A partir del segundo trimestre, el precio del cobre perdió el impulso alcista registrado durante los primeros meses del presente año, que llevó la cotización diaria del metal a situarse en US$ 4,92 la libra.

Cabe recordar que en el periodo enero-mayo, el impulso alcista fue gatillado por la reducción de oferta de cobre por parte de algunos productores mineros y, el anuncio (marzo) de un grupo de fundiciones chinas para reducir la producción, debido a la extrema escasez de concentrados de cobre en el mercado spot.

Según informó la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) en su "Informe de Tendencias Mercado del Cobre Proyecciones para el periodo 2024-2025", correspondiente al segundo trimestre del 2024, esto llevó a los inversionistas en bolsa de metales a apostar fuertemente por un alza en el precio del metal.

A pesar de que las perspectivas a largo plazo para la demanda y precio del cobre se mantienen sin cambios relevantes, en el corto plazo la debilidad macroeconómica de los principales países consumidores, la postergación del inicio del ciclo de reducción en la tasa de política monetaria por parte de la FED, incertidumbre geopolítica y la acumulación de inventarios en el mercado asiático, han debilitado las expectativas de demanda de corto plazo y, consecuentemente, el precio anotó una corrección de nivel, aunque se mantiene sobre los US$ 4 la libra.

Entre los factores fundamentales de corto plazo que están condicionando el precio del cobre destacan:

+ Debilidad del crecimiento económico de China: La economía china se expandió un 4,7% interanual en el segundo trimestre de 2024, incumpliendo las previsiones del mercado (5,1%) y, desacelerándose desde un crecimiento del 5,3% en el primer trimestre.

Este fue el avance anual más débil desde el primer trimestre de 2023. Esto en medio de una persistente desaceleración del mercado inmobiliario y una demanda interna débil.

+ Apreciación del dólar: Durante 2024 el dólar estadounidense ha mantenido el sesgo apreciativo, desincentivando la demanda de metales industriales. Las expectativas apuntan al inicio del ciclo de baja en la tasa de interés en septiembre próximo.

Dependiendo de la magnitud de reducción (25 o 50 puntos bases), el precio del metal podría registrar un pulso alista durante el cuarto trimestre de 2024.

+ Contexto mundial con alta incertidumbre: Los conflictos en Europa y Medio Oriente, aun no resueltos y, el creciente proteccionismo por parte de economías desarrolladas: Estados Unidos, Unión Europea y Canadá que han aplicado sobre tasas arancelarias a las importaciones de autos eléctricos fabricados en China han generado incertidumbre.

Esta restricciones al comercio internacional probablemente impliquen un ajuste a la baja en las expectativas de crecimiento económico global y, consecuentemente, en el mediano plazo afecte el perfil de crecimiento de la demanda de metales industriales.

+ Creciente inventaros de cobre refinado en bolsas de metales: Los inventarios mundiales de cobre disponibles en bolsa de metales han aumentado más de 160% al cierre de agosto, respecto de la disponibilidad de fines de 2023, reflejando el impacto de una demanda débil.

En el mercado chino los inventarios se han multiplicado 7,8 veces, produciéndose un exceso de oferta que el país asiático ha optado por exportar principalmente a EE.UU y, en menor medida, a Europa.

La evolución de otros indicadores técnicos, como el spread entre precio spot y a tres meses o el premio pagado por los clientes para entrega de cátodos, evidencian que el mercado atraviesa por un ciclo de superávits de cobre, el cual debiera extenderse al año 2025

Sobre la base de los fundamentos del mercado del cobre refinado, Cochilco proyecta que el escenario más probable para el precio del cobre es que alcance un promedio anual de US$ 4,18 la libra en 2024 (esta proyección es US$ 0,12 por libra inferior a la realizada en el primer trimestre), y de US$ 4,25 la libra para 2025.

Esto respaldado por un mercado de cobre refinado con un superávits o déficits marginal para los años 2024 y 2025, respectivamente. Por otra parte, el inicio de un ciclo de mayor liquidez mundial impulsaría el consumo y, consecuentemente, la demanda de metales, aunque el impulso dependerá de la velocidad de la reducción de la tasa de interés de fondos federales por parte de la FED de Estados Unidos.