El oro, que actualmente cotiza a US$ 2.016, podría aumentar alrededor de un 50%, si los bancos centrales aumentan bruscamente las compras del metal amarillo, una posible estanflación, o en caso de una profunda recesión global, según dijo Aakash Doshi, jefe de investigación de materias primas de Citi para Norteamérica. 

LA FIEBRE DEL ORO DEL BANCO CENTRAL
“El camino comodín más probable hacia los US$ 3.000 la onza de oro es una rápida aceleración de una tendencia existente pero de lento avance: la desdolarización en los bancos centrales de los mercados emergentes, que a su vez conduce a una crisis de confianza en el dólar estadounidense”, explicó el analista. 

Eso podría duplicar las compras de oro del banco central, desafiando el consumo de joyería como el mayor impulsor de la demanda de oro. 

Las compras de oro de los bancos centrales se han “acelerado a niveles récord” en los últimos años, mientras buscan diversificar las reservas y reducir el riesgo crediticio. Los bancos centrales de China y Rusia lideran las compras de oro, mientras que India, Turquía y Brasil también aumentan las compras de lingotes.

Los bancos centrales del mundo han sostenido durante dos años consecutivos más de 1.000 toneladas de compras netas de oro, según informó en enero el Consejo Mundial del Oro.

“Si eso vuelve a duplicarse muy rápidamente a 2.000 toneladas, creemos que sería realmente muy optimista para el oro”, dijo Doshi.

¿UNA RECESIÓN MUNDIAL?
Otro detonante que podría llevar el oro a US$ 3.000 sería una “profunda recesión global” que podría incitar a las Reservas Federales de Estados Unidos a recortar las tasas rápidamente.

“Eso significa que los frenos se han cortado, no al 3%, sino al 1% o menos; eso nos llevará a US$ 3.000”, dijo Doshi, señalando que se trata de un escenario de baja probabilidad.

Los precios del oro tienden a compartir una relación inversa con las tasas de interés. A medida que caen las tasas de interés, el oro se vuelve más atractivo en comparación con los activos de renta fija como los bonos, que producirían rendimientos más débiles en un entorno de tasas de interés bajas.

La tasa de interés de referencia de la Fed ha estado entre 5,25% y 5,5% desde julio de 2023, la más alta desde enero de 2001, cuando se disparó al 6% tras el estallido de la burbuja de las puntocom. Los mercados esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas en mayo o junio.

La estanflación (una tasa de inflación creciente, una desaceleración del crecimiento económico y un aumento del desempleo) podría ser otro desencadenante, aunque Doshi dijo que existe una “muy baja probabilidad” de que tal escenario se produzca.

El oro se percibe como un refugio seguro y tiende a tener un buen desempeño en períodos de incertidumbre económica cuando los inversores se alejan de los activos más riesgosos como las acciones.

Dejando a un lado estos tres posibles desencadenantes, Citi sostiene que su escenario base para los lingotes es de US$ 2.150 en la segunda mitad de 2024, y que el precio del oro promediará un poco más de US$ 2.000 en la primera mitad. Doshi añadió que a finales de 2024 se podría alcanzar un nuevo récord.

¿EL PETRÓLEO A US$ 100?
Otro escenario comodín destacado en el informe de Citi era que los precios del petróleo volvieran a alcanzar los tres dígitos.

Los catalizadores para que el petróleo alcance los US$ 100 por barril incluyen mayores riesgos geopolíticos, recortes más profundos de la OPEP+ e interrupciones en el suministro de regiones productoras de petróleo clave.

La actual guerra entre Israel y Hamas no ha afectado la producción ni las exportaciones de petróleo, siendo el único impacto significativo los ataques hutíes desde Yemen a petroleros y otros barcos que cruzan el Mar Rojo.

El importante productor de petróleo Irak se ha visto afectado por el conflicto y cualquier nueva escalada podría perjudicar a otros importantes proveedores de la OPEP+ en la región.

Los acontecimientos recientes muestran que las tensiones han ido aumentando en la frontera entre Israel y el Líbano, lo que genera temores de que la guerra en Gaza pueda extenderse a otras partes del Medio Oriente.

Doshi dijo que Irak, Irán, Libia, Nigeria y Venezuela son vulnerables a interrupciones en el suministro, y que es posible que Estados Unidos imponga sanciones más severas a Irán y Venezuela.

No se pueden descartar otros riesgos geopolíticos, como el suministro de petróleo ruso, en caso de que Ucrania ataque las refinerías rusas con drones, escribieron los analistas de Citi. Además, el experto sostuvo que su escenario base para el petróleo se sitúa en alrededor de US$ 75 por barril para el año.