La petrolera estatal argentina YPF ha visto despegar sus bonos y acciones este año, a pesar de un malestar económico más amplio, con la esperanza de un auge del esquisto en Vaca Muerta, una formación que atrae a los inversores. 

Los bonos de la firma estatal han subido entre un 5% y un 11% este año, incluso cuando parte de la deuda soberana se ha desplomado hasta un 35% en medio de preocupaciones sobre reservas de divisas cercanas a cero, una inflación que se acerca al 100% y un peso debilitado. Las acciones de YPF también han subido un 80%.

Detrás de la divergencia hay un importante impulso del gobierno para aumentar la producción de Vaca Muerta, una formación de esquisto en el sur de la Patagonia del tamaño de Bélgica. Es la segunda reserva más grande del mundo de gas de esquisto y la cuarta más grande de petróleo de esquisto.

YPF lidera el desarrollo de la región, considerada clave para revertir un profundo déficit fiscal y convertir a Argentina en un exportador neto de energía para atraer los dólares que tanto se necesitan.

"El potencial de crecimiento allí es enorme", dijo la consultora Portfolio Personal Investments.

También se considera que YPF, que realizó un exitoso canje de deuda en 2021 por unos 2.100 millones de dólares, estabilizó sus finanzas mejor que el soberano, donde persisten los riesgos de incumplimientos futuros.

"La empresa mantiene un muy buen desempeño operativo y financiero... con métricas crediticias muy sanas, entre las mejores de la región", dijo María Moyano, analista de deuda corporativa del grupo financiero Adcap.

Una fuente cercana a YPF dijo que los inversores se habían sentido atraídos por la deuda de la empresa en parte por la mejora de las variables macro, así como por las señales de relajación de las restricciones cambiarias para el sector.

"Los fundamentos de YPF también han mejorado de manera sustancial y constante durante los últimos trimestres de 2021 y 2022", agregó la persona, que pidió no ser identificada.

Los bonos 2026 y 2033 de YPF han subido más de cinco centavos por dólar cada uno este año a unos 84 centavos y 53 centavos respectivamente, mientras que el Global 2038 de Argentina se ha hundido 13 centavos a 24 centavos por dólar.

LITIO Y OTRAS INVERSIONES

El CEO de la empresa, Pablo Iuliano, afirmó que “el offshore es otra de las enormes oportunidades que tenemos como país” y que el subsuelo del Mar Argentino es uno de los pocos que queda sin explorar, y se cree que podría haber recursos recuperables por un volumen similar a los de Vaca Muerta.

En su primer año de gestión como CEO, duplicó la producción de gas no convencional y la producción de petróleo no convencional aumentó un 67%. Pero habla como si eso no fuera nada comparado con los planes que tiene en mente. El convencional sigue siendo la base de sustentación de YPF y representa más del 50% de la producción total de la empresa.

"El principal desafío que tenemos es lograr frenar el declino natural de esos yacimientos que vienen produciendo, en algunos casos, hace más de 80 años, y estamos logrando estabilizar esa producción, lo que significa un enorme esfuerzo. Logramos mejorar la recuperación secundaria y estamos desplegando proyectos de recuperación terciaria –a través de la inyección de polímeros– que nos permiten seguir obteniendo muy buenos resultados. Por poner un ejemplo, la producción de Manantiales Behr en Chubut se incrementó en un 70% durante la primera mitad del año a partir del proyecto de recuperación terciaria", dijo Iuliano en una entrevista con Diario Crónica. 

"Vamos a tener 22 plantas de polímeros para fines de este año con proyectos en las provincias de Chubut y Santa Cruz y vamos a seguir buscando eficiencias en la recuperación secundaria. También, estoy convencido de que la Cuenca del Golfo San Jorge todavía tiene oportunidades para desarrollar nuevos proyectos de primaria", explicó. 

En el último trimestre, la producción de crudo no convencional mostró un crecimiento cercano al 50%, mientras que el gas no convencional aumentó más de un 80% con relación a igual trimestre del año anterior. Hoy el costo de desarrollo está en el orden de los US$ 7 el barril cuando en 2016 ese valor estaba cerca de los US$ 25. 

"Hoy como nunca, YPF tiene múltiples oportunidades de ayudar a construir el futuro de Argentina, exportando energía de baja huella de carbono al mundo y diversificando nuestra matriz productiva. En ese contexto, el gasoducto Néstor Kirchner y la expansión del sistema de transporte de petróleo y otras obras adicionales son el habilitador fundamental para poder continuar con el desarrollo de Vaca Muerta", agregó Iuliano. 

