El Banco Mundial lanzó una hoja de ruta para la inversión de activos por parte de los administradores de oro que analiza primero las credenciales del oro como activo estratégico analizando sus características históricas de riesgo y rendimiento, su correlación con varias clases de activos y el desempeño histórico y futuro de varias carteras institucionales estilizadas con diferentes asignaciones al oro.
Aborda aspectos prácticos para los administradores de reservas al invertir en oro y analiza diversas prácticas de compra de oro; comercio, almacenamiento y contabilidad del oro; y estrategias de gestión de liquidez del oro. Las consideraciones ESG para las inversiones en oro se tratan en el último capítulo.
El oro puede ser un activo que mitigue el riesgo climático en una cartera de inversiones. El papel del oro como activo de refugio seguro, cobertura de riesgos y depósito de valor durante períodos de tensión en el mercado da crédito al análisis que sugiere que los rendimientos a largo plazo del oro pueden ser más sólidos que los de muchas clases de activos principales en el contexto de una serie de factores climáticos. Escenarios y posibles impactos.
El informe estima que se tomarán las medidas para ir camino al Net Zero pero advierte que si eso no sucede, y se logran pocos avances en la reducción del uso de combustibles fósiles en las operaciones in situ o en la reducción de las minas de altas emisiones, el potencial de las tenencias de oro para reducir la huella de carbono de una cartera de inversiones se reduciría significativamente.
En el siglo XX, la forma en que se utilizaba el oro en los sistemas financieros sufrió cambios significativos. El patrón oro, que vinculaba el valor del papel moneda al precio del oro, prevaleció hasta la década de 1930, cuando fue abandonado por la mayoría de los países importantes debido a la Gran Depresión. Sin embargo, el patrón oro siguió siendo una parte fundamental del sistema monetario internacional hasta 1971, cuando el gobierno de Estados Unidos puso fin a su convertibilidad al oro.
El papel del oro como activo de reserva para los bancos centrales ha sido un importante impulsor de la demanda del metal precioso. El oro también se considera un activo de refugio seguro en tiempos de incertidumbre económica y agitación geopolítica, lo que lo hace popular entre los inversores que buscan protegerse contra la volatilidad del mercado.
Además de su papel como activo de reserva, el oro es un producto básico ampliamente comercializado en los mercados financieros. Los futuros y opciones de oro se negocian activamente en las bolsas de productos básicos, lo que ofrece a los inversores una variedad de oportunidades de inversión. El oro también se utiliza en la producción de diversos productos industriales y de consumo, incluidos productos electrónicos, joyas y dispositivos médicos.
La creciente conciencia sobre las cuestiones ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en la comunidad inversora ha llevado a un creciente interés en el abastecimiento y uso responsable del oro. Iniciativas como el Programa de Abastecimiento Responsable (RSP) de la LBMA y los Principios de Minería de Oro Responsable (RGMP) del Consejo Mundial del Oro tienen como objetivo promover prácticas sostenibles y éticas en la industria de la minería del oro.
LA SUSTENTABILIDA DEL ORO
A medida que la transición energética comienza a acelerarse, la descarbonización se está convirtiendo rápidamente en un foco clave para muchos inversores institucionales. Los gestores de reservas, en particular, están participando de esta tendencia, aunque la tasa de adopción de la inversión ESG sigue siendo baja (cuarta encuesta RAMP 2023): el veinticuatro por ciento de los encuestados considera que los ESG son parte de su mandato de gestión de reservas.
La baja tasa de adopción de criterios ESG en las carteras de reservas se debe al enfoque de los bancos centrales en activos de renta fija de alta calidad, donde la disponibilidad de instrumentos y estrategias ESG es limitada (ver Bouyé, Klingebiel y Ruiz Gil 2021). En particular, los factores ambientales dominan la gobernanza y los factores sociales a medida que más administradores de reservas implementan o consideran implementar ESG en sus políticas de inversión.
Según Baur y Oll (2019), agregar oro a una cartera de acciones diversificada no solo mejora la relación riesgo-rentabilidad, sino que también contribuye a la sostenibilidad de la cartera al reducir las emisiones de carbono con el tiempo. Esto se aplica tanto al S&P500 como a sus versiones eficientes en carbono. Incluso si las emisiones de carbono se atribuyen a las tenencias físicas de oro, el impacto en el desempeño del carbono es positivo, ya que las emisiones de las empresas son continuas, mientras que la extracción de oro es un evento único con emisiones no recurrentes.
Para regular los procesos de producción a nivel de minería y refinación, la industria del oro se adhiere a una serie de estándares y marcos estrictos con el objetivo de reducir los impactos y riesgos ambientales asociados con la producción de oro.
ESTRUCTURA DEL MERCADO
En la cima de la estructura se encuentran las empresas mineras de oro, que extraen oro del suelo y lo venden a las refinerías. Luego, las refinerías procesan el oro y lo venden a los bancos de lingotes, que son responsables de comercializar grandes volúmenes de oro a diario. Los bancos de lingotes también actúan como creadores de mercado, proporcionando liquidez al mercado y facilitando las transacciones entre compradores y vendedores.
Los bancos centrales son actores importantes en el mercado del oro y mantienen grandes reservas de oro como reserva de valor y protección contra el riesgo cambiario. Además de comprar y vender oro, los bancos centrales también influyen en el mercado a través de sus políticas monetarias, que pueden afectar las tasas de interés y la inflación, las cuales pueden afectar el precio del oro.
Los datos más recientes de abril de 2023 revelan que las organizaciones internacionales, incluidos el FMI y el Banco de Pagos Internacionales (BIS), poseen aproximadamente el 9 por ciento de las tenencias oficiales de oro del mundo. Las reservas de oro restantes se distribuyen entre los países. , donde las economías avanzadas representan alrededor de dos tercios y los mercados emergentes y las economías en desarrollo representan un tercio.
GEOPOLÍTICA Y GOBERNANZA
El riesgo geopolítico es un factor importante que deben considerar los administradores de activos, especialmente en los mercados emergentes. Esto se debe a que los acontecimientos geopolíticos pueden tener un impacto significativo en los mercados financieros, como se vio en la congelación de los activos del Banco Central de Irán (US$ 1.900 millones) en 2010, el Banco Nacional de Kazajstán (US$ 22.600 millones) en 2017, el Banco Central de Venezuela (US$ 342 millones) en 2020, el Banco Central de Afganistán (US$ 7.000 millones) en 2021 y, más recientemente, el Banco Central de Rusia (estimado en US$ 258.000 millones) (Eichengreen 2022).
Gobernancia. Los bancos centrales son responsables de gestionar la política monetaria y la estabilidad financiera de un país. Una de sus funciones principales es mantener reservas de divisas, que son activos mantenidos en monedas extranjeras u otros instrumentos financieros, como bonos y acciones, con el fin de respaldar la economía de un país y las transacciones internacionales. El oro ha sido durante mucho tiempo un pilar de las carteras de los bancos centrales porque cumple con estos principios de inversión.
Históricamente, el oro ha sido durante mucho tiempo el activo preferido, atrayendo flujos de capital como refugio seguro durante los aumentos financieros debido a su mejor desempeño en comparación con otros activos de reserva tradicionales. Sin embargo, el oro puede no ser un buen activo desde la perspectiva de la preservación del capital. De hecho, dado que las reservas están valoradas en dólares o en moneda nacional, el precio del oro puede tener niveles significativos de volatilidad.
