Los bonos de YPF cotizan a 72 centavos y el alza en su retorno es la mayor entre todos los bonos soberanos y corporativos de los mercados emergentes, luego de la reestructuración de su deuda el año pasado y de llegar a pisos de 51 centavos de dólar, de acuerdo con un índice elaborado por la agencia Bloomberg.

La compañía petrolera cerró en febrero del año pasado un canje de deuda con la emisión de nuevos títulos a 2026, 2029 y 2033 por aproximadamente US$ 2.100 millones, logrando un alivio financiero de US$ 630 millones en pagos de capital e interés acumulado hasta diciembre de 2022.

La operación fue considerada como “exitosa” por la compañía al permitir refinanciar casi un tercio de la deuda de la empresa, y lograr un perfil más adecuado a sus planes de expansión.

El canje vino de la mano de una mejora en la cotización de los bonos: de ser declarados en “default” por calificadoras como Fitch y S&P en febrero de 2021 y con retornos inferiores a los bonos de deuda gubernamentales -un fenómeno extraño ya que la deuda de los Estados es considerada usualmente la menos riesgosa-, su valor trepó un 23% en un año.

De esta forma, los bonos con vencimiento en 2029 pasaron de mínimos de 51 centavos de dólar en los meses posteriores de la reestructuración de deuda a US$ 72 centavos.

El incremento, según un índice elaborado por la agencia Bloomberg, ubica a los bonos de YPF por delante de todos los papeles soberanos y corporativos de los mercados emergentes, los cuales, en promedio, cayeron 9,8%.

Además, en julio último, la calificadora de riesgo Moody´s subió la calificación crediticia de YPF como emisor de largo plazo en moneda local de “A+” a “AA-“ al considerar que la mejora en la liquidez y en el perfil de vencimientos de deuda de la compañía, le permitirá financiar un mayor nivel de inversiones en los principales yacimientos.

La suba en los bonos se vio motivada, entre otros puntos, por la mejora de los resultados de la empresa, con un incremento en la producción de 9% en petróleo y 12% en gas en el último trimestre de 2021 respecto del mismo período del año anterior.

Asimismo, a partir de una inversión de US$ 3.700 millones (40% superior al del año anterior), la empresa prevé aumentar la producción anual de hidrocarburos en un 8% para este año respecto de 2021, lo cual “significará el mayor crecimiento orgánico de los últimos 25 años”.

La vuelta de tuerca en el valor de los bonos de YPF permite financiar las inversiones a largo plazo en Vaca Muerta, y los mercados consideran que finalmente las promesas de la empresa de revertir la caída en su producción se volvieron realidad, según la agencia Bloomberg.

La confianza en los bonos se vio aún más favorecida luego de que la CAF - Banco de Desarrollo de América Latina otorgara un préstamo a YPF por US$ 300 millones, que permitirá pagar parte de los US$ 700 millones en vencimientos de la empresa previstos para este año.

Según Alejandro Lew, gerente financiero de YPF, la empresa planea intercambiar algunos de sus bonos por los denominados “bonos verdes” o ESG, vinculados con la sustentabilidad ambiental, social y la gobernanza, los cuales poseen cada vez mayor demanda en el mercado.

LAS PROYECCIONES CON GUZMÁN
El ministro de Economía, Martín Guzmán, mantuvo un encuentro en el Palacio de Hacienda con las autoridades y equipos técnicos de YPF, en el que se dialogó sobre la recuperación de la empresa y se analizaron los principales desafíos para los próximos años.

En este marco, el titular de Economía resaltó la importancia del rol de YPF para apuntalar el desarrollo de las oportunidades que presenta el sector hidrocarburífero en la Argentina. En tanto, los directivos de YPF destacaron las políticas impulsadas por el Gobierno Nacional como la reestructuración de la deuda, el Plan Gas.Ar, y las iniciativas para consolidar la reactivación económica, que generaron mayor certidumbre y permitieron apalancar el programa de inversiones de la empresa.

En la reunión, se hizo hincapié en las mejoras económicas y financieras de YPF a partir del año 2021. De esta manera, se remarcó que el CAPEX de la firma se incrementó 70% interanual, y que por primera vez en 5 años se logró compensar el declino natural de los pozos con un crecimiento registrado del 14% en la producción entre el último trimestre de 2021 y el mismo período de 2020.

Los directivos de la compañía indicaron que estos números se explican tanto por el exponencial incremento de la producción de shale-oil y shale-gas (+62% y +99% en el mismo período, gracias a un 79% de incremento en la velocidad de fractura y un 20% de reducción en los costos de desarrollo), como por los resultados obtenidos en la recuperación terciaria de producción convencional en pozos maduros como los de Manantiales Behr (donde luego de 90 años de actividad se ha podido superar el récord de 25.000 barriles día).

De esta manera, los directivos de YPF manifestaron que la empresa ha incrementado su EBITDA a cerca de US$ 4.000 millones y reducido en más de US$ 1.000 millones su deuda neta, lo que le permite tener el más bajo ratio de endeudamiento desde 2015, aspecto clave para garantizar el margen de maniobra financiera necesario para afrontar los grandes desafíos de inversión de los próximos años.

En esta línea, la compañía anunció un CAPEX de US$ 3.700 millones para 2022, más grande que cualquier otra empresa del país, con el que se espera obtener un incremento de 8% de la producción, lo que representa el mayor aumento orgánico interanual de la producción desde 1997.

Durante el encuentro, los directivos también afirmaron que las proyecciones para la empresa y el sector hidrocarburífero son promisorias a mediano plazo, y destacaron la necesidad de que el sector público y el sector privado cooperen para desarrollar nuevas obras de infraestructura.

En este sentido, se afirmó que con estas obras, YPF podría duplicar su producción de petróleo en 5 años, incrementar 50% la de gas y duplicar su generación de energías renovables.

Finalmente, los directivos sostuvieron que, con el impulso de nuevas obras de infraestructura, YPF podría producir hacia 2026 más de 1 millón de barriles diarios de crudo y 150 millones de m3/d de gas natural, generar más de US$ 10.000 millones anuales de superávit de balanza energética y promover más de US$ 40.000 acumulados en 5 años de inversiones de upstream y downstream.

Acompañaron al ministro, la jefa de Gabinete Melina Mallamace; el Secretario de Política Económica, Fernando Morra; el Subsecretario de Planeamiento Energético de la Secretaría de Energía, Santiago López Osornio; el Director en representación del Estado Nacional en YPF, Demian Panigo; y el Subsecretario de Financiamiento, Ramiro Tosi.

En representación de la empresa, estuvieron presentes el presidente Pablo González; el CEO Sergio Affronti; el CFO Alejandro Lew; y los vicepresidentes de Downstream y Gas y Energía, Mauricio Martin y Santiago Martínez Tanoira, respectivamente.