El precio de Bitcoin (BTC-USD) se ha mantenido estable en los últimos meses a pesar de una situación geopolítica en Ucrania que estaba destinada a ser el momento de brillar para el dinero descentralizado. 

En un artículo para Seeking Alpha, el economista Kevin Geroge analiza el alza de los costos electricos como consecuencia de la invasión de Rusia en Ucrania y su impacto en el mundo cripto.

El aumento de los costos de la energía reduce las ganancias de los mineros
El costo vertiginoso de la energía está ejerciendo presión sobre los países, las empresas y los consumidores de todo el mundo. Ahora podemos contar a los mineros de Bitcoin entre las víctimas.

El precio de Bitcoin se ha mantenido en gran medida dentro de un rango en los últimos meses y podemos descartar el estado de la moneda como cobertura contra la inflación. Durante esos pocos meses, la tasa de hash y la dificultad de la minería aumentaron constantemente.

El mercado actual está ejerciendo presión sobre los mineros en este momento, especialmente aquellos sin un suministro de tasa fija.

El sector minero podría tener dificultades en el próximo año debido a los acuerdos de compra de energía (PPA) previamente acordados. Muchos mineros que aprovechan la red suelen fijar precios con PPA para determinar mejor sus gastos operativos (opex). Si los precios de los insumos energéticos continúan aumentando al mismo ritmo que durante el último año, las empresas de servicios públicos que firmaron esos PPA tienen incentivos para salir de los contratos para aumentar sus propios márgenes de beneficio. Será una propuesta nerviosa para los mineros que están llegando al final de los acuerdos anteriores, y también funciona como una barrera para la entrada de nuevos jugadores en el sector minero.

Se dice que la electricidad representa el 90-95% de los costos de minería de Bitcoin.

Bitcoin no puede plantar árboles
Bitcoin tuvo sus críticos por su proceso de uso intensivo de energía mucho antes del aumento inflacionario. A medida que los gobiernos adopten políticas ecológicas agresivas, es probable que se intensifique el debate sobre el uso de energía de Bitcoin.

Se informó al comienzo de la guerra entre Rusia y Ucrania que los legisladores de la UE estaban dispuestos a limitar el uso de criptomonedas de alto consumo energético en sus regulaciones MiCA. Esto se produjo a raíz de los llamamientos para prohibir la minería de criptomonedas por parte de Suecia. Los legisladores estaban preocupados de que los mineros utilizaran fuentes de energía renovable, lo que luego fue respaldado por políticos en Alemania, España y Noruega.

El miembro del Parlamento de la UE, Stefan Berger, que estaba redactando el paquete regulatorio, dijo que una posible prohibición de la criptominería sería una sentencia de muerte para bitcoin en la UE. Una disposición buscaba prohibir los servicios criptográficos que se basan en mecanismos de consenso ambientalmente insostenibles a partir de enero de 2025. La disposición se refería específicamente a Prof-of-Work, que se utiliza para acuñar criptomonedas populares como Bitcoin y Ethereum ( ETH-USD ). La diferencia entre esos dos es que Ethereum ahora se está moviendo hacia un consenso de prueba de participación.

Este es un gran obstáculo para Bitcoin en el futuro porque los políticos responsables del movimiento verde ahora tienen un objetivo en la parte posterior de los mecanismos de prueba de trabajo. Eso puede representar una pequeña amenaza para algunas altcoins, pero una prohibición de PoW en la UE sería seguida por un gran sonido de succión a medida que el dinero cobrara por la salida en BTC y se apresurara a Ether.

Los pedidos de un límite a la minería intensiva en energía ocurrieron antes de que las economías occidentales estuvieran lidiando con los costos inflacionarios más altos en cuarenta años, y antes de que la invasión rusa a Ucrania amenazara el suministro de gas al corazón de la economía europea.

Los descentralizados también pueden contar con Greenpeace entre sus detractores y el grupo se une a otros activistas por "Cambiar el código, no el clima". El objetivo es forzar una nueva versión del código que sustenta a bitcoin, alejándolo de un proceso de prueba de trabajo o reinventando ese método para que consuma menos energía.

"Bitcoin utiliza una tecnología obsoleta llamada prueba de trabajo para validar las transacciones. Este método de prueba de trabajo, al menos como funciona actualmente, utiliza cantidades masivas de energía y, por lo tanto, es una gran fuente de contaminación climática", dijeron los activistas. en un comunicado .

Un ejecutivo de Ripple ha donado $5 millones a la campaña pero el problema para BTC es que el proceso no es fácil. Se dice que Ethereum está a meses de su propia fusión de PoS, pero lleva siete años en proceso. Para cuando Bitcoin cambió a un consenso más ecológico, es posible que el mercado haya avanzado.

