ANAHÍ ABELEDO

Los precios de futuro del crudo han caído por los riesgos de recesión y los comerciantes advierten que el mercado petrolero se mantendrá ajustado dadas las perspectivas de suministro a corto plazo tanto de la OPEP+ y de los EE.UU. Las acciones de las petroleras tampoco han tenido un buen desempeño aunque se recuperaron yacimientos que beneficiaron a algunas.  Las nuevas cifras de la Iniciativa de Datos de Organizaciones Conjuntas (JODI) muestran que la demanda mundial de petróleo cayó mes a mes en abril por debajo de los niveles previos a la pandemia, mientras que la producción de petróleo crudo se mantuvo estable y las existencias se reconstruyeron desde una base baja. 

LA DEMANDA CAYÓ POR LOS PAÍSES ASIÁTICOS
Las bases de datos de petróleo y gas de JODI se actualizaron el lunes con más de 50 países informando datos para el último mes de abril de 2022. Las últimas presentaciones representan el 55 % de la demanda mundial de petróleo y el 51 % de la producción mundial de crudo.

Los datos de JODI muestran que la demanda de petróleo cayó al 97 % de los niveles de 2019 en abril, ya que el consumo se suavizó en varios países asiáticos.  Por primera vez desde junio de 2020, los inventarios de petróleo crudo y productos refinados aumentaron mes a mes.

A pesar del relativo debilitamiento del mercado petrolero en abril, los inventarios mundiales de crudo y productos se mantienen casi 380 millones de barriles (mb) por debajo del promedio de cinco años.

Para el gas natural, los datos de JODI muestran que la demanda de abril fue del 98 % de los niveles del año anterior y 7100 millones de metros cúbicos (bcm) por encima del promedio de cinco años, mientras que la producción fue del 105 % de los niveles de 2021 y 14,1 bcm por encima del promedio de cinco años. Los inventarios de gas aumentaron 15,8 bcm (ligeramente por encima del promedio estacional) en abril y se ubicaron 18,6 bcm por debajo del promedio de cinco años.

La demanda de petróleo y la producción de crudo en abril estuvieron al 97 % de los niveles de 2019.

La demanda fue más débil en muchos países asiáticos en comparación con los niveles de marzo y los niveles de 2019. En conjunto, la demanda fue un 13 % más baja que los niveles de abril de 2019 en Hong Kong, Taiwán, Japón, Corea e Indonesia. En particular, la actualización de JODI de este mes no incluyó datos de abril para China.

La producción de crudo fue significativamente menor ahora que en 2019 en Nigeria, EE. UU., Angola y el Reino Unido.

La demanda de fueloil alcanzó un máximo estacional de cinco años en abril, impulsada por ganancias en los EE. UU., Egipto y Arabia Saudita.

La demanda de combustible para aviones continúa recuperándose de manera constante, pero permanece un 23 % por debajo de los niveles de 2019.

Los inventarios de productos en abril aumentaron 35,3 mb, la primera ganancia mensual desde enero. Los inventarios ahora están 92.2 mb por debajo del promedio de 5 años.

Los inventarios de crudo aumentaron por tercer mes consecutivo. Crecieron 3,2 mb en abril y ahora están 289 mb por debajo del promedio de 5 años.

Aspectos destacados a nivel de país:

Arabia Saudita: La producción de crudo de abril aumentó en 141 kb/da 10,44 mb/d. Ahora está 2,31 mb/d por encima de los niveles de hace un año.

Las exportaciones de crudo en abril aumentaron en 147 kb/d a 7,38 mb/d, su nivel más alto desde abril de 2020. Las exportaciones de productos disminuyeron en 15 kb/d a 1,47 mb/d y fueron impulsadas por la reducción de las exportaciones de gasolina y fuel oil.

Los inventarios de crudo aumentaron 3,73 mb en abril a 139,6 mb. Los inventarios de productos se redujeron en 2,5 mb a 96,9 mb.

La quema directa de petróleo crudo aumentó en 62 kb/da 397 kb/d en abril.

