* Economista Senior Corpresearch
Las economías latinoamericanas están viviendo un ciclo de desaceleración como las de otras emergentes, en línea con el proceso de moderación que vive China, menores precios de commodities y la fase del programa de tapering en Estados Unidos. Sin embargo, a pesar de enfrentar un escenario externo común, la percepción de los mercados respecto de la magnitud del impacto de este escenario difiere sustancialmente entre las economías del bloque.
Diversidad en el contexto político y macroeconómico, junto a factores idiosincráticos que han afectado negativamente las expectativas de los agentes en distintos grados de magnitud, han generado escenarios disímiles en términos de vulnerabilidad externa,efectividad y pertinencia del uso de distintas políticas.
El grado de ajuste a la baja en las proyecciones de crecimiento ha sido muy dispar entre países emergentes, situación que se explicaría principalmente por los factores idiosincráticos ligados a los distintos procesos sociopolíticos, donde destaca el contraste entre las economías de la Alianza del Pacífico y del Mercosur.
Los principales riesgos que asolan a nuestras economías provienen de dos frentes. En primer lugar en el plano externo, los temores se asocian a cambios abruptos tanto en la normalización monetaria en Estados Unidos como en el proceso de moderación de la actividad en China. Por su parte en el plano local, el principal riesgo proviene de factores idiosincráticos ligados principalmente al manejo político, la fortaleza de la institucionalidad vigente y los posibles cambios al modelo económico, riesgo que ya se ha materializado en algunas economías pertenecientes al Mercosur.
Dentro del bloque latinoamericano, los países más expuestos a una desaceleración abrupta en la economía China son Chile, Perú y Brasil. El Gigante Asiático se ubica como el principal destinos de las exportaciones de estas tres economías. Cabe destacar sin embargo la mayor diversidad de productos exportados por Brasil respecto de Perú o Chile, que poseen un perfil esencialmente minero.
Chile y Perú cuentan con un perfil exportador de minerales bastante similar y un manejo macroeconómico hasta el momento bastante estable con un esquema de metas de inflación y de responsabilidad fiscal como principales fortalezas. Sin embargo, las correcciones a las proyecciones de crecimiento para el año en curso han sido en magnitud para Perú cerca de un tercio de lo prescrito para Chile, estando ambos afectados por el mismo fenómeno de menor demanda externa por parte del Gigante Asiático, menores precios de commodities y una retirada del ciclo de inversión minero.
Por su parte Brasil, también expuesto al fenómeno chino, pero en un contexto de agotamiento del modelo de crecimiento y donde las limitantes en términos de infraestructura y productividad son evidentes, ha visto como el mercado reduce sus perspectivas de crecimiento para 2014 en 0,8pp, cifra que dobla a la corrección aplicada a Perú y que se explicaría por los factores idiosincráticos antes mencionados.
Con todo, las perspectivas de crecimiento para Chile han sido castigadas más allá de lo impuesto a Perú o Brasil, ubicándose más bien en niveles cercanos a los aplicados a Venezuela, situación que se explicaría entonces por factores más bien locales.
