SINDRE KNUTSSON *, XI NAN ** Y EMILY MCCLAIN ***

¿Qué han significado los últimos seis meses para los mercados de gas y GNL y nuestro desarrollo de productos? ¿Cuándo consideramos que el mercado estará fundamentalmente ajustado durante los próximos tres años y cuáles son las señales para el resto de 2023?

"Rystad Energy espera que el mantenimiento reduzca los suministros de GNL durante el verano y una normalización de las tasas de utilización de las plantas de licuefacción en comparación con el año pasado", dijo Xi Nan, vicepresidente sénior de investigación de mercados de gas y GNL.

LOS PRECIOS BAJARON EN EL 2T 2023
Los precios internacionales del gas han intensificado su caída en mayo, con el TTF cayendo de 12,5 US$/MMBtu a 8,8 US$/MMBtu, y el precio spot asiático del GNL de 11,6 US$/MMBtu a 9,0 US$/MMBtu en el mes. Esta es una caída significativa de los niveles de precios de US$ 30- US$ 40 / MMBtu que experimentó el mercado en diciembre de 2022.

La caída de precios ha sido impulsada por un invierno templado en el hemisferio norte, una demanda moderada y suministros saludables de GNL que han impulsado una fuerte construcción en Europa como así como instalaciones de almacenamiento asiáticas. Los depósitos de gas están llenos en un 68% en Europa a finales de mayo, lo que supone 27 Bcm más que en el mismo período del año pasado.

Los inventarios de GNL en Japón y Corea del Sur se mantienen en niveles sólidos. Ambos países tenían alrededor de 4,6 Mt de GNL a fines de abril. Los fundamentos más débiles han llevado los precios internacionales del gas por debajo de la banda de cambio de carbón a gas (C2G), con los precios al contado TTF y asiáticos ahora cotizando por debajo de US$ 10/MMBtu.

 En este rango de precios, también veremos el cambio de lignito a gas en Europa, que es necesario para equilibrar el mercado que se está acumulando para un exceso de oferta a corto plazo.

En EE.UU., los temores de un mercado de gas por debajo de US$ 2.00 / MMBtu se avecinaron durante la primera mitad del año, pero los precios de Henry Hub del mes inmediato se han mantenido en su mayoría , y solo probaron las aguas brevemente a fines de marzo. 

El colapso de los precios del gas este año se debió a las mejoras en los fundamentos clave del mercado: fuerte suministro de gas y almacenamiento saludable en medio de una demanda interna de gas débil.

¿SE REEQUILIBRARÁ EL MERCADO?
El mercado ahora está discutiendo si veremos los precios del gas en cero durante el tercer trimestre a medida que los niveles de almacenamiento en Europa continúan aumentando a un ritmo acelerado, mientras que el crecimiento de la demanda sigue siendo muy bajo hasta ahora. 

Esta será una repetición de lo que vimos en octubre pasado, con una fuerte divergencia entre los precios al contado y del mes anterior en Europa, también respaldada por sólidos niveles de almacenamiento y baja demanda en la temporada intermedia. 

Sin embargo, esta vez el mercado podría ver caer los precios del primer mes durante uno o más meses para equilibrar el exceso de oferta en el mercado. El equilibrio será impulsado por una mayor demanda en Europa y Asia LNG, así como una reducción en los suministros de gas y LNG.

Rystad Energy espera que el mantenimiento reduzca los suministros de GNL durante el verano y una normalización de las tasas de utilización de las plantas de licuefacción en comparación con el año pasado.

Sin embargo, para ver un cierre más completo de GNL, los precios tendrán que caer por debajo de US$ 6 / MMBtu para suministros egipcios más bajos y por debajo de US$ 5 para volúmenes reducidos en EE.UU. Esto representa el precio mínimo cuando se pasa al verano y al otoño.

