PATRICIA VALLI

El Senado se apresta a darle el visto bueno final al acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Tras la aprobación del directorio del organismo y el primer desembolso, empezará la etapa de medidas y las revisiones cada tres meses. 

El acuerdo arranca con un "colchón" equivalente a un trimestre, según remarcan los economistas cercanos al Gobierno, mientras que otros ya ponen en marcha escenarios y se preguntan: ¿qué puede pasar si no se cumple el acuerdo? 

El último informe de la Fundación de Investigaciones para el Desarrollo (FIDE) que fundó Mercedes Marcó del Pont -ahora con licencia por su rol al frente de AFIP-, sostiene que "la llegada de un acuerdo con el FMI permite avanzar en la refinanciación de vencimientos, una condición necesaria para que la etapa de recuperación", pero advierte que "el cumplimiento del plan no está garantizado".

"Muchos de los criterios de monitoreo implican poner manos a la obra en la implementación de medidas anunciadas en el plano tarifario, financiamiento del déficit público y la acumulación de reservas", detallan. 

UN RESPIRO DE TRES MESES
El primer desembolso volverá a traer los derechos especiales de giro (DEG) que se usaron para pagar los tres primeros vencimientos de capital, según volvió a explicar ayer Guzmán ante el Senado.  

Ese "saldo inicial funcionará como buffer por el equivalente a "un trimestre" de vencimientos. En caso de un incumplimiento, podrían usarse esos fondos como colchón mientras se subsana el desajuste", remarca el análisis de FIDE, que aclara que para 2023 "el saldo remanente disminuiría".  

"Será necesario crear el conjunto de consensos políticos para administrar las tensiones que en el camino pudieran surgir. No será tarea fácil", concluye Fide ante el escenario de crisis "heredada", la salida de la pandemia y la invasión de Rusia a Ucrania. 

TRES ESCENARIOS PARA EL ACUERDO CON EL FMI
La mayoría de los economistas coinciden en que el acuerdo implica esfuerzos. "Creemos que existen desafíos importantes para cumplir con lo acordado, particularmente el objetivo de déficit fiscal primario de 2022 (de 2.5% del PIB)", detalló la consultora MAP, que traza tres escenarios según el nivel de cumplimiento.

Uno de los puntos sobre los que plantean dudas es la meta de reducción de subsidios energéticos del 0,6% de PBI en el contexto de la guerra en Ucrania. 

"En un escenario muy benigno -si suponemos que el Gobierno consigue mantener constante el gasto en subsidios energéticos-, creemos que el déficit primario podría ser más cercano a 3% que a 2,5%. Sin embargo, los elevados riesgos mencionados dejan claro que incluso esta estimación luce prácticamente improbable, y que el rojo de las cuentas públicas podría cerrar 2022 en niveles similares a los del 2021", evaluaron desde la consultora que dirigen Gonzalo Santamarina, Juan Pablo Ronderos y Leopoldo Bibiloni.  

PRIMER ESCENARIO: DESVÍOS MENORES 
El escenario base, con una probabilidad de 70%, plantea cumplir con las metas del programa (incluso con la posibilidad de que ocurran desvíos menores o se redefinan algunos objetivos). "Resultará clave para asegurar la llegada de los desembolsos y poder cumplir con los pagos de deuda comprometidos". 

Los escenarios alternativos suponen un panorama menos benigno para la economía nacional, según detalla MAP. 

SEGUNDO ESCENARIO: INCUMPLIMIENTOS 
Si los incumplimientos predominaran, la incertidumbre del mercado podría mantenerse elevada, alimentando un potencial episodio de volatilidad. 

Este escenario tiene una probabilidad del 10% según los economistas. Esto dejaría un menor crecimiento este año y el próximo y aumenta el riesgo de devaluación.

TERCER ESCENARIO: FIN DEL ACUERDO 
Si el acuerdo alcanzado se rompe, ya sea por decisión política del gobierno o por factores exógenos, Argentina quedaría afuera del programa con el Fondo. 

Este  escenario sería compatible con "una mayor volatilidad e incertidumbre, más devaluación oficial e inflación y caída del PBI", estima MAP. A este escenario de salida del acuerdo le asignan una probabilidad del 20%. En ese marco, lo vinculan a la proximidad con las elecciones presidenciales de 2023.