Bitcoin como moneda descentralizada podría perder terreno frente a proyectos centralizados en los próximos meses debido a este debate. Por ejemplo, la red Polygon ha anunciado un "Manifiesto verde" que hará que el proyecto se vuelva negativo en carbono en 2022. El equipo de desarrollo prometió $ 20 millones para compensar su uso de energía a través de créditos de carbono, iniciativas comunitarias y donaciones.

Desafortunadamente para los entusiastas de PoW, Bitcoin no puede plantar árboles.

¿Rusia afectará las perspectivas mineras?
En mi último artículo sobre Bitcoin, advertí que los funcionarios europeos podrían utilizar las sanciones rusas como excusa para acabar con la presencia de Bitcoin en la economía mundial. En las últimas 24 horas tenemos un informe del Fondo Monetario Internacional que se suma al coro de Bitcoin como medio para evadir sanciones.

El informe decía específicamente que Rusia podría usar sus vastos recursos energéticos para impulsar la criptominería y generar ingresos.

“Con el tiempo, los países sancionados también podrían asignar más recursos para evadir las sanciones a través de la minería. La minería de cadenas de bloques de uso intensivo de energía como Bitcoin puede permitir a los países monetizar los recursos energéticos, algunos de los cuales no pueden exportarse debido a las sanciones”, dijo el FMI.

El presidente Vladimir Putin había dicho anteriormente que Rusia tiene una "ventaja competitiva" en la minería de Bitcoin. Rusia también se benefició de la prohibición de China de la minería de Bitcoin, ya que subió al tercer lugar en el mundo para la minería, según un estudio de la Universidad de Cambridge.

Para los mineros rusos, los beneficios de la minería de Bitcoin se han vuelto tensos con el dólar estadounidense cerca de máximos de seis años frente al rublo. Por lo tanto, para los gobiernos europeos existe un incentivo para mantener contenido el precio de BTC.

Esta semana hubo más noticias de que un minero ruso de Bitcoin había sido incluido en la última ronda de sanciones de EE. UU. Bitriver AG, con sede en Suiza, había trasladado sus activos a Suiza el año pasado, pero se encontró en el fuego cruzado, junto con 10 de sus subsidiarias.

Bitriver afirma ser el proveedor de alojamiento más grande del mundo para la criptominería respetuosa con el clima (que utiliza energía renovable) y cuenta con un centro de datos de 100 megavatios en la ciudad siberiana de Bratsk, que subcontrata a mineros extranjeros de los Estados Unidos y otras naciones occidentales. La minería de Bitcoin se cerró en China y puede comenzar a desaparecer en Rusia. Si EE. UU. sanciona a las empresas subsidiarias, podría provocar la desaparición de una empresa debido a problemas de flujo de efectivo.

¿Volverán los precios de la energía a sus rangos anteriores?
Los banqueros centrales nos dijeron que las presiones inflacionarias causadas por los cierres gubernamentales y las cadenas de suministro fracturadas eran "transitorias". Se han visto obligados a retractarse de la etiqueta transitoria pero nos aseguran que la inflación tocará techo a finales de este año. Eso no está asegurado ya que persisten las presiones por el suministro de petróleo y gas en los mercados.

El jefe de investigación energética de Goldman Sachs dijo recientemente que "el próximo movimiento fue alcista para el petróleo".

"Estamos en inventarios mínimos récord, y todos esos vientos en contra (bloqueo de China/lanzamiento de SPR de EE. UU./Rusia) son transitorios. Así que realmente no hemos resuelto la falta de inversión significativa, y es por eso que los precios deben recuperarse. Probablemente veremos volatilidad a corto plazo, pero supongo que, desde este nivel, nuestra opinión es que el próximo movimiento es ciertamente más alto", agregó.

El banco de inversión ha pronosticado un precio del petróleo de $125 para la segunda mitad de este año. Tampoco hay señales de un acuerdo de paz en Rusia y la cadena de suministro de gas seguirá bajo presión en los próximos meses. Los efectos sobre los salarios reales comienzan a verse y la presión sobre los gobiernos aumentará por parte de los consumidores descontentos. Eso pondrá las medidas de reducción del precio de la energía en el centro de atención y podría poner a Bitcoin en la línea de fuego por su uso de energía.

Conclusión

Los mineros de Bitcoin se han visto afectados por el aumento del costo de la energía, ya que el costo de la electricidad puede representar entre el 90 y el 95 % de los costos operativos. Es posible que el precio de la energía no se enfríe pronto debido a las tensiones geopolíticas y los problemas de la cadena de suministro, por lo que actuará como un obstáculo para la industria minera. 