En EE.UU., la oferta creció lo suficiente el año pasado para respaldar tanto el aumento de las exportaciones de GNL como la demanda interna. Mientras tanto, los volúmenes que habrían ido a parar a Freeport LNG fueron absorbidos por el mercado interno. 

Esta combinación impulsó los inventarios de almacenamiento de gas antes del invierno de 2022/23, mientras que el invierno nunca se materializó realmente. El aumento de Freeport en febrero fue lento y siguió a la par de una demanda ligera en todo el país debido a un clima templado sostenido en el primer trimestre de 2023.

Existencias de almacenamiento alcanzó un máximo de casi un 24% por encima del promedio de 5 años a principios de marzo y se mantiene fuerte, situándose un 17% por encima, según los últimos niveles informados a fines de mayo. Los futuros de Henry Hub se desplomaron a los niveles de 2020/2021, y la debilidad se extendió hasta el segundo trimestre de 2023.

El riesgo de una recesión en los EE.UU. ha sido una preocupación para los participantes del mercado del gas, considerando el potencial de reducción de la demanda que podría conducir a un fuerte almacenamiento. niveles todo el año y enviar precios aún más bajos.

CUANDO LLEGA EL INVIERNO (DE REGRESO), ¿QUÉ DEBEMOS ESPERAR?
A pesar del riesgo de exceso de oferta a corto plazo en los mercados internacionales de gas y GNL , seguimos observando una rigidez fundamental subyacente. Esa es también la razón por la que esperamos que los precios suban al pasar al invierno, ya que los dioses del clima prueban nuevamente cuán sólido es el mercado del gas.

Europa tendrá que seguir frenando la demanda en un 12% frente a la media de cinco años durante los próximos años, lo que puede ser difícil en caso de un invierno frío. La diferencia entre un invierno templado y uno frío es de hasta 30.000 millones de metros cúbicos (Bcm) de demanda, lo que supone alrededor del 6-7% de la demanda total de Europa.

Esto respalda por qué consideramos que el mercado estará fundamentalmente ajustado durante los próximos tres años, mientras esperamos que ingresen al mercado nuevos suministros de GNL de proyectos recientemente sancionados. 

Eso significa que esperamos que el mercado sea volátil en el futuro y reaccione a eventos o choques en los saldos que pueden regresar debido a China en el mercado de GNL, industrias europeas o cortes de GNL.

En cortes , en lo que va de 2023, se desconectó alrededor de 4,2 Mt de capacidad de licuefacción en los primeros cinco meses, de los cuales 3,2 Mt no estaban planificados. El proyecto Freeport LNG, donde 15,3 Mtpa de capacidad quedaron fuera de servicio el pasado mes de junio debido a una explosión, volvió a estar en funcionamiento gradualmente en febrero. 

Snohvit LNG de Noruega, Prelude de Australia y Corpus Christi en los EE.UU. también han experimentado interrupciones en lo que va de 2023. Esperamos que las interrupciones a gran escala tengan un fuerte impacto en el mercado, en particular en el invierno.

Las expectativas de un clima templado en EE.UU. que desencadene una demanda deslucida junto con la expansión de la producción de gas han mantenido estable el precio mensual de Henry Hub, cotizando a 2,30 US$/MMBtu a partir del 5 de junio. 

Sin embargo, el aumento de las temperaturas, antes de la demanda máxima de verano, junto con consumos de energía consistentemente fuertes, muy por encima de los niveles de 2022 en lo que va del año, ofrecerá un sólido viento de cola para precios más altos en la segunda mitad de 2023.

Aún así, incluso con las exportaciones de GNL de EE.UU. aumentando este año, es probable que no sea suficiente para respaldar un fuerte repunte en los precios de la gasolina si la demanda sigue siendo baja en casa en medio de altos inventarios de almacenamiento. Si los precios de la gasolina se mantienen bajos por más tiempo, podríamos ver más disminuciones en la actividad del operador y posibles cierres. 

