El oro llega a 2026 después de un 2025 sin precedentes, marcado por más de 50 máximos históricos y un rendimiento superior al 60%, uno de los más altos en más de cinco décadas. Así lo destaca el nuevo informe de Perspectivas del Oro 2026 del World Gold Council (WGC), que analiza los motores detrás del rally del metal y traza los posibles escenarios para el año que comienza.

Según el organismo, el espectacular desempeño del oro durante 2025 fue impulsado por un cóctel de factores: mayor incertidumbre geopolítica y geoeconómica, debilidad del dólar estadounidense, tasas de interés más bajas, demanda sólida de inversión y un renovado apetito de los bancos centrales, que mantuvieron niveles de compra muy por encima del promedio histórico.

Pero, de cara a 2026, el panorama luce abierto y atravesado por riesgos crecientes, divergencias macroeconómicas y la posibilidad de movimientos abruptos del mercado.

El WGC subraya que el año 2025 podría terminar como el cuarto mejor rendimiento anual del oro desde 1971. El repunte se explica por dos grandes fuerzas macroeconómicas:

Conflictos prolongados, tensiones comerciales, disrupciones en cadenas globales y episodios inesperados —como el “Día de la Liberación”— impulsaron la demanda de refugio seguro.

Un dólar más frágil y un costo de oportunidad reducido fueron claves para atraer inversores al metal.

A esto se sumó una marcada necesidad de diversificación, en un año donde los mercados accionarios mostraron señales de “efervescencia” y los bonos, un rendimiento decepcionante.

En paralelo, la demanda de los bancos centrales continuó siendo extraordinaria, aunque por debajo de los récords de 2022–2024. El WGC destaca que la compra oficial de oro “sigue muy por encima del promedio histórico”.

El Modelo de Atribución de Rentabilidad del Oro (GRAM) del WGC muestra una contribución inusualmente equilibrada entre los factores que movieron el precio en 2025: Riesgo geopolítico: +12 puntos porcentuales;  Dólar débil y menores tasas: +10 puntos; Impulso del precio y posicionamiento de inversores: +9 puntos; Crecimiento económico global: +10 puntos

La combinación del mayor riesgo político y el debilitamiento del dólar aportó 16 puntos porcentuales al rendimiento del metal, destacando la influencia macro y geopolítica en medio del segundo mandato de Donald Trump.

Para 2026, el WGC anticipa un panorama marcado por:

+ Datos macroeconómicos dispares, especialmente en Estados Unidos.

+ Preocupación por la desaceleración del mercado laboral norteamericano.

+ Dudas sobre el comportamiento de la inflación, que podría reactivarse.

+ Persistencia de tensiones geopolíticas, a pesar de algunos avances diplomáticos.

+ Mayor frecuencia de “eventos extremos”, según su análisis histórico.

El consenso actual del mercado proyecta un rendimiento del oro en rango moderado, con:

+ Crecimiento mundial estable (2,7%–2,8%).

+ 75 puntos básicos adicionales de recortes de tasas por parte de la Fed.

+ Un dólar ligeramente más fuerte.

+ Inflación núcleo en descenso.

Sin embargo, el WGC advierte: “La macroeconomía rara vez sigue el camino que dicta el consenso”.

Tres escenarios para 2026: desde un suave repunte hasta un retroceso fuerte

El World Gold Council identifica tres escenarios clave para el próximo año, con impactos muy distintos sobre el precio del metal.

1. Escenario “resbalón poco profundo”: desaceleración moderada

Impacto en el oro: moderadamente alcista (+5% a +15%)

Un enfriamiento del mercado laboral estadounidense, márgenes corporativos más bajos y un retroceso del entusiasmo por la IA podrían desencadenar: Mayor aversión al riesgo; Recortes de tasas más agresivos por parte de la Fed; Debilidad del dólar.

Resultado: un entorno favorable, pero no explosivo, para el oro.

Las compras de bancos centrales y la llegada de nuevos inversores institucionales —como aseguradoras chinas o fondos de pensiones indios— podrían reforzar la tendencia.

2. Escenario “bucle de la perdición”: recesión global sincronizada

Impacto en el oro: fuertemente alcista (+15% a +30%).  Es el escenario más favorable para el metal. Una crisis más profunda, empujada por tensiones comerciales, conflictos regionales o un nuevo shock geopolítico, generaría: Colapso de la confianza global; Caída abrupta de rendimientos; Depreciación del dólar; Fuerte búsqueda de refugios seguros.

La demanda invertida vía ETF podría dispararse. Este año, los ETF ya suman: US$ 77.000 millones en ingresos;  Más de 700 toneladas añadidas (850 t desde mayo 2024)

El WGC aclara que esta cifra todavía está muy por debajo de ciclos alcistas anteriores, lo que deja “amplio margen para crecer”.

3. Escenario “retorno de la reflación”: crecimiento acelerado por políticas fiscales

Impacto en el oro: bajista (−5% a −20%). Si las políticas económicas de Trump logran reactivar la economía estadounidense: El crecimiento global se fortalecería. La inflación repuntaría; La Fed subiría o mantendría altas las tasas; Los rendimientos subirían y el dólar se apreciaría.

Resultado:  Mayor costo de oportunidad para el oro;  Salidas de ETF; – Caída del precio entre 5% y 20%

Aun así, el WGC señala que la demanda estructural a largo plazo podría amortiguar parte de la caída.

Los comodines: bancos centrales y reciclaje, los grandes impredecibles

Más allá de los escenarios, el WGC identifica dos factores capaces de alterar radicalmente la dinámica del mercado.

Los mercados emergentes todavía poseen reservas muy inferiores a las de las economías desarrolladas. Si la geopolítica se intensifica, las compras oficiales podrían acelerarse, dando soporte adicional al precio.

Pero el proceso de decisión es político-monetario: una caída abrupta de compras —a niveles pre-COVID o inferiores— sería un golpe considerable para el mercado.

El reciclaje se ha mantenido moderado, pese al aumento de precios, por el creciente uso del oro como garantía de préstamos. Dato clave: En India, más de 200 toneladas de joyería se han comprometido formalmente como colateral en lo que va del año. Una desaceleración fuerte en India podría provocar liquidaciones masivas y aumentar abruptamente la oferta secundaria.

El informe del World Gold Council concluye que el precio actual del oro refleja en gran medida el consenso macroeconómico. Sin embargo, los riesgos geopolíticos, la política monetaria flexible y un crecimiento global más suave hacen más probable un año neutral a alcista para el metal. La inversión —clave en el rally de 2025— aún tiene recorrido. Los bancos centrales y la dinámica del reciclaje pueden sostener o presionar al mercado, según el contexto.

El WGC subraya que en un mundo más volátil, con shocks frecuentes e imprevisibles, el oro sigue siendo un activo esencial para la diversificación y la protección del patrimonio.