Las ganancias de la minería del cobre superan los US$ 100.000 millones al año, pero ¿dónde están las nuevas minas?
FRIK ELS
Una presentación reciente del equipo de minería y metales de S&P Global Market Intelligence presentó un par de gráficos que cristalizan los desafíos fundamentales que enfrenta el suministro de las minas de cobre.
Mitzi Sumangil, analista asociada de la firma de investigación con sede en EE.UU., presentó un gráfico que muestra la enorme brecha entre las ganancias y el gasto de capital de las empresas mineras de cobre.
A pesar de dos años consecutivos de excelentes ganancias superiores a los US$ 100.000 millones, los presupuestos de expansión no se han movido, rondando los primeros miles de millones de dos dígitos. Apenas más del 12% del EBITDA, frente a un promedio de largo plazo de más del doble.
El capital de expansión también se enfoca en proyectos brownfield, con el número de nuevas minas en los últimos cuatro años sumando 15 en comparación con 32 durante el mismo período hace una década cuando las ganancias estaban por debajo de US$ 60 y en una clara tendencia a la baja.
En 2015, cuando las ganancias de la minería del cobre apenas superaron los US$ 30.000 millones en toda la industria, 12 minas entraron en producción gracias al sólido gasto en los años anteriores al final del ciclo.
Sumangil dice que los mineros se han vuelto más conservadores cuando se trata de invertir en nuevos proyectos y la tendencia sigue siendo cierta:
“Recientemente, las empresas se han enfocado en extender la vida útil de las minas, especialmente de aquellas de alto grado y proyectos que ya son rentables porque, seamos honestos, lleva mucho tiempo desarrollar algo nuevo y requiere mucho esfuerzo administrativo”, explicó.
En el último punto, Sumangil mostró otro gráfico que detalla el tiempo de espera desde el descubrimiento hasta la producción para la mina de cobre promedio. Que es de 16,2 años. Tropece con un afloramiento turquesa hoy y comenzará a ver el dinero rodar en 2040.
Sumangil dice que incluso cuando se tiene en cuenta la capacidad de concentrado de proyectos no comprometidos, el cobre en bruto seguirá estando por debajo de la demanda en apenas dos años.
“Esta es una visión más amplia y siniestra del suministro de cobre, y esperamos que solo empeore por los grandes descubrimientos atrofiados, los presupuestos de exploración de cobre ajustados y, por supuesto, el trabajo de exploración que consume mucho tiempo”, detalló el analista.
Como resultado, S&P Global cree que, a pesar de los excedentes estimados bastante sustanciales para los próximos tres años, el precio del cobre se mantendrá bien hasta 2026 antes de escalar US$ 10.000 por tonelada nuevamente en 2027 cuando comiencen a aparecer los déficits del mercado.