Estados Unidos: La producción de crudo en abril aumentó en 215 kb/da 11,87 mb/d. Ahora está 640 kb/d por encima de los niveles de hace un año, pero todavía 1,56 mb/d por debajo de los máximos históricos.

Las exportaciones totales de productos en marzo aumentaron en 773 kb/d a 6,29 mb/d, el nivel más alto registrado en la base de datos JODI.

Los inventarios de crudo de abril cayeron 10,8 mb a 966 mb y ahora están en su nivel más bajo desde 2005. Los inventarios de productos aumentaron 3,9 mb, el primer aumento en nueve meses, a 618,5 mb.

Rusia: La actualización de JODI de este mes no incluyó datos de abril para Rusia, pero proporcionó datos parciales de enero a marzo por primera vez.

La producción de crudo de Rusia disminuyó 49 kb/d en marzo a 10,18 mb/d.

La entrada de refinería disminuyó en 618 mb/d en marzo a 5,32 mb/d.

India: Las importaciones de crudo se dispararon 604 kb/d mes a mes en abril a un nuevo récord de 5,13 mb/d.

Gran aumento de la producción en Arabia Saudita compensa menor producción de otros países

LOS PRECIOS, ¿EL RALLY SE HA DETENIDO?
Los futuros del petróleo crudo se desploman brevemente $ 4 / b a medida que resurgen los temores de recesión.

Los futuros del petróleo crudo bajaron considerablemente a media mañana en Asia el martes ya que un breve repunte en la sesión anterior resultó efímero, con temores de destrucción de la demanda y una desaceleración económica mundial que aún afecta a los mercados financieros. En Singapur el contrato de futuros Brent de agosto de ICE bajaba 3,39 $/b (2,96 %) desde el cierre anterior a 111,26 $/b, tras haber caído más de 4 $/b antes, mientras que el contrato de futuros de agosto de NYMEX El contrato de crudo dulce ligero bajó $3,64/b (3,32%) a $105,88/b.

Un breve repunte en la sesión del 21 de junio en el que el crudo Brent de ICE se liquidó un 0,5% más alto se agotó rápidamente el 22 de junio. Los analistas dijeron que el repunte probablemente era un rebote técnico en lo que todavía era un sentimiento en gran parte bajista para los precios del petróleo y los mercados financieros en general.

"Los vientos en contra que rodean el endurecimiento de las condiciones financieras y la compensación por una recesión económica continúan asomando en el fondo, y el repunte puede atribuirse más a los valores técnicos que se negocian a niveles de sobreventa a corto plazo", dijo el estratega de mercado de IG, Yeap Jun Rong, en un informe del 22 de junio. 

Vandana Hari, CEO de Vanda Insights, declaró a S&P Global Commodity Insights: "Las razones de la caída no están del todo claras, lo que significa que el complejo de crudo podría sufrir otro latigazo de volatilidad".

Hari citó el cierre en Shenzhen de China en medio de un brote de COVID-19 allí y el informe de Singapur del primer caso de viruela del mono importado del país el 21 de junio como una probable contribución al deterioro de la confianza.

El cierre en Shenzhen de China influyó en la menor demanda de oil de los países asiáticos

PREOCUPACIÓN DE INVERSORES

"La preocupación es que [la alta inflación] podría ser un indicador a futuro de los hábitos de los consumidores, y aunque la demanda de gasolina es fuerte ahora, es una señal en el futuro de que si los precios de la gasolina no se estabilizan, los consumidores reducirán ", Price Futures ha dicho el analista Phil Flynn a CNBC al hablar de los precios récord de la gasolina.

Afortunadamente, todavía hay ofertas en el espacio, con Ovintiv Inc. (NYSE:OVV), Civitas Resources, Inc. (NYSE:CIVI), Enerplus Corporation (NYSE:ERF)(TSX:ERF), Occidental Petroleum Corporation (NYSE:OXY) y Canadian Natural Resources Limited (NYSE:CNQ) se encuentran entre las acciones de energía más baratas.

El siguiente gráfico compara los máximos actuales del petróleo y el gas (puntos azules) con los máximos de 2014, que se establecen como referencia en el 100 %. 

