ANAHÍ ABELEDO

Enero marcó el segundo mes consecutivo en el que se anunciaron cuatro acuerdos de fusiones y adquisiciones por valor de más de US$ 10.000 millones. Los acuerdos firmados desde diciembre de 2023 fueron por valores que confirman el repunte de estas operaciones, según S&P Global. Grandes energéticas están entre los principales acuerdos. 

Los ocho acuerdos durante el período son el total más alto en dos meses consecutivos desde que se anunciaron 11 transacciones de este tipo entre abril y mayo de 2022, de acuerdo a S&P Global Market Intelligence.

Después de mayo de 2022, el número de anuncios de grandes acuerdos se desaceleró considerablemente: solo 28 transacciones superaron los US$  10.000 millones entre junio de 2022 y noviembre de 2023, para un total mensual promedio de 1,6.

La escasez de grandes transacciones en 2022 y hasta 2023 fue producto del aumento de las tasas de interés y la incertidumbre económica. El contexto para las fusiones y adquisiciones se volvió más propicio para la negociación en el cuarto trimestre de 2023, cuando los niveles de confianza y la disponibilidad de crédito comenzaron a mejorar, dijo el presidente y director ejecutivo de Evercore Inc., John Weinberg, durante una conferencia telefónica sobre resultados el 31 de enero.

Evercore consiguió asignaciones de asesoramiento en tres de los acuerdos de más de US$ 10.000 millones anunciados en enero. El banco de inversión tuvo funciones de compra en el acuerdo de Synopsys Inc. por US$ 32.680 millones por ANSYS Inc. y en el acuerdo de Chesapeake Energy Corp. por US$ 11.660 millones por Southwestern Energy Co. Evercore también tuvo un papel de venta en BlackRock Inc. Acuerdo de US$ 12.510 millones para Global Infrastructure Management LLC.

La única otra transacción global que superó los 10.000 millones de dólares en enero fue el acuerdo de US$ 13.980 millones de Hewlett Packard Enterprise Co. por Juniper Networks Inc.

Weinberg dijo que su empresa tiene la esperanza de que el entorno para los acuerdos siga mejorando durante 2024.

"Sin embargo, aún es temprano y seguimos monitoreando de cerca las incertidumbres geopolíticas y económicas que podrían alterar el momento y la fuerza de una recuperación de las fusiones y adquisiciones", dijo Weinberg. "Como resultado, esperamos que la recuperación sea lenta".

Chesapeake Energy Corporation

La desaceleración que comenzó en 2022 siguió a un aumento en la actividad que alcanzó su punto máximo en 2021. Históricamente, las recuperaciones de fusiones y adquisiciones tardan entre uno y dos años en volver al desempeño de la línea de tendencia normal después de que el mercado toca fondo, dijo Devin Ryan, analista de JMP Securities.

"Creo que 2023 será probablemente un año bajo para las fusiones y adquisiciones, y 2024 será un año de transición, un año de mejora", dijo Ryan durante un episodio reciente del podcast Pipeline.

Ryan espera que los anuncios de fusiones y adquisiciones sigan aumentando en 2025, lo que hará que el mercado vuelva a su nivel de actividad habitual.

Los grandes acuerdos recientes son una señal de que el mercado está mejorando, "y nuestra expectativa es que probablemente veremos más actividad de ese tipo en la primera mitad de este año", dijo Ryan.

M&A EN CIFRAS, ÚLTIMO TRIMESTRE DE 2023
La actividad global de fusiones y adquisiciones cayó un 26 % en 2023, hasta US$ 2 billones en valor agregado de las transacciones, en comparación con los US$ 2,7  de 2022. 

El número de transacciones también cayó aproximadamente un 23 %. Los negociadores lucharon con un entorno macroeconómico desafiante, que incluía turbulencias en el sector bancario estadounidense, costos de endeudamiento más estrictos, un nuevo escrutinio regulatorio y un riesgo geopolítico creciente. 

Los valores promedio de los acuerdos para el año cayeron ligeramente un -4% a US$ 57,2 millones en comparación con 2022, pero los valores promedio de los acuerdos para el cuarto trimestre fueron de US$ 75,3 millones, ayudados por volúmenes más bajos y el regreso del mega acuerdo, con ocho acuerdos anunciados por más de US$ 10 mil millones. 

Los megaacuerdos representaron el 34% de los valores globales de fusiones y adquisiciones durante el trimestre, la mayor proporción de megaacuerdos desde el cuarto trimestre de 2022.

