El debut bursátil de Aramco supone culminar un proceso iniciado hace tres años por las autoridades de Arabia Saudí y cuyo principal promotor ha sido el príncipe Mohammed bin Salman, aunque el precio final fijado para la operación ha sido inferior al umbral de los US$2 billones que manejaba Riad en un principio.
Saudi Aramco ha fijado una valoración de entre US$1,6 y US$1,7 billones (1,44 y 1,53 billones de euros) de cara a su inminente debut en la Bolsa de Valores de Riad (Tadawul), renunciando así finalmente a alcanzar los US$2 billones (1,8 billones de euros), según refleja la documentación registrada por la petrolera saudí, que fijará el próximo 5 de diciembre el precio definitivo para su salto al parqué.
El debut bursátil de Aramco supone culminar un proceso iniciado hace tres años por las autoridades de Arabia Saudí y cuyo principal promotor ha sido el príncipe Mohammed bin Salman, aunque el precio final fijado para la operación ha sido inferior al umbral de los US$2 billones que manejaba Riad en un principio.
La compañía con mayores beneficios del mundo colocará 3.000 millones de acciones, equivalentes al 1,5% de su capital social, a un precio de entre 30 y 32 riales (US$8 y US$8,5), lo que permitiría recaudar a Aramco entre US$24.000 y US$25.500 millones (21.706 y 23.062 millones de euros).
De este modo, en la parte baja del rango de precios establecido, la OPV de la petrolera estatal corre el riesgo de no cumplir con las expectativas de convertirse en la mayor de la historia, ya que el gigante chino del comercio electrónico Alibaba levantó más de 25.000 millones de dólares con su debut en la Bolsa de Nueva York en septiembre de 2014.
Saudi Aramco, la petrolera estatal de Arabia Saudí, registró un beneficio neto de US$68.000 millones (61.491 millones de euros) en los nueve primeros meses de 2019, mientras que los ingresos de la compañía saudí en los nueve primeros meses del año alcanzaron los US$244.000 millones (220.647 millones de euros).
De este modo, Saudi Aramco se mantiene como la empresa más rentable del mundo y supera ampliamente los resultados contabilizados por sus principales competidores occidentales, que apenas superaron en conjunto los US$45.736 millones (41.358 millones de euros).
FT
JOHN GAPPER
La valoración de una compañía energética no puede ser diseñada como la producción de petróleo.
El príncipe heredero Mohammed bin Salman tiende a salirse con la suya en Arabia Saudita, por lo que el estado de ánimo en Riad el sábado cuando un grupo de banqueros de inversión rechazó sus deseos debe haber sido helado. Quería una oferta pública inicial para poner un valor de $ 2 billones en Saudi Aramco, la compañía petrolera más grande del mundo, pero se negaron. El príncipe todavía dirige el país y Yasir al-Rumayyan, presidente de Saudi Aramco y jefe del fondo soberano del reino, respondió cancelando los planes para una OPV global a favor de una oferta local. Saudi Aramco probablemente tendrá un valor de $ 1.7bn, pero la visión del príncipe de la OPV que simboliza la apertura de su país al mundo se ha desvanecido.
Es un momento revelador, no solo para Arabia Saudita y su príncipe heredero, sino también para los inversores. Después del abortado IPO de WeWork, el grupo de oficinas compartidas, es otro ejemplo de accionistas públicos que se niegan a aceptar las elevadas valoraciones de los propietarios privados. Las empresas han disfrutado de una buena racha, haciendo que los intercambios compitan por cotizaciones y obteniendo altos precios de las instituciones de inversión, pero el ánimo ha cambiado.
Saudi Aramco difícilmente podría ser más diferente a WeWork como compañía. Perforar petróleo y gas y refinar combustibles es un negocio tan sólido y rentable como cualquier inversor podría desear, incluso si el futuro de los combustibles fósiles es menos seguro en estos días. Saudi Aramco tiene acceso a 52 años de reservas comprobadas y extrae petróleo de forma más económica que cualquier otra empresa de energía occidental. Incluso en una compresión de carbono, prosperaría. También está muy bien administrado, dado el potencial de corrupción e información privilegiada en un monopolio estatal de energía.
