La nueva ley de regalías mineras de Chile no debilitará materialmente la competitividad del sector minero del cobre del país, pero aumentará los impuestos, presionando modestamente los flujos de efectivo de las mineras, según analizó Fitch Ratings. 

Varios grandes actores de la industria globalmente diversificada, incluidos BHP y Anglo American, han asumido compromisos sustanciales de gasto de capital luego de la finalización de las regalías, lo que sugiere que la economía minera sigue siendo competitiva a nivel mundial bajo el nuevo régimen fiscal. 

Sin embargo, las dificultades relacionadas con la obtención de permisos ambientales probablemente conducirán a un período en 2024 en el que no entren en funcionamiento nuevos proyectos, luego de la finalización de Quebrada Blanca este año.

Después de cuatro años de discusiones, el presidente Gabriel Boric promulgó una nueva regalía para aumentar los impuestos a las empresas mineras. Las regalías afectan a las mineras cuyas ventas son al menos 50% de cobre y más de 50.000 toneladas de cobre fino por año. Las mineras que producen por debajo de esa cantidad permanecen en el plan fiscal actual.

Desde Fitch Ratings estiman que con la nueva regalía se alcanzará en promedio entre el 43% y el 44% de las ganancias antes de impuestos considerando el precio del cobre de US$ 3,7 por libra. La tasa impositiva efectiva promedio para el sector minero chileno ha sido históricamente alrededor del 37% de las ganancias antes de impuestos.

La nueva regalía tiene un impuesto ad valorem basado en los ingresos del 1% sobre las ventas anuales de cobre y un componente basado en el margen operativo ajustado basado en tasas progresivas que van del 8% al 26% sobre RIOMA (Renta Imponible Operacional Minera Ajustada).

El RIOMA se calcula con base en los ingresos operativos imponibles de las mineras ajustados por los gastos de puesta en marcha, la depreciación y los gastos financieros. La ley estipula que el impuesto total (es decir, la suma del impuesto corporativo, las retenciones en origen y las regalías) no debe exceder el 46,5% de las ganancias antes de impuestos. El límite es del 45,5% para empresas con volúmenes entre 50 y 80 toneladas. Las mineras con RIOMA negativo están excluidos del impuesto ad valorem.

Con la nueva regalía, el impuesto total de Chile para las empresas mineras se mantendrá por encima del de Perú en aproximadamente dos puntos porcentuales y alrededor de cuatro puntos porcentuales más que el de Australia y la Columbia Británica en Canadá.

Sin embargo, la regalía de Chile es inferior a la de Quebec y Mongolia: aproximadamente el 50% y el 55% de las ganancias antes de impuestos, respectivamente. Además, está muy por debajo de algunos pares africanos como Zambia (aproximadamente el 60% de los ingresos antes de impuestos y la República Democrática del Congo (más del 70%).

Varios distritos mineros como Australia y Panamá también están contemplando formas similares de compartir los beneficios del industria minera, en un contexto de fuertes precios y de naturaleza no renovable de los recursos y de cuestiones medioambientales y ecológicas.

Además, anticipan que Antofagasta (BBB+/Estable) mantendrá su sólida posición financiera a pesar de una modesta reducción en el flujo de caja debido a mayores impuestos. 

Por otra parte, esperan que el índice de apalancamiento EBITDA de la empresa se mantenga sólido, con un amplio margen en relación con las sensibilidades de calificaciones a la baja, respaldado por su sólida estructura de capital y liquidez y a pesar de su importante programa de gasto de capital.

Además, las filiales clave del grupo, Antucoya y Centinela, tienen acuerdos de estabilidad fiscal hasta 2030 y 2031, respectivamente.

El gobierno autorizó a la Corporación Nacional del Cobre de Chile (CODELCO; A-/Estable) a retener el 30% de sus ganancias netas del período 2021-2024 para financiar proyectos estructurales.

Dado que la nueva regalía aumentaría el monto del impuesto a pagar y reduciría las ganancias netas, la nueva propuesta fiscal afectaría el flujo de caja. El aumento de la estructura tributaria reducirá el acuerdo de retención de ganancias del gobierno con la empresa.