El otro problema para Bitcoin es su proceso de minería intensivo en energía y la moneda ha sido criticada por los gobiernos europeos por sus efectos sobre el medio ambiente y las fuentes de energía locales. A medida que los precios de la energía se disparan, podría intensificarse el debate sobre los mecanismos de prueba de trabajo y no podemos descartar un evento de destrucción de precios en las regulaciones finales de MiCA de la UE. 

La presión sobre los balances de los mineros también puede hacer que graviten cada vez más hacia monedas más limpias para aumentar los márgenes de beneficio. Ahora hay un movimiento de Greenpeace para presionar un cambio en Bitcoin' s código, pero eso podría llevar años. Es por estos y otros vientos en contra que yoaconsejó a los inversores que Ethereum era una mejor opción si querían exposición criptográfica. La industria minera para los mineros que cotizan en EE. UU. podría beneficiarse de las sanciones de EE. UU. a Rusia, pero tienen BTC agresivamente largos y deberían diversificar parte de sus acciones en otras monedas.

EL CASO DE ARGENTINA

Las criptomonedas son activos digitales que se intercambian de manera online. A diferencia del dinero, no tienen forma material y funcionan de modo descentralizado sin una autoridad, ni bancos ni gobiernos, que las regulen, según destacó Télam

Estos sistemas son de naturaleza interjurisdiccional y trabajan las 24 horas del día, los siete días de la semana, gracias a la labor de mineros de todo el mundo.

Los mineros son una pieza fundamental en la tecnología que sostiene a las criptomonedas: a cambio de registrar transacciones, reciben una recompensa en la misma moneda que minan. Técnicamente, un minero no es una persona, es un equipo informático de alto rendimiento computacional.

Un hardware especialmente preparado para procesar, validar y agrupar las transacciones que hacen los usuarios dentro de una red, en bloques que serán unidos a la cadena de bloques, conocida como Blockchain. Ésta es la tecnología que opera detrás de cada criptomoneda. La Blockchain de Bitcoin, por ejemplo, es una enorme base de datos que registra todas las transacciones en Bitcoins.

Cuando resuelve una transacción, el minero recibe una determinada cantidad de monedas digitales. Cuanto más rápido pueda procesar esa operación, más probable es que se verifique la transacción y el minero reciba su recompensa. Es decir, a mayor potencia de equipo, mayor ganancia. Pero ¿cuánto sale un rig de minería, cuánta energía eléctrica consume y qué rentabilidad se obtiene?

“La inversión puede ser de 500 o de 17 mil dólares en una sola máquina, depende de la placa de video”, explica a Télam Matías Urlich, CEO y fundador de Minería Argentina, una tienda que asesora y arma equipos para minar criptomonedas.

EL COSTO ENERGÉTICO

“Por el costo de la energía en Argentina y la inflación, hay gente que quiere meterse porque es un ingreso pasivo y una renta en dólares, que te deja más o menos entre el 7 y 8% mensual: mientras la energía es súper barata, el kw/h son 0.02 centavos de dólar con Edesur y 0.01 centavos de dólar con Edenor”, detalla Matías.

El importante gasto energético de estos sistemas es uno de sus puntos débiles. Según datos que recoge Statista del Centro de Finanzas Alternativas de la Universidad de Cambridge (CCAF, por sus siglas en inglés), Bitcoin “consume aproximadamente 143 teravatios por hora (TWh) de electricidad al año, más que muchos países y alrededor del 0,65% del consumo mundial de electricidad”.

Del análisis del CAFF, que cuestiona la sostenibilidad y el impacto ambiental de la criptominería, se concluye que la red de Bitcoin -la criptomoneda más popular- consume anualmente más energía eléctrica que varios países, como Finlandia, Suiza o Argentina (121 TWh).

Sin embargo, subraya que se trata de estimaciones y que resulta imposible cuantificar con exactitud el gasto energético, “por la naturaleza descentralizada de las criptomonedas en general, no existe una autoridad central que rastree cuántas computadoras hay o dónde están operando los mineros”.

Matías explica que incluso “si llegan a aumentar tarifas, como lo vienen haciendo, no le afecta al minero que tiene uno o dos rigs, quizás sí al inversor que tiene una gran cantidad, con 50 rigs o 100 ASIC”, agrega.

Aclara que el precio siempre acompaña al rendimiento: “En 2010 o 2011, podías minar Bitcoin con un teléfono celular, pero hoy necesitas los ASIC, unas computadoras con mucho más poder de minado”. A medida que las monedas digitales se popularizan, la tecnología avanza y la inversión mínima para criptominería se agranda. “Si hace 10 años podías minar con 50 dólares, hoy necesitás 500 para minar una parte muy chiquita de una moneda como Ethereum”, subraya Matías.