Los banqueros que rechazaron la estimación del príncipe de su valor admiran las habilidades de ingeniería de una empresa fundada en 1933 como subsidiaria de Standard Oil of California. Cuando la producción fue paralizada por un ataque de drones en septiembre, restableció sus operaciones rápidamente. Pero una conexión entre Saudi Aramco y WeWork atraviesa el patio trasero del príncipe heredero.
El Fondo de Inversión Pública de Arabia Saudita (PIF), su fondo de riqueza soberana, invirtió $ 45 mil millones en el SoftBank Vision Fund en 2016. El Vision Fund a su vez respaldó a WeWork y Adam Neumann, su fundador desacreditado, y SoftBank se vio obligado a organizar el rescate de $ 9.5 mil millones de WeWork después de que su IPO fallara.
Los recursos del reino se han canalizado a otros grupos tecnológicos de alto vuelo. Al-Rumayyan, quien fue puesto a cargo de la OPI saudita Aramco por el príncipe heredero en septiembre, es director de SoftBank y Uber, el grupo de viajes compartidos respaldado por SoftBank. El PIF ha asumido mayores riesgos de inversión que el banco central de la Autoridad Monetaria de Arabia Saudita.
La intención es realizar el plan Vision 2030 del príncipe para reducir la dependencia del reino en una sola industria, una empresa, de hecho, y diversificar la economía. En un momento, se esperaba que la OPI recaudara hasta $ 100 mil millones, en lugar de los $ 25 mil millones que probablemente producirá una cotización nacional en el intercambio de Tadawul.
Vender solo el 1.5 por ciento del capital de la compañía es una apuesta interna, no una revolución global. El príncipe heredero y el señor al-Rumayyan podrían ser perdonados por creer que todos los obedecerían. El príncipe es un monarca y al-Rumayyan tiene miles de millones para invertir, que es el equivalente financiero más cercano a la realeza. Él y Masayoshi Son, fundador de SoftBank, han adoptado la visión de la ola de dinero de la inversión: si lideras el camino con miles de millones, otros seguramente serán arrastrados. No funcionó para Saudi Aramco. “Se fijaron en un precio y eso es lo que sucede en una monarquía si el hombre más importante quiere algo.
Pero los respeto por mantener la línea ”, dice un banquero. "Es decepcionante", dice otro. "Hay un elemento de ellos que dice: 'Me llevo mis juguetes a casa'". A pesar de la cancelación de los roadshows de los inversores en los EE. UU., Europa y Asia para la flotación, una OPV internacional eventualmente puede suceder. Esa es la esperanza de los bancos que invirtieron recursos en cabildear para obtener roles lucrativos y prestaron $ 11 mil millones al PIF para llenar el vacío dejado por la retirada. Si la compañía flota con éxito en Arabia Saudita, podría seguir una lista internacional.
Esto requiere que el intercambio de Tadawul funcione de manera transparente y establezca un precio para Saudi Aramco en el que confíen los inversores globales. Un banquero compara la cotización nacional, en la que se asigna a los ciudadanos un tercio de las acciones, con la privatización de British Gas en 1986 y su campaña de marketing " Tell Sid " a inversores minoristas.
Pero el descubrimiento de precios no es como el descubrimiento de petróleo: los gobiernos no pueden diseñarlo. Los miembros de las familias gobernantes del reino fueron detenidos en el Ritz-Carlton en Riad en 2017 en una supuesta investigación de corrupción y a algunos más tarde se les dijo que era su deber comprar acciones en la OPI. Los Sids de Arabia Saudita están incentivados a tomar la palabra del príncipe de lo que vale Arabia Aramco. La promesa original de la OPI saudita de Aramco era que no solo desataría la compañía más valiosa del mundo, sino que haría que el reino fuera más liberal y transparente. "Está abriendo Arabia Saudita al mundo", prometió los carteles exhibidos en las visitas diplomáticas internacionales del príncipe. En realidad no, resulta.
