La intensificación de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio se ha convertido en un tema inquietantemente recurrente en este siglo, al igual que en el anterior. El foco del conflicto puede cambiar cada vez y, con ello, también las implicaciones para los mercados energéticos.

Hasta ahora, los mercados del petróleo, el gas y el GNL parecen en gran medida imperturbables ante la escalada de esta semana en el Líbano y el compromiso directo de Irán con Israel.

Ann-Louise Hittle, directora de Macro Oils, y a Massimo Di-Odoardo, director de Investigación Global de Gas y GNL, analizaron este escenario y explicaron por qué los mercados se han mantenido relativamente tranquilos y cuáles podrían ser los riesgos para el suministro y los precios.

¿CUÁL ES LA AMENAZA AL SUMINISTRO DE PETRÓLEO?
Potencialmente, grandes, dependiendo de si se ataca la infraestructura. Esperamos que se redoble la seguridad en las instalaciones clave de producción y procesamiento y en los puertos. Para tranquilizar al mercado, los países productores de la región procurarán garantizar que se mantengan la producción, el refinado y las exportaciones.

De los grandes países productores de la región, Irán –que produce 3,2 millones de b/d de petróleo crudo, de los cuales se exportan alrededor de 1,4 millones de b/d– es el más vulnerable a las interrupciones. Según se informa, Israel ha amenazado con atacar su infraestructura energética.

En un conflicto más amplio o prolongado, Irak –que produce 4,2 millones de b/d de crudo y exporta 3,3 millones de b/d de crudo– también podría estar en riesgo, ya que alberga grupos intermediarios con base en Irán. Las represalias iraníes contra las operaciones energéticas estadounidenses en la región se suman a los riesgos potenciales de interrupción del suministro.

Por último, si se produjera un corte de suministro, estimamos que la OPEP tiene aproximadamente 6 millones de b/d de capacidad productiva disponible para salir al mercado en caso de que fuera necesario.

Sin embargo, otro riesgo para el mercado petrolero sería que el estrecho de Ormuz se volviera inaccesible. Alrededor del 20% del comercio mundial de crudo pasa por el estrecho, al igual que gran parte de la capacidad disponible, explicaron los expertos a Wood Mackenzie. 

¿CÓMO PODRÍAN VERSE AFECTADOS LOS MERCADOS DE GAS Y GNL?
El mercado de GNL enfrenta riesgos de suministro similares a los del petróleo, pero a diferencia de éste, hay poca o ninguna capacidad disponible en caso de que haya una interrupción, y ni Irán ni Irak exportan GNL.

Irán exporta gas a Turquía por medio de un gasoducto equivalente a 4 Mt de GNL por año, pero las interrupciones intencionales del gasoducto conllevan un riesgo político sustancial y hay suficiente capacidad de reserva para importar más gas ruso en Turquía. Los riesgos para los mercados mundiales de GNL parecen limitados (en su mayoría de Qatar). Todos estos volúmenes pasan por el estrecho de Ormuz.

La amenaza a la capacidad de cualquiera de los dos países para entregar cargamentos es limitada en nuestra opinión. Sin embargo, una mayor seguridad para proteger los cargamentos, tal vez incluyendo escoltas militares para los buques metaneros, podría ralentizar las entregas al mercado.

Cualquier interrupción de las exportaciones de gas por tuberías de Israel a Egipto también podría afectar el suministro de GNL, aunque indirectamente. Israel tomó medidas preventivas para cortar las exportaciones de gas en caso de que la infraestructura ubicada cerca de la zona de conflicto se convirtiera en blanco de misiles.

En ese caso, no hubo ningún ataque y los flujos se reanudaron rápidamente. Ahora, con las capacidades militares de Hezbolá seriamente dañadas, parece poco probable que tenga la capacidad de infligir daños.

Si los flujos de gas se interrumpieran durante un período prolongado, Egipto tendría que conseguir el equivalente a 6,5 ​​millones de toneladas anuales de GNL en un mercado mundial ya de por sí ajustado (aunque la capacidad de regasificación podría ser una limitación). Con la llegada del invierno, esto ocurriría justo cuando el hemisferio norte alcanza su pico de demanda.

Los expertos de Wood Mackenzie Simon Flowers, Massimo Di Odoardo, Ann-Louise Hittle y Gavin Thompson, agregaron que el mercado mundial de GNL ya estaba incorporando algunos de estos riesgos.

Actualmente, los precios se negocian a niveles superiores a los 13 dólares por millón de BTU, mientras el mercado lidia con la recuperación de la demanda asiática de GNL y con los riesgos adicionales de interrupción del suministro de gasoductos rusos. A diferencia del petróleo, no ha habido un aumento repentino desde la reciente escalada y los riesgos de interrupciones del suministro siguen siendo modestos.

BRENT CAE Y ROMPE LA BARRERA DE LOS US$ 80
El petróleo Brent cayó por debajo de los US$ 80 por barril luego de que el principal planificador económico de China terminó una reunión informativa muy esperada sin nuevas medidas de estímulo, lo que generó un sentimiento de aversión al riesgo en los mercados, según informó Bloomberg. 

El índice de referencia mundial llegó a perder un 2,3%, poniendo fin a una racha alcista de cinco días, mientras que el West Texas Intermediate se cotizó por debajo de los US$ 76 el barril. La Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma dijo que confía en que el país alcance sus objetivos económicos este año, pero la falta de nuevos gastos decepcionó a los inversores.

Aun así, el mercado petrolero sigue siendo susceptible a un recrudecimiento de la situación en Oriente Medio. Los operadores están atentos a las represalias de Israel contra Irán tras un ataque con misiles la semana pasada, que generó temores de una guerra total.

“China no ha cumplido con las expectativas del mercado de un mayor gasto público”, escribieron los analistas de ING Ewa Manthey y Warren Patterson. “Sin apoyo político, una desaceleración económica podría mantener moderada la demanda de petróleo de China en el corto y mediano plazo”.

Además, los precios del mineral de hierro y los metales básicos cayeron, mientras que un indicador de las acciones chinas que cotizan en Hong Kong cayó hasta un 11%. Los funcionarios de la NDRC dijeron que acelerarían el gasto y reiterarían en gran medida los planes para impulsar la inversión.

Mientras tanto, Israel intensificó los combates contra los grupos respaldados por Irán, lo que mantuvo en vilo al mercado. La región representa un tercio del suministro mundial de crudo, y el presidente Joe Biden ha tratado de disuadir a Israel de atacar los yacimientos petrolíferos de Teherán.

Un indicador de la volatilidad implícita del Brent sigue cerca de su nivel más alto en un año. Ha habido una avalancha de opciones de compra (que benefician a los compradores cuando los futuros suben) y los precios también han cerrado por encima de algunos promedios móviles clave de largo plazo.