El temor de los accionistas mayoritarios de la petrolera española Repsol hacia Pemex, es inusitado. Con tal de que la petrolera mexicana no tome una mayor participación en la empresa española, el presidente de Repsol, Antonio Brufau, junto con su accionista mayoritario, La Caixa, están dispuestos a seguir perdiendo dinero mediante una operación que será la compra de la última participación que tenía Sacyr en Repsol.

Brufau y Caixa, perdieron 172 mde

Resulta que uno de los socios mayoritarios de Repsol está en serios problemas. Hablamos de la compañía constructora Sacyr, que no ve las suyas con la obra de ampliación del Canal de Panamá, y para terminarla o pagar las garantías de la obra, ha salido a vender su participación en Repsol.

Pero los socios mayoritarios han preferido comprarle sus acciones a Sacyr, y llegar a perder 172 millones de euros (nada despreciables), con tal de no ceder un ápice del control a Petróleos Mexicanos.

En diciembre de 2011, Brufau, La Caixa y consejeros decidieron comprar 10% de Sacyr dentro de Repsol.

La compra fue un desastre. La operación de compra fue por dos mil 572 millones de dólares. La tuvieron que poner en su propia cartera y después desprenderse de ella en el mercado de valores. Al final perdieron 172 millones de euros.

Otra vez el interés particular

Parece mentira, pero Brufau y La Caixa realizan operaciones que generan menos valor. Caminan como el cangrejo. Sus decisiones no guardan lógica en la generación de valor a favor de los accionistas, sino simplemente resguardan el interés particular de dichos accionistas para impedir una mayor participación de Pemex.

Repsol compraría 9.53% de Sacyr

La situación para Brufau y la Caixa vuelve a empeorar, y parece que otra vez van a realizar una pérdida de valor (suena absurdo, pero así es).

Van a volver a comprar el 10% de acciones que Sacyr tiene de Repsol.

Diversas noticias hablan de un plan que han trabajado en todo enero para comprar 9.53% restante que todavía tiene Sacyr en sus manos.

Y al igual que en 2011, Brufau y La Caixa no dicen nada a sus accionistas minoritarios de que van a volver a perder dinero.

Y claro, el gobierno de Mariano Rajoy seguro tampoco está muy al tanto de esta pérdida de valor que se está llevando adrede, con tal de que Pemex no tome un mayor posicionamiento en Repsol.

Pemex pide enfocarse a exploración

¿Qué es lo que quiere Pemex? Desde el sexenio pasado Petróleos Mexicanos quiere dejar de perder dinero en Repsol, pero también que la compañía petrolera le funcione de manera estratégica, tal y como se había dicho desde 1989, cuando entró a Repsol.

El actual director de Pemex, Emilio Lozoya, ha planteado a Repsol la división de la empresa en dos: 1. Una división dedicada a las actividades de exploración y producción, que es del mayor interés de Pemex para ir a aguas profundas del Golfo de México. 2.- Otro segmento de la empresa que vea los temas de refinación y comercialización.

Brufau pide estudio

Por lo menos Antonio Brufau, presidente de Repsol, ya anunció que realizarán el estudio para ver las conveniencias de dividir las áreas de Repsol, lo cual por fin camina en la lógica de obtener mayor valor para la petrolera española, que de unos años para acá ha venido teniendo pérdidas.

Con España, nueva relación energética

Lozoya y Pedro Joaquín Coldwell, secretario de Energía de México, han hecho una labor interesante para Repsol. Fueron los intermediarios entre el gobierno español (de Mariano Rajoy) y el gobierno argentino de Cristina Fernández para el pago a los accionistas de Repsol de la compensación por nacionalizar parte de la petrolera española.

Y con España se llevan buenas relaciones, incluso se ha comprado 51% de Astilleros Hermanos Barreras, en Galicia, un astillero público en una operación ganar-ganar: los astilleros públicos ganan al obtener inversionistas que los saque del concurso de acreedores (nuestro concurso mercantil), y Pemex obtiene la forma de construir barcos para su flota.

En ese nuevo contexto de mayor acercamiento con España, viene un nuevo episodio en Repsol, donde Pemex posee 9.34% y quiere elevar su participación, o por lo menos hacer de la petrolera española una entidad con mayor valor y más estratégica.

Este artículo fue publicado en Excélsior el 04 de febrero de 2014, agradecemos a José Yuste su autorización para publicarlo en nuestra página web.

Los fantasmas de diciembre de 2011 han vuelto a pulular por los despachos de Repsol en estas pasadas Navidades y el nerviosismo por la estabilidad accionarial del grupo petrolero en un momento tan sensible como éste comienza a hacerse patente.

