La empresa reanudó sus operaciones el 23 de diciembre, con el 26% de su capacidad de producción total, lo que representa la producción de alrededor de 7-8 millones de toneladas de mineral de hierro por año.

Las operaciones de Samarco se suspendieron tras la  falla de la presa Fundão en noviembre de 2015.

La represa, propiedad de Samarco, controlada por Vale y BHP, estalló, liberando 39,2 millones de metros cúbicos de desechos de relaves en la cuenca del río Doce, matando a 19 personas. Fue considerado el peor desastre ambiental de Brasil.

El reinicio gradual de las operaciones de Samarco incorpora el concentrador 3 en el complejo Germano en el estado de Minas Gerais y la planta de peletización 4 en Ubu, estado de Espirito Santo, así como un nuevo sistema de disposición de relaves que combina un pozo confinado y un sistema de filtrado de relaves para apilamiento en seco.

Después de aumentar casi 3 veces desde sus mínimos de marzo de 2020, al precio actual de US$ 19 por acción, las acciones de Vale (NYSE: VALE) parece bastante valorado en este momento. La acción subió de menos de US$ 7 a US$ 19 de su mínimo reciente en comparación con el S&P 500, que aumentó un 70% desde sus mínimos recientes. 

La acción ha superado al mercado en general con el gobierno de EE.UU. anunciando una serie de medidas junto con paquetes de estímulo anunciados en otras economías para mantener a flote las empresas, lo que provocó un fuerte aumento en los precios del mineral de hierro y los pélets. A medida que la economía mundial se abre y las restricciones de suministro disminuyen, es probable que los envíos de mineral de hierro aumenten en los próximos trimestres. 

El reciente anuncio de Vale de que reanudarán la producción de pélets de mineral de hierro en la mina Samarco (que se suspendió después de la ruptura de la presa en 2015) proporcionará un impulso adicional al crecimiento de los envíos. Junto con los precios elevados, es probable que esto genere mayores ingresos y ganancias, cuyas expectativas han llevado a un repunte impresionante en las acciones de Vale en los últimos meses. 

Es probable que el precio de las acciones de la compañía se mueva alrededor de su nivel actual en el corto plazo y nuestro tablero¿Qué factores impulsaron un cambio del 55% en las acciones de Vale entre 2017 y ahora? proporciona los números clave detrás de nuestro pensamiento.

Parte del aumento del precio de las acciones entre 2017 y 2019 se justifica por el aumento de casi un 11% en los ingresos durante este período. Los ingresos de Vale aumentaron de US$ 34 mil millones en 2017 a US$ 37.6 mil millones en 2019 debido a un aumento en los precios del mineral de hierro y los pélets junto con una mayor producción. 

Aunque Vale informó pérdidas en 2019 debido a los gastos de remediación relacionados con el accidente de la presa brasileña a principios de 2019, los ingresos continuaron aumentando ya que los envíos más bajos fueron más que compensados ​​por el aumento en los precios globales del mineral de hierro debido a la menor oferta. Con las acciones en circulación manteniéndose estables, los ingresos por acción también aumentaron en un 10,6% durante este período.

El múltiplo P / S se mantuvo casi plano en cerca de 2x entre 2017-2019, pero cayó a principios de 2020 debido al impacto de la pandemia que llevó a una caída en los precios del mineral de hierro. Sin embargo, el múltiplo P / S se recuperó en los últimos meses luego de que se anunciaran las medidas de estímulo y actualmente se ubica en alrededor de 2.6x, más alto que los niveles observados en los últimos tres años. 

Se cree que el múltiplo caerá cerca de 2x en el corto plazo, pero aún se mantendrá por encima de los niveles observados en los últimos años. Mayores ingresos compensarán la caída del múltiplo, manteniendo estable el precio de la acción.

¿Panorama?

El brote y la propagación mundial del coronavirus provocaron el cierre en varias ciudades del mundo, lo que afectó la actividad industrial y económica. La menor demanda de los actores de la construcción y el recorte de capacidad de las principales empresas siderúrgicas, principalmente en China, provocaron una caída en los precios mundiales del mineral de hierro a principios de 2020.

Además, el bloqueo ha afectado la cadena de suministro global para empresas como Vale, que tienen operaciones repartidas geografías, lo que lleva a una disminución de la producción y los envíos. Esto fue evidente en los resultados del segundo trimestre de 2020, donde los ingresos de Vale disminuyeron un 18% interanual. Pero el aumento en los precios del mineral de hierro a partir de entonces ayudó a que los ingresos de la compañía aumentaran más del 5% en el tercer trimestre de 2020.

Los precios del mineral de hierro se han recuperado bruscamente de 80 US$ / ton en abril de 2020 a casi 170 US$ / ton en enero de 2021, con el levantamiento de los bloqueos y expectativas de reactivación de la demanda. Un mayor movimiento en los precios de las materias primas y su momento dependen de la contención más amplia de la propagación del coronavirus. 

Nuestro panel Tendencias en los casos de Covid-19 de EE.UU. proporciona una descripción general de cómo la pandemia se ha extendido en los EE.UU. y contrasta con las tendencias en Brasil y Rusia. A medida que los bloqueos globales se levanten gradualmente, se espera que la demanda de mineral de hierro aumente con la reducción de las restricciones de oferta. Es probable que esto conduzca a un aumento en los envíos a partir de 2021. Además, el anuncio de Vale de reanudar la producción de pélets en Samarco también impulsará el crecimiento del volumen.

Aunque la población ha aumentado significativamente en los últimos meses, el reciente aumento de casos positivos de Covid y la nueva cepa del virus podrían resultar un impedimento para Vale. Si el aumento de los casos justifica una reimposición de los bloqueos, entonces la acción podría experimentar cierta debilidad. Sin embargo, en ausencia de otro bloqueo, Trefis estima la valoración de Vale en US$ 19 por acción. Esto sugiere que el reciente repunte de la acción está justificado (considerando la perspectiva de un crecimiento saludable de los ingresos y las ganancias) y la acción está bastante valorada en este momento.