En el gráfico, el sector energético más amplio S&P Energy Select Sector Index (IXE) cotiza apenas por debajo de los niveles de 2014. Sin embargo, sus dos mayores componentes, ExxonMobil (NYSE:XOM) y Chevron Corp. (NYSE:CVX), representan ~23% y 20% del IXE por ponderación, respectivamente, cotizan a la par (Exxon) o por encima (Chevron ) Niveles de 2014.

Sin embargo, OilField Services , MLP , Oil & Gas Producers y Midstream cotizan con descuentos considerables respecto de sus máximos de 2014. Los servicios de yacimientos petrolíferos parecen ser los más infravalorados, y el sector cotiza con un enorme descuento de más del 70 % en relación con el cénit de 2014.

EL DESEMPEÑO DE LAS ACCIONES 
Si bien los precios del crudo han recibido un gran golpe, las acciones de petróleo y gas han tenido un desempeño aún peor, y las acciones de energía experimentan casi el doble de presión de venta en comparación con el crudo WTI, según informa Yahoo Finanzas.

"Hasta la fecha, la energía es el único sector en verde... pero la preocupación ahora es el hecho de que los bajistas están persiguiendo a los ganadores, por lo que pueden derribar a la energía. El sector de la energía socavó su aumento de 50 DMA y ahora parece más bajo que el aumentando 200 DMA, que actualmente está -9% por debajo del cierre del viernes pasado. El petróleo crudo está sentado en su aumento de 50 DMA y tiene un patrón técnico más fuerte ", escribió el técnico jefe de mercado de MKM, JC O'Hara, en una nota a los clientes.

"Normalmente nos gusta comprar pullbacks dentro de las tendencias alcistas. Nuestra preocupación en este punto del ciclo del mercado bajista es que las acciones de liderazgo son a menudo la última ficha de dominó en caer y, por lo tanto, la toma de ganancias es la mayor motivación. La mentalidad de lucha o huida actualmente favorece vuelo, por lo que preferiríamos reducir nuestro posicionamiento en acciones de Energía y cosechar algunas de las ganancias descomunales logradas después del mínimo de COVID de marzo de 2020 ", agregó.

Según el análisis gráfico de O'Hara, estas acciones de energía tienen el mayor riesgo a la baja:

Antero Midstream (NYSE:AM), Archrock (NYSE:AROC), Baker Hughes (NASDAQ:BKR), DMC Global (NASDAQ:BOOM), ChampionX (NASDAQ:CHX), Core Labs (NYSE:CLB), ConocoPhillips (NYSE: COP), Callon Petroleum (NYSE:CPE), Chevron (NYSE:CVX), Dril-Quip (NYSE:DRQ), Devon Energy (NYSE:DVN), EOG Resources (NYSE:EOG), Equitrans Midstream (NYSE:ETRN) , Diamondback Energy (NASDAQ:FANG), Green Plains (NASDAQ:GPRE), Halliburton (NYSE:HAL), Helix Energy(NYSE:HLX), World Fuel Services (NYSE:INT), Kinder Morgan (NYSE:KMI), NOV (NYSE:NOV), Oceaneering International (NYSE:OII), Oil States International (NYSE:OIS), ONEOK (NYSE ) :OKE, ProPetro (NYSE:PUMP), Pioneer Natural Resources (NYSE:PXD), RPC (NYSE:RES), REX American Resources (NYSE:REX), Schlumberger (NYSE:SLB), US Silica (NYSE:SLCA) , Bristow Group (NYSE:VTOL) y The Williams Companies (NYSE:WMB).

Mientras que los bajistas, incluidos los de O'Hara, creen que el repunte del precio del petróleo ha terminado, los alcistas se han mantenido firmes y ven la última liquidación como un problema temporal.

En una entrevista reciente, Michael O'Brien, jefe de Core Canadian Equities en TD Asset Management, le dijo a Kim Parlee de TD Wealth que los fundamentos de la oferta y la demanda de petróleo siguen siendo sólidos gracias en gran parte a años de inversión insuficiente tanto por parte de los productores privados como de las NOC.