Aún así, Mantenemos la opinión de que este es un escenario de muy baja probabilidad porque el precio de referencia global todavía está muy por encima de los niveles de precios de cierre al considerar el punto de referencia doméstico de Henry Hub, el costo de licuefacción y el transporte. Además, si bien el mercado anticipa una elasticidad a corto plazo en la oferta a medida que disminuye el número de plataformas, la perspectiva de producción, por el contrario, se ha movido al alza. 

Si la tendencia continúa, es posible que vuelva a producirse un exceso de oferta ya en el cuarto trimestre de 2023, lo que exacerbará aún más la debilidad del mercado hasta 2024.

ACTIVIDAD SANCIONADORA DE GNL EN H2
Otra tendencia a monitorear en la segunda mitad de 2023 es la actividad sancionadora de GNL. En lo que va de 2023, Port Arthur LNG de Sempra (capacidad de 13,5 Mtpa) y Plaquemines LNG de Venture Global (10 Mtpa) obtuvieron las aprobaciones finales de inversión en EE.UU. 

Qatar también avanzó con su tren 12 y 13 de la expansión North Field que agregará 15,6 Mt de nueva capacidad para 2028. Si bien se han firmado 11,6 Mt de contratos de GNL a largo plazo en lo que va de 2023, puede haber una desaceleración en nuevos contratos, impulsados ​​por condiciones de mercado más suaves y precios más bajos. 

Con los precios mundiales del gas de vuelta en el territorio de un solo dígito, la atención se dirige a la siguiente fase del desarrollo del proyecto y al inminente exceso de oferta a finales de esta década. La carrera de LNG FID que despegó en 2022 parece haberse ralentizado, con una inflación persistente y la escasez de mano de obra elevando las estimaciones de gasto de capital en medio de un entorno de tipos de interés más restrictivos. 

El reciente endurecimiento de la política del Departamento de Energía de EE.UU. sobre la concesión de extensiones a las autorizaciones de exportación a países que no tienen acuerdos de libre comercio (TLC) empaña la perspectiva del progreso de múltiples proyectos en la costa del Golfo de EE.UU. El proyecto Lake Charles de 18 Mtpa de Energy Transfer, que está agotado en más del 50% en contratos a largo plazo, se le negó recientemente una extensión sobre esta base.

Mirando hacia el futuro, las ganancias incrementales en la capacidad de licuefacción en los EE.UU., a través de la adición de las instalaciones de Fase 1 de Golden Pass y Plaquemines, impulsarán la producción de GNL, pero no hasta 2024. Por lo tanto, es poco probable que los volúmenes agregados apoyen a los mercados globales este año. 

Simplemente tendremos que esperar hasta el próximo año para fortalecer los suministros de GNL de EE.UU. y del mundo. El suministro de gas natural de EE.UU. está bien posicionado para el crecimiento y es capaz de proporcionar el gas y el GNL requeridos por los mercados globales este año, pero se debe seguir construyendo la infraestructura de gas para acomodar este crecimiento y respaldar los equilibrios nacionales y globales.

EL PAPEL DEL GNL EN EL 3T Y 4T
Sin instalaciones de GNL de nueva construcción en 2023, es probable que surja un mercado global ajustado a finales de este año, dada la situación de escasez de suministro. Por lo tanto, esperamos que Europa y Asia continúen compitiendo por los suministros de GNL disponibles.

Debido a la continua caída en los puntos de referencia globales de gas (TTF y JKM), los participantes del mercado han considerado la posibilidad de cancelaciones de carga de GNL de EE.UU. Rystad Energy aún mantiene la opinión de que este es un escenario de muy baja probabilidad porque el precio de referencia global aún se mantiene muy por encima de los niveles que desencadenarían cierres al considerar el marcador doméstico Henry Hub, el costo de licuefacción y el transporte.

 La demanda mundial de gas podría caer al extremo inferior de las expectativas, ya que el retorno de la demanda industrial de la UE sigue siendo difícil de alcanzar, pero esperamos que la segunda mitad de 2023 sea más alta, respaldada por la demanda impulsada por el clima en Europa y Asia. 

