ANAHÍ ABELEDO

La presión que comenzó a pesar sobre las provincias a fines del 2023 aumentará significativamente a lo largo del año y las calificaciones que están recibiendo la mayoría de los distritos son negativas. El desempeño fiscal registrado en las provincias el año pasado fue el mejor en más de una década en gran parte debido a la inflación, según un estudio de S&P Ratings. Liquidez; deuda; transferencias no automáticas y cuasi monedas.

Las calificaciones reflejan principalmente las restricciones de liquidez externa de  Argentina, así como la volatilidad esperada de la liquidez de los gobiernos locales, que podría limitar la  cobertura de los próximos pagos del servicio de deuda. 

De acuerdo a un estudio realizado por  S&P Ratings, a cargo de las economistas Carolina Caballero y  Constanza Pérez Aquino, directoras asociadas, todas las argentinas que calificadas tienen actualmente una calificación de ‘CCC-’ con  tendencia negativa. La calificadora  consideraría cualquier  reestructuración de la deuda - en caso de realizarse- como equivalente a un incumplimiento (default).

El desempeño fiscal de las provincias ha mejorado recientemente, pero la presión comenzó a aumentar  en 2023 y continuará en 2024. La inflación exacerbada en 2023 aumentó la indexación de los salarios y otros  costos, limitando el beneficio fiscal de corto plazo, mientras que la contracción económica desaceleró el  crecimiento de los ingresos.

 Las provincias se verán afectadas por el ajuste fiscal que forma parte de las políticas económicas de  "terapia de shock" del gobierno nacional. 

Las medidas del soberano, junto con movimientos en las variables macroeconómicas, tendrán efectos mixtos sobre las finanzas provinciales. Sin embargo, los  recortes en las transferencias (especialmente para las provincias que dependen más de ellas) y el aumento del tipo de cambio ejercerán una mayor presión.

Más allá de su desempeño fiscal, la liquidez será clave para evitar el incumplimiento (default). En función  de los ahorros en dólares estadounidenses (que suelen ser bajos debido a las restricciones) y de los  instrumentos en los que se hayan invertido los pesos argentinos acumulados, la liquidez cubrirá más o  menos los pagos del servicio de deuda de los bonos en moneda extranjera que se avecinan en 2024. 

Esos  pagos ascienden a alrededor de US$2.000 millones para todos los gobiernos locales de Argentina.

El estudio destaca que "Diferentes partidos políticos controlan el gobierno nacional y la provincia de Buenos Aires por primera  vez desde 1999-2001. La conversación política probablemente será difícil y los incentivos para brindar apoyo  o hacer ajustes a nivel nacional y local serán clave".

MEDIDAS FISCALES
Las principales medidas que están realizando algunas provincias son: Disminuciones del tamaño del sector público; anulación de contrataciones recientes; algunas reducciones del número de ministerios (en línea con las acciones tomadas por el gobierno nacional).

+ Extensión del presupuesto de 2023, incrementando la discrecionalidad del gasto.

+ Declaración de "emergencia económica" y reducción de presupuestos en todos los ámbitos (con excepciones).

+ Contratación congelada.

+ Desaceleración de los gastos de capital.

+ Revisión de contratos.

+ Incremento de impuestos como inmobiliario.

+ Venta de activos.

CUASI MONEDAS
+ La legislatura de la provincia de La Rioja aprobó recientemente la emisión de una cuasi moneda "Bocade", que la provincia utilizará para pagar parcialmente los salarios y otras obligaciones como las transferencias a los municipios.

+ Este evento pone de relieve la deteriorada situación de liquidez de la Provincia tras los recortes en las transferencias.

+ Probablemente se consideraría cualquier emisión de cuasi monedas como deuda.

REESTRUCTURACIÓN DE DEUDA
+ Por el momento, sin nuevos anuncios de reestructuración de deuda.

+ Tras las reestructuraciones de la deuda provincial en 2020-2021, solo la Provincia de Tierra del Fuego (que no había reestructurado previamente su bono internacional) anunció una solicitud de consentimiento, en noviembre de 2023. Completó la reestructuración el 26 de diciembre de 2023.

+ Probablemente se considere cualquier reestructuración de la deuda como equivalente a un incumplimiento (default) en los actuales niveles de calificación.