Puede culpar a ESG, así como a las expectativas de un entorno de precios del petróleo más bajos durante más tiempo en los últimos dos años, por afectar el gasto de capital de las empresas de exploración y producción (E&P). De hecho, los recortes de gasto de capital reales y anunciados han caído por debajo de los niveles mínimos requeridos para compensar el agotamiento, y mucho menos para cumplir con cualquier crecimiento esperado. El gasto en petróleo y gas cayó por un precipicio desde su punto máximo en 2014, y el gasto global de las empresas de exploración y producción (E&P) alcanzó un punto más bajo en 2020 a unmínimo de 13 años de solo $ 450 mil millones.

Incluso con precios del petróleo más altos, las compañías de energía solo están aumentando el gasto de capital gradualmente y la mayoría prefiere devolver el exceso de efectivo a los accionistas en forma de dividendos y recompra de acciones. Otros como BP Plc. (NYSE: BP) y Shell Plc. (NYSE:SHEL) ya se comprometieron a realizar recortes de producción a largo plazo y tendrán dificultades para revertir sus trayectorias.

La consultora energética con sede en Noruega, Rystad Energy, advirtió que Big Oil podría ver agotadas sus reservas probadas en menos de 15 años, gracias a que los volúmenes producidos no se reemplazan por completo con nuevos descubrimientos.

Según Rystad, las reservas probadas de petróleo y gas de las denominadas grandes compañías petroleras, a saber, ExxonMobil (NYSE:XOM), BP Plc., Shell, Chevron (NYSE:CVX), TotalEnergies (NYSE:TTE) y Eni SpA (NYSE :E) están cayendo, ya que los volúmenes producidos no se reemplazan por completo con nuevos descubrimientos.

RECUPERACIÓN DE YACIMIENTOS 
Las acciones de OFS ya estaban muy altas mucho antes de la crisis de Ucrania. El cambio ha sido más evidente en el mercado laboral, con las empresas OFS contratando una vez más.

Las empresas OFS han informado que la actividad de perforación y terminación de pozos, así como los precios, han estado subiendo, mientras que los rudos también dicen que están viendo un aumento en las ofertas de trabajo. Los trabajadores de los campos petroleros fueron algunos de los grupos demográficos más afectados por la pandemia de Covid-19 en 2020. A nivel nacional, se estima que la industria del petróleo y el gas perdió 107 000 empleos según la consultora global Deloitte, con un estimado de 200.000 matones que perdieron sus trabajos en el altura de los bloqueos globales.

Según el grupo comercial Energy Workforce & Technology Council (Consejo), los empleos en los campos petroleros de EE. UU. aumentaron durante el último año.

Se espera que los precios sigan su ejemplo pronto. El poder de fijación de precios está regresando en nichos como plataformas de perforación en tierra de alta especificación, con tarifas diarias para tales plataformas estadounidenses que ya han visto un aumento de $ 1,000 por día con más por venir. 

Halliburton, Schlumberger y Baker Hughes se han convertido en las primeras víctimas de OFS de la crisis de Ucrania debido a su gran tamaño y reconocimiento de marca. Sin embargo, el jefe de investigación de servicios energéticos de Rystad Energy, Audun Martinsen, le dijo al Financial Times que sus pares más pequeños podrían continuar operando bajo el radar porque no están explotando o exportando directamente petróleo y recursos naturales.

S&P aconseja  tres acciones de OFS para mantener en su radar en medio del último gran auge petrolero estadounidense:

+ Empresa Halliburton: Halliburton Company (NYSE:HAL), una de las mayores empresas de servicios de campos petroleros, con sede en Texas, ofrece productos y servicios a la industria energética en todo el mundo, incluidos servicios de evaluación y perforación de terminación de pozos.

Halliburton ofrece diversas soluciones de producción en exploración, perforación, software de producción y servicios de gestión de datos para compañías petroleras upstream a través de su línea de productos Landmark Software and Services. Además, la línea de productos Testing & Subsea and Project Management de la compañía se especializa en la optimización de yacimientos y tecnologías asociadas. PTT Exploration and Production de Tailandia y Kuwait Oil Company se encuentran entre las destacadas empresas de petróleo y gas que adjudicaron contratos a Halliburton para implementar la transformación digital y mejorar la eficiencia y la producción en sus yacimientos petrolíferos.