El riesgo de fuerte demanda este verano mantendrá una presión alcista en el mercado de GNL.

UN PUENTE HACIA LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA: BIOGÁS Y BIOMETANO
A pesar de ver un déficit fundamental en los mercados mundiales de gas y GNL, el peor déficit y conmoción ha quedado atrás. Con eso, hay un interés creciente en los fundamentos a largo plazo y el papel del gas en la transición energética. 

Como respuesta, Rystad Energy continuará desarrollando su análisis a largo plazo de los mercados de gas natural y GNL, incluidos los escenarios. Además, también priorizaremos el desarrollo de una solución para biogás y biometano, que creemos que tiene un gran potencial en la combinación energética futura.

NUESTRO DESARROLLO DE PRODUCTOS EN LOS ÚLTIMOS 6 MESES
El desarrollo de productos durante estos últimos seis meses se ha centrado en la consolidación y mejora de nuestra oferta existente, respondiendo tanto a las necesidades del mercado como a las solicitudes de los clientes. 

Hemos visto la necesidad de decodificar el mercado de GNL y guiar la toma de decisiones de nuestros clientes en este espacio. También vemos un potencial creciente para abordar el mercado norteamericano con mayor profundidad y, por lo tanto, hemos presentado algunas mejoras de productos.

DECODIFICACIÓN DEL COMERCIO DE GNL
A principios de este año, pusimos a disposición nuestra fuente de datos a través de Azure SQL Server para LNG Trade Solution. Es una forma más rápida, segura y sin fricciones de compartir datos en vivo. 

Combina grandes cantidades de diferentes datos de terceros con los suyos propios, sin la necesidad de configurar canalizaciones o cualquier movimiento y copia de datos, y permite a los usuarios acceder a datos en vivo en un entorno seguro.

También lanzamos nuevos y potentes mapas ArcGIS LNG Vessel Tracker . Esta nueva versión es una función complementaria a nuestros paneles y análisis existentes con datos en vivo, en tiempo real y rastreables. 

Los mapas de interfaz avanzados y fáciles de usar vinculan datos AIS espaciales y fundamentos de oferta y demanda e incluyen trayectorias y detalles de viajes y viajes pasados, estadísticas de embarcaciones, gasoductos, flujos comerciales, costos de viaje y visualización de almacenamiento flotante.

Con el precio europeo de TTF 'normalizado', saber dónde comercializar GNL en el mercado al contado se está convirtiendo en un desafío. Por lo tanto, agregamos los precios netos de GNL de la planta de licuefacción individual a cada país receptor para los buques que salen este día, en los próximos tres e históricos. 

Esta nueva oferta brinda a los proveedores de GNL una imagen completa de las opciones de entrega basadas en la economía y facilita el comercio de GNL tanto para los vendedores como para los compradores de GNL.

CENTRÁNDOSE EN LOS MERCADOS DE GAS DE AMÉRICA DEL NORTE
Durante los últimos seis meses, el desarrollo de productos también se centró en nuestra Solución de gas de América del Norte existente, agregando un nuevo panel de América del Norte fácil de usar que cubre la infraestructura de balances de suministro/demanda hasta 2030 que viene a complementar nuestro panel de Fundamentos de América del Norte a corto plazo (2023 -2025)​.

 Estos tableros duales ahora brindan una visión completa y completa del panorama del mercado de gas de América del Norte. 

Además, agregamos nueva cobertura en Canadá y México, incluidos datos de flujo de oleoductos diarios, amplia cobertura de flujo comercial, incluidos flujos transfronterizos e infraestructura.

* Vicepresidente sénior de investigación de mercado de gas

** Vicepresidente sénior de investigación de mercado de GNL

*** Vicepresidenta de investigación de mercado de gas y GNL en Rystad Energy