demanda física elevan los precios del oro al menos un 2,4%.
¿POR QUÉ HA AUMENTADO EL PRECIO DEL ORO?
La preocupación por el riesgo de sanciones financieras es probablemente una de las razones por las que los bancos centrales han aumentado sus compras de oro. Las compras de oro de los bancos centrales de los mercados emergentes han aumentado notablemente desde la congelación de los activos del banco central ruso en 2022, tras la invasión rusa de Ucrania, según Goldman Sachs Research.
Thomas también señala que los bancos centrales de los mercados desarrollados han tendido a tener tenencias relativamente altas de oro como porcentaje de sus reservas. Por ejemplo, Estados Unidos, Francia, Alemania e Italia tienen tenencias de oro que representan el 70% de sus reservas. Sus contrapartes de los mercados emergentes, en cambio, tienen participaciones más pequeñas.
China, por ejemplo, informa que tiene el 5% de sus reservas en el metal. Visto de esa manera, algunos bancos centrales de los mercados emergentes están alcanzando a sus contrapartes de los países desarrollados.
Las autoridades también parecen preocupadas por la sostenibilidad de la deuda de Estados Unidos, que tiene un endeudamiento de unos 35 billones de dólares, equivalente al 124% del PIB. Muchos bancos centrales tienen la mayor parte de sus reservas en bonos del Tesoro estadounidense, y las autoridades pueden estar cada vez más preocupadas por su exposición a los riesgos fiscales en ese país.
Según Goldman Sachs Research, con las elecciones presidenciales de Estados Unidos en el punto de mira, los inversores occidentales están volviendo al mercado del oro. El oro puede ofrecer beneficios de cobertura frente a posibles shocks geopolíticos, incluidos posibles aumentos de las tensiones comerciales, el riesgo de subordinación de la Reserva Federal y los temores por la deuda.
LAS TENENCIAS DE ORO EN ETF PODRÍAN AUMENTAR
Thomas afirma que muchos inversores occidentales se han mostrado nerviosos por la posibilidad de que los precios del oro suban. Algunos creen que se han perdido el repunte y se muestran cautelosos a la hora de comprar oro en máximos históricos.
Algunos también tienen dificultades para entender los precios del oro, que en 2022 empezaron a desviarse de su relación tradicional con los tipos de interés.
Dicho esto, Goldman Sachs Research espera que las tenencias de oro en fondos cotizados en bolsa occidentales aumenten gradualmente a medida que caen las tasas de interés, lo que estaría en línea con su relación histórica.
Si bien la compra de oro por parte de los bancos centrales puede estar moderándose, podría haber cierta competencia por los lingotes de oro entre los bancos centrales y los inversores occidentales a medida que las tenencias de ETF de oro comiencen a aumentar.
“Los inversores a largo plazo están interesados ahora en tener oro porque los tipos son más bajos. Al mismo tiempo, es probable que las tenencias de los bancos centrales sigan acumulándose”, completó Thomas.
