La crisis de la deuda en Europa y sus repercusiones en el dinamismo de la economía mundial han tocado una fibra importante del mercado chileno: el cobre. De hecho, hace un par de semanas Cochilco ajustó a la baja la estimación de precio para el metal prevista para este y el próximo año. En el primer caso, la proyección pasó de US$ 3,85 a US$ 3,52 la libra; y, en el segundo, de US$ 3,75
a US$ 3,48 la libra.
Pero este cambio no necesariamente se repetiría a futuro, de acuerdo al escenario que delinea el vicepresidente ejecutivo de Cochilco, Andrés Mac-Lean. “En términos estructurales se observa un déficit de oferta, que proyectamos en 214 mil toneladas métricas (TM) para este año, a pesar de que China está experimentando una desaceleración en el crecimiento”, explica.
- ¿Cuál fue el factor más determinante en el ajuste a la baja en los precios estimados?
- El principal riesgo es de tipo financiero y está focalizado en la falta de soluciones estructurales para la crisis de deuda por la que atraviesa un conjunto de economías europeas. Esto ha generado un prolongado período de volatilidad en los mercados bursátiles y mayor aversión de los inversionistas hacia la demanda de activos riesgosos, entre ellos los commodities (...)
- Hay un factor financiero o ¿también responde a factores de demanda de empresas del sector real?
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(...) El actual nivel del precio del cobre está asociado básicamente a la condición de riesgo que domina las decisiones de inversión financiera de corto plazo de los inversionistas, y no a fundamentales del sector real del mercado del cobre.
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¿En qué momento la menor demanda por la crisis en Europa o la desaceleración de economías importantes puede modificar el cuadro de largo plazo?
- Es difícil que se observe una modificación del cuadro de largo plazo, toda vez que la demanda por cobre está asociada a un proceso de satisfacción de necesidades básicas de los distintos países, relacionadas con la globalización. Sin perjuicio de esto, en el corto plazo sí que se está produciendo una disminución en las perspectivas de crecimiento de la demanda de cobre asociada a la crisis europea y la desaceleración china. De hecho, Cochilco proyecta que en 2012 y 2013 la tasa de crecimiento mundial del consumo de cobre refinado se situaría en 0,9% y 1,8% respectivamente, por debajo del 2,7% logrado en 2011. Sin embargo, los efectos de la crisis estarían acotados, de no mediar una profundización generalizada de crisis.
- Si seguirá habiendo déficit. ¿Es factible pensar que más allá de 2013 el cobre se quede sobre US$ 3 la libra? ¿Es realista o ilusorio?
- Precisamente, por la situación estructural de déficit que proyectamos para este año y el próximo, además de que la demanda por cobre es una demanda por satisfacción de necesidades básicas, no es ilusorio pensar en que el cobre se quedará sobre US$ 3 la libra por los próximos años.
- ¿Por qué persistirá el cuadro de déficit?
- La demanda para satisfacción de necesidades básicas no es solamente de China sino también de otras economías como India, que posee aproximadamente un 30% de su población viviendo en zonas rurales, mientras países desarrollados tienen al menos un 70% (...) Por su parte, si bien China registraría una menor tasa de crecimiento en el presente año (7,9%) en relación a 2011 (9,2%), la demanda de cobre crecería un 5% sobrepasando los 8,3 millones TM de consumo.
En la mantención de la situación de un balance de mercado deficitario ha contribuido la débil respuesta de la oferta ante la creciente demanda. Ello, como resultado de problemas operacionales en los actuales yacimientos, y atrasos en la puesta en marcha de ampliaciones de las actuales operaciones o nuevos proyectos.
Proyectos en carpeta
- ¿Qué pasa con los proyectos mineros de cobre? ¿Están en etapas muy tempranas de desarrollo?
- No, Chile cuenta con una importante cartera de proyectos mineros, los que durante la presente década sumarán cerca de US$ 104 mil millones, la cual considera inversiones en la minería del cobre
(US$ 80 mil millones), del oro y plata (US$ 19,8 mil millones) y hierro y minerales industriales
(US$ 4 mil millones). Actualmente, en la minería del cobre existen
US$ 26.529 millones en proyectos en etapa de ejecución (...).
- ¿Cómo podría dificultar al desarrollo de estos proyectos los problemas en materia energética?
- Los proyectos que están programados para entrar en operación hasta el año 2016 no tienen problemas en materia energética y ellos corresponden a aproximadamente la mitad de los proyectos actualmente en cartera. Los proyectos programados para más adelante efectivamente podrían enfrentar mayores costos, dados los problemas en esta materia.
- Se prevé un aumento en la demanda del cobre refinado y también del concentrado. ¿Cuál será el más atractivo para Chile?
- (...) Considerando la amplia cartera de inversión en la minería del cobre, Chile se transformará en el mediano plazo en un exportador neto de concentrados (...).
LOS INVENTARIOS DE LA BOLSA DE METALES DE LONDRES HAN TENDIDO A CAER DURANTE EL TRANSCURSO DE ESTE AÑO
Mac-Lean: “La baja de los inventarios se explica principalmente por China”
Las existencias del metal retroceden 38,02% en 2012.
Este año los inventarios en la Bolsa de Metales de Londres (BML) han tendido a retroceder. Tan sólo la semana pasada los stocks cayeron 1,3% y en el año anotan bajas de 141.000 toneladas métricas (TM), es decir, 38,02%. Mac-Lean atribuye a China esta disminución.
- ¿Qué fundamentos arrastran los inventarios a estos niveles?
- A inicios del presente año, los inventarios en las bolsas de metales (Londres, Comex y Shanghái) totalizaban 544,6 miles de TM y a fines de agosto se había reducido a 440,3 miles de TM. Esta última cifra equivale a 7,9 días de consumo. La baja de los inventarios en la bolsa de metales se explica principalmente por China, a pesar del proceso de desaceleración económica que está atravesando, registra un significativo crecimiento en las importaciones de cobre.
Cabe hacer presente que empresas chinas están utilizando cobre como garantía para préstamos en el exterior. Ello, como consecuencia de las restricciones al crédito interno aplicadas por la autoridad con el propósito de controlar la inflación.
- ¿Cómo debería afectar esto al mercado ahora y a futuro?
- Según datos publicados por World Metal Statistics, al primer semestre del presente año las importaciones de cobre refinado de China aumentaron 73,6% y de concentrados en 14,8%. Si bien este dato es puntual, las políticas expansivas que ha implementado este país indicarían buenas perspectivas para el mercado del cobre.
