Las empresas suelen anticipar con sus movimientos qué es lo que esperan de la economía. Por ejemplo, en diciembre, Corporación América, concesionaria de los aeropuertos propiedad de Eduardo Eurnekian, rescató deuda atada al dólar (dollar linked) antes de la asunción de Javier Milei y de una devaluación cantada. Pagó la recompra con el dólar a $ 360, cuando ahora está $ 808, y se evitó un aumento de 125%.

Ahora, hay dos empresas que siguieron el mismo camino pero con su deuda atada a la inflación. Así como Eurnekian buscaba anticiparse a la devaluación, la petrolera Vista y la desarrolladora IRSA quieren evitar que los saltos inflacionarios que se prevén para los próximos meses encarezcan su deuda.

"Las Obligaciones Negociables que Vista rescata son en pesos ajustables por UVA. Así, se evita pagar intereses por devengamiento muy alto en los próximos meses producto de la inflación que se viene, sumado a que registrará una ganancia contable de US$ 32 millones dado que su unidad de cuenta es dólar", explicó Juan José Vázquez, head of Research de Cohen Sociedad de Bolsa. El rescate se hizo el 27 de diciembre y la deuda vencía en 2025 originalmente.

Vista es la petrolera de Miguel Galuccio, el ex presidente de YPF, que tiene operaciones en Vaca Muerta.

Maximiliano Donzelli, jefe de Research de IOL, explica que en su momento se emitieron instrumentos de deuda que, por el contexto, eran muy favorables financieramente, ya que salían con rendimientos muy bajos (por ejemplo, deuda dollar linked a una tasa de 0% o negativas porque había demanda o con CER con bajos rendimientos).

"Pero si hay cercanía con un evento que va a disparar mucho el costo financiero (como una devaluación o aumento fuerte de la inflación) a las empresas les conviene rescatarla y ahorrar ese costo. De hecho, hace unos meses había rescate de ON atadas al dólar y ahora lo que se rescata es deuda atada a la inflación", completa.

La operación de IRSA es similar al de Vista, con la diferencia de que las ON Clase XII atadas la inflación que cancelará el 5 de enero la desarrolladora inmobiliaria de la familia Elsztain vencían el 31 de marzo próximo.

En este caso, el inversor que tenía estos bonos se pierde de ganar por los meses donde se espera una inflación más fuerte, de hasta 30% mensual, según estima Vázquez.

Es la contracara del rescate: la empresa ahorra plata, pero el inversor pierde, aunque estos bonos tengan cláusulas que contemplan los rescates en las condiciones de emisión y el ahorrista debería saberlo.

"No es algo bueno para el inversor y, por ende, para la relación de largo plazo con la empresa, porque esos bonos tienen una cotización sobre la par, pero al rescate se hace a 100% más los intereses, generando fuertes perdidas", estima Donzelli.