El causante del problema es el mismo, Sacyr, la constructora que en la antesala de las Navidades de hace dos años tuvo que vender de urgencia a la propia Repsol un 10% de su participación para evitar su quiebra, después de haber intentado sin éxito echar al presidente Antonio Brufau y tomar el control de la petrolera.

Han pasado dos años y la historia se repite, pero con un guión diferente. Fuentes cercanas al accionariado de Repsol han confirmado a Vozpópuli que algunos de los accionistas y la propia dirección del grupo estudian un 'Plan B' por si el problema en Panamá da al traste con la relativa estabilidad financiera conseguida por la constructora que preside ahora Manuel Manrique.

Ni los accionistas de Repsol ni su equipo directivo quieren nuevos sobresaltos en el seno de un grupo sobre el que pende, de forma casi recurrente, el posible asalto a la cúpula de poder que sigue liderada por el ejecutivo de Mollerusa.

Así que el plan que se ha trabajado este mes de enero, a la vista de que Sacyr no ha sido capaz de solucionar el problema con el Canal de Panamá, pasa por facilitar la salida del grupo constructor, al que la petrolera estaría dispuesta a comprar el 9,53% que aún controla la constructora para aparcarlo en su autocartera. El valor de este paquete a precios de hoy (Repsol cotiza a 17,34 euros) sería de 2.152 millones de euros.

Según confirman esas mismas fuentes, la fórmula sería la misma que en diciembre de 2011. Repsol compró entonces el 10% de Sacyr por 2.572 millones de euros, lo aparcó en autocartera y posteriormente se deshizo de las acciones en dos operaciones por las que en su conjunto ingresó 2.400 millones.

En este caso perdió 172 millones de euros, pero al menos pudo controlar el destino de un paquete tan importante que en manos de un accionista como Pemex, que se alió con Sacyr para derrocar a Brufau, sería incontrolable. Parte de las acciones acabaron diluidas en el mercado y un 6,3% cayeron en manos del dócil fondo soberano singapurí Temasek.

Ahora, en febrero de 2014, tanto si la Autoridad del Canal decide prescindir de los servicios de Sacyr y le ejecuta los avales y garantías (600 millones de dólares) como si la española, al frente del consorcio en el que controla el 48%, decide seguir adelante y afrontar los sobrecostes de 1.600 millones de dólares, Repsol quiere tener preparado un plan para aligerar, llegado el caso, la asfixia financiera de su accionista.

Según las fuentes cercanas al accionariado consultadas, el plan no se ha presentado oficialmente en el consejo de Repsol, "se ha trabajado de forma oficiosa entre algunos de los accionistas y la dirección de Repsol para estar listos llegado el momento. Si Sacyr necesita vender un parte de su paquete o todo, presionado por las necesidades de financiación adicional para terminar las obras del Canal, la petrolera le compraría el paquete para colocarlo en su autocartera y más tarde controlar su venta".

Pero la situación de la Sacyr de hoy, pese a ser complicada, dista mucho de la que vivió a finales de 2011, señalan fuentes financieras. La guerra del ex presidente Luis del Rivero en alianza con Pemex para desbancar a Brufau de la presidencia y el pesado préstamo que arrastraba desde 2006 para afrontar la compra del 20% de Repsol estuvo a punto de hacer quebrar a la constructora, que atrapada en un callejón sin salida vendió la mitad de su paquete para sobrevivir.

Ahora, Sacyr ha desconsolidado de su balance la deuda de la inmobiliaria Vallehermoso y ha realizado algunas desinversiones para recortar se endeudamiento, con lo que su situación no es asfixiante. Sin embargo, "la oferta que hizo Sacyr por hacerse con el contrato de ampliación del Canal fue a pérdida, inferior en más de 1.000 millones de dólares que el segundo licitante, y ni el Gobierno panameño ni las autoridades del Canal están por la labor de ceder en su batalla con la española, que de continuar la obra tendría que afrontar la financiación extra de los 1.600 millones de extracoste, posiblemente sin su socio italiano, Impregilo, así que el panorama no parece muy alentador. Y llegado el momento de hacer cuentas, si consiguen terminar la obra en junio de 2015, el grupo española tendrá que apuntarse importantes pérdidas por un proyecto que ganó no para ganar dinero, sino para tener mayor relevancia internacional", señalan en fuentes financieras.

Sea como fuerte, Repsol ya ha hecho saber a Manuel Manrique que si se ve obligado a vender parte de su paquete, ya sabe cuál es el comprador preferente. Porque Pemex, con su 9,4%, sigue estando al acecho en el accionariado de Repsol y trabaja en la hipótesis de colocar a un consejero delegado que reste poder al presidente Brufau, Si la mexicana se convierte en accionista mayoritario de la petrolera, con la compra del 9,5% de Sacyr, el status quo de poder se daría la vuelta, situándose por encima de La Caixa, que posee en torno a un 12,5%.