A principios de este año YPF anunció un plan de inversiones de US$ 3.700 millones que iba a permitir lograr un crecimiento de la producción del orden del 8%, el crecimiento orgánico más importante de los últimos 25 años.

A partir de los muy buenos resultados que presentamos en el segundo trimestre, con una ganancia neta de más de US$ 800 millones, YPF decidió ampliar el plan de inversiones a más de US$ 4.000 millones, lo que permitiría aumentar en un punto porcentual la producción total de hidrocarburos.

DEUDA FINANCIERA

Hace dos años, YPF estaba en una situación financiera y productiva muy delicada que la pandemia profundizó. Durante ese tiempo, se logró estabilizar la empresa y ponerla en el camino del crecimiento.

"En este marco, la deuda de YPF está hoy en niveles similares a los que tenía la empresa en 2015 y es absolutamente manejable a partir del flujo de caja que generamos. Si tomamos la relación con el EBITDA, hoy se ubica en 1.3X cuando a fines de 2019 superaba el 2.2X. Vamos a seguir por el camino que iniciamos con el canje de deuda, manejando en forma eficiente el financiamiento y la generación de caja que nos permitan sostener los actuales niveles de inversión sin afectar el endeudamiento", explicó Iuliano. 

Por otra parte, respecto a los dos juicios que enfrenta la empresa en Nueva York, Iuliano explicó que "el caso “Maxus” en el Tribunal de Quiebras del Distrito de Delaware y el caso “Petersen/Eton” en el Tribunal del Distrito Sur de Nueva York. En línea a lo informado por YPF en sus Estados Financieros, en el marco del caso Maxus, en el que YPF es demandada junto con Repsol, en junio de este año, en una decisión favorable para YPF, el Tribunal a cargo rechazó en su totalidad la moción de juicio sumario presentada por la parte actora. A su vez, el Tribunal concedió parcialmente la moción de juicio sumario presentada por YPF al rechazar la teoría de la contraparte por la cual, en caso de probarse que YPF fue el alter ego de Maxus, YPF debería responder por todos los pasivos y contingencias de Maxus. Específicamente la parte actora deberá probar no solamente un actuar indebido por parte de YPF sino que cualesquiera supuestos daños tienen una relación de causalidad con la presunta conducta indebida de YPF". 

"En el caso Petersen/Eton, en el que YPF es demandada junto con la República, nos encontramos a la espera que el Tribunal decida sobra las mociones de juicio sumario presentada por las partes. Si luego de decidirse las mociones de juicio sumario es necesario realizar un juicio oral (trial), el mismo comenzará aproximadamente tres meses después de que el Tribunal emita su decisión respecto al juicio sumario. En ambos casos, YPF continuará defendiéndose conforme el procedimiento legal aplicable y las defensas disponibles", agregó. 

OFFSHORE

El offshore es otra de las enormes oportunidades que tiene YPF y el país. El subsuelo del Mar Argentino es uno de los pocos que queda sin explorar y por algunos datos que se conocen podría haber recursos recuperables por un volumen similar a los de Vaca Muerta.

YPF creó un consorcio con dos socios de clase mundial para el desarrollo de este proyecto como son Shell y Equinor, y están haciendo todos los estudios previos para perforar el primer pozo el año próximo.

"Vamos a llevar adelante este proyecto con enorme responsabilidad ambiental y social, demostrando que como industria podemos trabajar aportando una solución energética al mundo en forma sustentable", dijo Iuliano.

Y-TEC Y LA PRODUCCIÓN DE BATERÍAS DE LITIO

En la segunda semana de agosto, el presidente de la Nación visitó los avances de la planta industrial en el partido de Berisso que va a estar operativa a fines de este año. Ese es un proyecto que YPF encaró junto al Ministerio de Ciencia y Tecnología, la Universidad Nacional de La Plata y el CONICET que tiene como principal objetivo impulsar la industrialización del litio, un recurso de enorme valor en el mundo y del cual Argentina y la región poseen abundantes reservas. 

"Trabajamos para desarrollar la tecnología de las baterías que podría ser transferida al sector industrial o a las provincias dueñas del recurso para poder producirlas a una escala mayor", dijo Iuliano.