ALEX KIMANI

Las grandes petroleras están saliendo de otra temporada de éxitos de taquilla, registrando el segundo trimestre consecutivo de crecimiento estelar de ingresos y ganancias. 

Según los últimos datos de FactSet, la tasa de crecimiento de los ingresos del sector energético del segundo trimestre de 2021 del 24,9% fue mucho más alta que la estimación de Wall Street del 19,4%, mientras que el sector informó ganancias de US$ 15.9 mil millones en comparación con una pérdida de - US$ 10.6 mil millones en el segundo trimestre de 2020 la mayor mejora interanual de cualquiera de los 11 sectores del mercado del S&P 500. 

Curiosamente, el dúo de aceite grande de ExxonMobil (NYSE: XOM) y Chevron (NYSE: CVX) fueron en gran parte para agradecer el desempeño sobresaliente, con los dos combinados por US$ 13,9 mil millones del aumento de US$ 26,8 mil millones año tras año en las ganancias del sector.

No es sorprendente que la mayoría de las grandes empresas petroleras y de gas hayan estado utilizando su bonanza en efectivo para recompensar a los accionistas con dividendos y recompras más altos.

Chevron, Marathon Oil (NYSE: MRO), Equinor ASA (NYSE: EQNR) y Royal Dutch Shell (NYSE: RDS.A) anunciaron aumentos de dividendos durante su última convocatoria de ganancias, mientras que ConocoPhillips (NYSE: COP) y BP (NYSE : BP) han restablecido la recompra de acciones después de ganancias extraordinarias.

Pero contrariamente a las expectativas de Wall Street, la abundancia de efectivo de las grandes petroleras, incluidos los grandes dividendos, no ha logrado impresionar a los inversores, un desarrollo bastante sorprendente en un mercado hambriento de rendimientos.

Sin embargo, hay un método para la locura.

Kathy Hipple, profesora de finanzas en Bard College en Nueva York, le dijo a CNBC que es poco probable que la oferta de las grandes petroleras para atraer a los inversores con recompensas en efectivo funcione con los inversores a largo plazo.

Trampas de dividendos

Las empresas de todos los sectores normalmente utilizan dividendos y recompras de acciones para hacer que sus acciones sean más atractivas para los inversores.

Para la mayoría de las empresas, los pagos de dividendos actúan como una recompensa simbólica para los accionistas por su inversión. Sin embargo, las compañías petroleras son particularmente expertas en repartir estas recompensas simbólicas, y las grandes petroleras tienen algunos de los rendimientos más impresionantes del negocio.

ExxonMobil actualmente tiene un rendimiento por dividendo del 6,60% (Fwd); Chevron rinde 5,68%, BP 5,56%, Shell 5,01%, mientras que MPLX LP (NYSE: MPLX) registra un rendimiento de 10,01% fwd.

Mientras tanto, las recompras de acciones están diseñadas para impulsar las ganancias de una empresa, lo que finalmente se refleja en el precio de sus acciones.

Sin embargo, Hipple dice que mientras que un rendimiento del 10% puede actuar como un poderoso imán para el inversionista de ingresos promedio, los inversionistas inteligentes y a largo plazo no están cayendo en la trampa porque ven a las compañías de petróleo y gas como trampas de dividendos con una fecha de caducidad que se acerca cada día.

"Una vez que los inversionistas institucionales determinen que la demanda ha alcanzado su punto máximo, lo que probablemente ya sucedió, abandonarán el sector de forma permanente. Muchos ya lo han hecho, según el desempeño de las acciones del sector durante los últimos años", comentó. 

Activos varados

Hipple dijo que los inversores inteligentes a largo plazo seguirán alejándose de las grandes empresas de petróleo y gas "a menos que y hasta" que reconozcan plenamente la crisis climática debido al riesgo muy real de los activos inmovilizados.

"Estos inversores entienden que las grandes petroleras siguen invirtiendo decenas de miles de millones en infraestructura innecesaria de petróleo y gas, ignorando los hallazgos de la IEA de que no es posible una infraestructura adicional para cumplir con un escenario de 1,5 [grados Celsius]. Es probable que estas inversiones se conviertan en activos varados, y los inversores no quieren quedarse con la bolsa".

Ella ciertamente tiene un punto válido aquí.

La semana pasada, el Panel Intergubernamental sobre Cambio Climático emitió su advertencia más severa hasta ahora sobre la profundización de la emergencia climática, diciendo que un límite de temperatura clave de 1,5 grados Celsius podría romperse en poco más de una década en ausencia de reducciones inmediatas, rápidas y a gran escala. en las emisiones de gases de efecto invernadero.

El secretario general de la ONU, António Guterres, ha descrito los hallazgos del informe como un "código rojo para la humanidad", diciendo que "deben sonar un toque de muerte" para los combustibles fósiles.

Es cierto que las empresas estadounidenses de esquisto están ejerciendo mucha más disciplina de capital que en el pasado. Los perforadores de esquisto tienen un historial de igualar su gasto de capital con la fortaleza de los precios del petróleo y el gas; Sin embargo, Big Oil está abandonando el viejo libro de jugadas esta vez. 

Rystad Energy dice que, si bien es probable que las ventas de hidrocarburos, el efectivo de las operaciones y el EBITDA para los productores de petróleo ajustado prueben nuevos máximos históricos si el WTI promedia al menos US$ 60 por barril este año, el gasto de capital solo verá un crecimiento moderado ya que muchos productores siguen comprometidos a mantener disciplina operativa.

Sin embargo, la mayor parte de estas inversiones sigue fluyendo hacia el desarrollo de nuevos activos de petróleo y gas, con una fracción minúscula destinada a la energía sostenible.

Hipple no es la única que tiene una visión sombría de las compañías de petróleo y gas heredadas.

"Francamente, simplemente no creemos que estos sean negocios muy buenos. Con las compañías petroleras, todavía no creemos que representen buenos negocios a largo plazo. No generan retornos consistentes sobre el capital o el flujo de caja, aunque en el en este momento parecen estar en un lugar bastante bueno", dijo a CNBC David Moss, director de renta variable europea de BMO Global Asset Management. 

Moss, en particular, critica a las grandes empresas energéticas europeas que actualmente están generando flujos de efectivo "muy fuertes" en medio de un repunte sostenido de los precios del petróleo, pero muchos eligen mantener un control estricto sobre el gasto en lugar de invertir en energía sostenible.

Parece que Wall Street ahora está dando un giro de 180 grados y se está volviendo cada vez más bajista con respecto al petróleo y el gas.

En un informe reciente, Standard Chartered dice que Wall Street está completamente equivocado en sus expectativas de altos precios del petróleo porque "... una cantidad significativa de dinero ya ha ingresado al mercado en la creencia generada por Wall Street (equivocada según nuestro análisis) de que los saldos son mucho más ajustados y justifican USD 80-100 / bbl".