Valeria Frías, una de las mujeres pioneras de la criptominería a nivel local, explica que en búsqueda de un ingreso extra en dólares, cada vez más personas en Argentina eligen minar criptomonedas desde su casa.

De hecho, ella incursionó en esta actividad primero minando y después armando los equipos que comercializa. Tras evaluar inversiones convencionales como el alquiler de cocheras y otros inmuebles, “una persona que conocía me armó los equipos y fue lo primero que me gustó de todo el ecosistema cripto, porque lo sentí como una inversión tangible, tenía un equipo que trabajaba en mi casa y yo controlaba desde mi celular”, cuenta Frías, que además trabaja en Aeropuertos Argentinas 2000.

“Cuando vino la pandemia en 2020, como las fronteras se cerraron, quedé en casa en cuarentena y ahí me adentré a estudiar, a armar, desarmar y configurar mis propios equipos”.

Con altibajos, el mercado de las criptomonedas no dejó de crecer y atraer a personas de los más diversos perfiles. Según el Índice Global de Criptousuarios elaborado en 2021 por la empresa Binance, los usuarios minoristas utilizan criptomonedas porque lo consideran una inversión a largo plazo (55%), por la desconfianza que les genera el sistema financiero (38%) y por las oportunidades de comercio que ofrecen a corto plazo (31%).

“Tengo clientes muy polarizados, por un lado los 25 a 35 años; y después gente grande como yo, de 50 a 78 años, gente ya jubilada que tiene un ingreso en pesos pero no llegan a cubrir los gastos”, detalla Valeria y agrega que un equipo de megaminería genera un ingreso mensual en dólares, “con su sueldo en pesos pagan los servicios y con la renta, viajan”.

En el caso de Matías, su “cliente ideal está “entre los 30 y los 50 años, porque es costoso minar”, y agrega que si bien tiene clientes más jóvenes de 18 a 25 años, en general son personas que invierten en grupo, “diez amigos que se juntaron y compran un equipo para probar algo nuevo”.

En apariencia, cualquier persona con el dinero suficiente para invertir en un equipo y pagar la electricidad, podría ser minero. Y la posibilidad de hacerse de un ingreso en dólares -más aún en Argentina en donde se suma el incentivo de las tarifas bajas- parece demasiado tentadora para no aprovecharla.

Pero las principales dudas de quienes quieren iniciarse en esta actividad siguen siendo las mismas, por un lado, el futuro del mercado cripto; por el otro, el gasto que genera una máquina que trabaje sin parar las 24 horas del día.

"Muchos clientes me plantean lo que yo planteaba en 2015, si esto desaparece, pero no va a desaparecer porque vinieron a aportar soluciones y, fundamentalmente, por el nivel de adopción a nivel mundial”, subraya Valeria, y agrega que el valor de las criptomonedas depende de acontecimientos que se dan en todo el mundo, “si hacés una micro mirada, día a día, vas a ver que la volatilidad pero si ves gráfico de Bitcoin desde el 2008 hasta ahora, te encontrás con un gráfico alcista: lo mismo con Ethereum desde 2014”, explica.

Matías coincide en que la desconfianza surge del desconocimiento, “cuando uno escucha sobre el minado, a mí me pasó hace un par de años, resulta complejo hasta que te metés”. Por eso, una parte del asesoramiento que brinda es despejar dudas sobre el funcionamiento de la máquina y el consumo eléctrico.

Y Valeria lo entiende en el mismo sentido: “Nosotros lo que hacemos es minería hogareña, no está industrializado, estos equipos no hacen ruido, consume como un aire acondicionado, no estamos hablando de las granjas, que hay acá en nuestro país, esto es más familiar.”

Las criptomonedas están libres de una entidad central que las regule pero atadas a los fenómenos macro del mundo, y eso las vuelve un mercado extremadamente volátil. ¿Es posible proyectar el futuro de la criptominería?

“La realidad es que cambia todos los días, yo creo que es una etapa de prueba donde eventualmente se va a tener que regular”, dice Matías. Valeria coincide, “hasta que no haya leyes en relación a las criptomonedas, estamos en un limbo, pero en el momento que se regule, nos acoplaremos a la regulación”.

Todo lo que se puede dar sobre la criptominería son visiones parciales para un futuro cercano. Las operaciones parecen estar dictadas por principios económicos más que ambientales, y los mineros seguirán desempeñando su papel mientras exista el incentivo económico para hacerlo, es decir, mientras la minería siga siendo una actividad rentable.