El cobre todavía puede estar atrapado en una zona de penumbra por un tiempo, esperando catalizadores fuertes.

 Después de alcanzar un máximo de US $ 10.460 / t a principios de mayo de este año, desde entonces el metal rojo se ha mantenido dentro de un rango entre US $ 9.000 / t y US $ 10.000 / t. Con el tema de "disminuir o no disminuir" dominando, junto con las operaciones de reflación disminuyendo, los precios se han limitado a la parte inferior del rango durante los últimos tres meses.

Los precios del cobre parecen estar buscando una ruptura después del simposio de Jackson Hole, en el que la narrativa ha cambiado a un retraso en la reducción de la FED Mientras tanto, la enorme falta de datos de la nómina no agrícola de EE. UU.

De la semana pasada impulsó aún más el estado de ánimo a favor del riesgo, y el cobre se recuperó en medio de un dólar más débil. Ahora parece haber un "botón de repetición" que está permitiendo más tiempo para que la inflación se afiance e intensifique, pero la pregunta es si podría haber una convicción entre los alcistas para impulsar aún más sus puntos de vista alcistas. 

Los administradores de dinero han estado deshaciendo sus posiciones largas en COMEX, y la posición larga neta se ha retirado del pico reciente del ciclo a fines de octubre del año pasado de 91.6k lotes, a 31.6k lotes a fines de agosto.

Posicionamiento del cobre de los administradores de dinero de la CFTC (lotes)

La disminución de los largos especulativos netos sugiere una falta de convicción entre los administradores de dinero

La positividad microeconómica desde agosto se ha derivado principalmente de la dinámica del mercado chino. La actividad de arbitraje que reacciona al impulso relativo entre los mercados terrestres y extraterritoriales ha provocado el reflujo y el flujo de existencias en los depósitos fiscales chinos, un depósito para almacenar cobre cuando el arbitraje es desfavorable o viceversa. 

Durante agosto, un fuerte repunte en la prima de Yangshan anunció una gran entrada de cobre en el mercado nacional, y la disminución constante de las acciones en bonos valida esta tendencia. Los datos comerciales que se publicarán a finales de esta semana nos dirán el tamaño de las entradas de cobre durante agosto. 

Esta dinámica ha provocado optimismo hacia la demanda de China. Pero algunos en el mercado pueden encontrar esto contradictorio con los datos macroeconómicos recientes de China. Sin embargo, Creemos que esto fue más una historia impulsada por la oferta debido a la interrupción del suministro de chatarra que no contribuyó al rompecabezas general del suministro de cobre. Por lo tanto, los consumidores se desviaron para comprar cátodos de cobre, lo que provocó una fuerte caída en las existencias en tierra, lo que se sumó al impulso alcista en el mercado de Shanghai y provocó el arbitraje.

El repunte de la demanda real está por verse. Sin embargo, septiembre y octubre suelen ver una demanda de metales más fuerte en el mercado de China (también llamada la 'temporada dorada'). Esto, combinado con existencias bajas excepcionales, puede suponer algún riesgo alcista en el corto plazo, en caso de que más indicadores físicos validen la narrativa de la demanda.

Existencias de cobre ShFE

Un mínimo de varios años por debajo de las existencias que respalda a corto plazo, asumiendo un repunte de la demanda estacional

Sin embargo, cualquier brote alcista puede no ser sostenible a medida que se acerca la reducción de la FED, y nuestros economistas creen que noviembre parece una fecha decente para un anuncio. Por el lado de la reducción anticipada, creemos que los precios actuales del cobre no han descontado completamente los riesgos futuros. 

Mientras tanto, el metal rojo aún podría girar hacia el este para encontrar algo de apoyo en China, ya que China busca estabilizar el crecimiento del crédito durante el resto del año. Si China acelera las emisiones de bonos con fines especiales y desvía fondos adicionales a proyectos más intensivos en cobre, eso puede ayudar a limitar las desventajas.

Aluminio, máximos de una década

Los precios del aluminio subieron después de que reportes de un golpe de Estado en Guinea hicieron temer que se viera afectado el suministro de bauxita, la materia prima utilizada para la producción del metal, según destacó Reuters.

A las 10:59 GMT, el aluminio de referencia en la Bolsa de Metales de Londres (LME) ganaba un 1.1% a US$ 2,757 la tonelada luego de trepar a US$ 2,775.50, su nivel más alto desde mayo de 2011. Los precios han subido un 40% este año.

Por otraparte, el cobre en la LME cedía un 0.2% a US$ 9,410.50 la tonelada.

Guinea produce alrededor de una cuarta parte de la bauxita del mundo, dijeron analistas, aunque todavía no hay señales de interrupción del suministro.

Un portavoz militar informó que el país había reabierto sus fronteras terrestres y aéreas un día después de que soldados de las fuerzas especiales declararon que habían disuelto el gobierno y la Constitución.

Los acontecimientos en Guinea están “echando leña al fuego, sobre todo porque toda la narrativa alcista del aluminio se trata de escasez de suministros”, dijo Carsten Menke, analista de Julius Baer, aunque cree que es poco probable que el nuevo gobierno interrumpa una industria tan importante para la economía de la nación.

Aluminium Corp of China (Chalco) dijo que su proyecto de bauxita en Guinea está operando normalmente.

Se espera que un período prolongado de altos precios del aluminio, creado en parte por los recortes de producción en China, estimule la nueva capacidad en otros lugares, lo que eventualmente afectará los precios.