Halliburton, se encuentra entre las empresas recomendadas para los inversores

Halliburton se encuentra entre las empresas internacionales de OFS que se han visto atrapadas en la guerra de Rusia en Ucrania y entre dos fuegos cruzados. En abril, Halliburton anunció que había suspendido de inmediato los negocios futuros en Rusia y que estaba cerrando las operaciones restantes allí. Anteriormente, la empresa había detenido todos los envíos de piezas y productos sancionados específicos a Rusia, aunque la empresa dice que no tiene empresas conjuntas activas en el país.

+ NOV Inc. (NYSE:NOV) , con sede en Texas, es un proveedor líder mundial de equipos y componentes utilizados en operaciones de perforación y producción de petróleo y gas, servicios de yacimientos petrolíferos y servicios de integración de la cadena de suministro para la industria upstream de petróleo y gas. NOV se conocía anteriormente como National Oilwell Varco.

Wall Street ha estado agriándose con NOV últimamente, gracias a la valoración y las preocupaciones sobre la cadena de suministro.

Bank of America ha emitido una rebaja doble para las acciones de NOV a Underperform desde Buy con un precio objetivo de $22 (28,7 % al alza).

" Rusia solo va a crear una cadena de suministro global más estrecha que podría retrasar la historia de recuperación de márgenes que era el núcleo de nuestra tesis alcista. No estamos 100% seguros de que los desarrollos de Rusia no generen materiales de abastecimiento como aluminio, cobre, níquel y acero más problemático para una empresa que ya estaba luchando con su cadena de suministro y la inflación de costos de materiales" , escribió Chase Mulvehill de BofA.

El analista de Citi, Scott Gruber, rebajó NOV y Cactus (NYSE:WHD) a mantener, citando un rendimiento superior reciente y desafíos en la cadena de suministro. Sin embargo, la ganancia de 52 semanas de NOV del 43,7 % parece relativamente mansa en comparación con el 85,1 % de WHD. 

Mientras tanto, Gruber ha mejorado la calificación de Nabors (NYSE:NBR) a mantener, ya que la exposición global y la mejora de la tasa de perforación acabaron con su tesis bajista del flujo de caja libre.

+ Precision Drilling Corporation (NYSE:PDS) es una empresa con sede en Canadá, que es un proveedor de servicios de producción y terminación y perforación por contrato principalmente para empresas de exploración y producción de petróleo y gas natural en Canadá, Estados Unidos y ciertos lugares internacionales.

BMO Capital Markets ha ofrecido actualizaciones a varias empresas canadienses de servicios petroleros, incluidas Precision Drilling Corporation, CES Energy Solutions Corp. (OTCPK:CESDEF), Pason Systems Inc. (OTCPK:PSYTF) y Secure Energy Services Inc. (OTCPK: SECYF) a medida que aumenta la actividad de perforación.

"Creemos que el sector está al borde de una carrera de varios años en los niveles de actividad, mientras que los precios continúan con una tendencia al alza" , escribió John Gibson, analista de BMO Capital Markets, en una nota a los clientes titulada " Glory Days Ahead, pero espere que la volatilidad continúe".

Gibson dice que Precision, CES y Pason exhiben cada uno una alta participación de mercado en América del Norte, apalancamiento para aumentar los niveles de actividad y sólidas capacidades de generación de flujo de efectivo libre. Otro atractivo clave es el bajo apalancamiento.

Precision Drilling está pagando agresivamente su deuda y dice que sus planes de reducción de deuda continuarán con el objetivo de pagar más de $ 400 millones en deuda durante los próximos cuatro años y alcanzar una deuda neta sostenida a una relación EBITDA ajustada de menos de 1.5x. Precision logró reducir la deuda total en $ 115 millones en 2021 y, para 2025, espera haber reducido la deuda en más de $ 1 mil millones desde 2018.

Pero eso no se hará a expensas de los accionistas: Precision también dice que planea asignar entre el 10% y el 20% del flujo de caja libre antes de los reembolsos del capital de la deuda para devolver el capital a los accionistas.