LAS MAYORES OFERTAS DEL 2023
En 2023, la Autoridad de Inversiones de Abu Dhabi participó en tres de las seis mayores inversiones mundiales en fusiones y adquisiciones que cuentan tanto con un fondo soberano como con una empresa de capital privado o de riesgo. 

Dos de los tres fueron los más grandes del año: la adquisición privada por US$ 8.160 millones del distribuidor de ingredientes y productos químicos especializados Univar Solutions Inc. con Apollo Global Management Inc. y la compra por US$  4.780 millones de la plataforma de planificación de eventos y hotelería Cvent Holding Corp. – otro acuerdo privado pero en asociación con Blackstone Inc.

América del Norte fue el objetivo principal de las inversiones en fusiones y adquisiciones respaldadas por fondos soberanos en 2023 y lo ha sido durante cinco de los últimos seis años.

CAYERON M&A RESPALDADAS POR FONDOS SOBERANOS
El valor de las inversiones globales en fusiones y adquisiciones respaldadas por fondos soberanos que coinvierten junto con capital privado cayó a más de la mitad en 2023.

Los fondos soberanos se asociaron con empresas de capital privado o de capital de riesgo en nueve inversiones de fusiones y adquisiciones con un valor agregado anunciado de US$ 18.940 millones en 2023, un 51,5% menos año tras año desde US$ 39.030 millones en 11 inversiones en 2022 , según datos de S&P Global Market Intelligence.

La actividad general de fusiones y adquisiciones de los fondos soberanos (incluidas tanto las coinversiones de capital privado como los acuerdos que no involucraban capital privado) cayó aún más año tras año. El valor agregado se desplomó un 62,9% con respecto al total del año anterior a US$ 29.040 millones en 2023 . 

La caída coincidió con una caída más amplia en la actividad de fusiones y adquisiciones, ya que las tasas de interés más altas elevaron el costo de los acuerdos de financiamiento y una obstinada brecha de valoración mantuvo separados a compradores y vendedores.

La fuerte caída de la actividad puede reflejar un enfoque "demasiado cauteloso" en 2023 por parte de los fondos soberanos a los que "no les falta capital" para invertir, dijo Diego López, fundador y director gerente de Global SWF LLC, una plataforma de datos que rastrea inversores de propiedad estatal, incluidos bancos centrales y fondos de pensiones públicos junto con fondos soberanos.

"Espero ver un mayor nivel de actividad en 2024, alineado con la recuperación de los mercados", escribió López en un correo electrónico.

IMPULSO PARA LAS COINVERSIONES
El informe anual de 2024 de Global SWF señaló que las coinversiones se estaban "volviendo cada vez más populares" entre los fondos soberanos y otros inversores estatales.

Entre los coinversores más activos se encuentran fondos con sede en Oriente Medio y GIC Pte. de Singapur. Ltd., donde los niveles de capital invertible han aumentado recientemente. López atribuyó el aumento a las ganancias petroleras "inesperadas" para los fondos de Medio Oriente y a una reciente transferencia de US$ 55 mil millones en exceso de reservas extranjeras a GIC desde el banco central de Singapur.

A medida que la recaudación de fondos de algunos de los socios limitados clave del capital privado, como los fondos de pensiones, se desaceleró a principios de 2023, los fondos soberanos tomaron la iniciativa en la actividad de coinversión.

"Ya sea en Asia o en Medio Oriente, [los fondos soberanos] parecen tener una buena cantidad de capital y están buscando ponerlo a trabajar en diferentes clases de activos y geografías".dijo el codirector ejecutivo de KKR & Co. Inc., Scott Nuttall, en una conferencia telefónica sobre resultados de mitad de año 2023.

En noviembre de 2023, los líderes de Norges Bank Investment Management (NBIM), administrador del Government Pension Fund Global de Noruega, de US$ 1,5 billones, uno de los fondos soberanos más ricos del mundo, solicitaron permiso al Ministerio de Finanzas del país para abrir el fondo a inversiones de capital privado. , y se espera una decisión más adelante en 2024. Un informe publicado por NBIM en septiembre describió las coinversiones como una estrategia para reducir los costos asociados con la inversión en capital privado.

"Para los inversores, la principal ventaja de las coinversiones es que a menudo requieren una gestión sustancialmente menor o nula y conllevan pagos de intereses. Como resultado, la demanda de coinversiones suele superar la oferta", señala el informe.