Si 2021 fue el año del repunte de las materias primas de metales y minería (M&M), entonces 2022 se perfila como el año del reequilibrio, dice Wood Mackenzie, una empresa de Verisk (Nasdaq:VRSK).
El vicepresidente de Wood Mackenzie, Julian Kettle , dijo: “El resultado más probable es un entorno en el que los precios de las materias primas puedan asentarse desde los máximos extraordinarios de 2021. Pero hay muchos riesgos para esta perspectiva. Los zarcillos de la pandemia continúan atrapando los mercados de todos los productos extraídos”.
Gran parte de la evidencia apunta a un año de menor crecimiento de la demanda. El estímulo del gobierno podría disminuir, mientras que la política fiscal y monetaria se endurecerá. 2022 debería ser un año en el que las cadenas de suministro se rellenen y comiencen a satisfacer mejor las necesidades de los consumidores.
Pero hay mucha incertidumbre. Con los bloqueos en desuso en la mayoría de los lugares, los riesgos de demanda de nuevas variantes pueden ser usurpados por impactos de suministro y logística, ya que los trabajadores se aíslan o se niegan a vacunar. El estímulo también podría prolongarse, ya que los gobiernos y los bancos centrales se preocupan más por el impacto en el crecimiento que por el riesgo inflacionario que se avecina. El dilema de China entre la economía y las emisiones será fundamental para los mercados de M&M.
Oferta: inversión silenciada a pesar de las restricciones de oferta y el auge de las ganancias
La escasez de suministros mineros y las limitaciones logísticas seguirán siendo una característica en los mercados de M&M en 2022. Las crisis energéticas de Europa y China siguen sin resolverse, lo que afecta directamente a los precios del carbón y mantiene los costos de los insumos más altos en todos los productos, en particular los metales básicos hambrientos de energía. Los cuellos de botella logísticos, la escasez de contenedores y chips, además de algunas políticas comerciales inútiles, también mantendrán sesgados los diferenciales de precios regionales y las primas de los productos.
El vicepresidente Robin Griffin dijo: “La oferta mejorará, pero no esperamos un aumento significativo de la inversión este año, a pesar de los balances revitalizados de las empresas M&M. Una pregunta obvia es ¿hacia dónde se dirigirán las ganancias récord de 2021?
"Sabemos que la tendencia de diversificación de los combustibles fósiles a los productos básicos futuros continuará, pero ha habido una escasez de capital asignado al crecimiento orgánico de los mineros diversificados".
Descarbonización: mayor escrutinio para impulsar un aumento en la reducción de bajo costo
Con la COP26 fresca en la memoria y la COP27 ya a la vista, los mineros pueden esperar una presión creciente para alinearse significativamente con un escenario de calentamiento de 1,5 grados. Este año aumentarán los pedidos de planes integrales de cero emisiones netas y una divulgación más sofisticada, ya que los inversores buscan clasificar los activos según las métricas de ESG.
Kettle dijo: “Los mineros y los consumidores comprensiblemente se centrarán en las opciones de descarbonización que tengan más sentido económico. Por lo tanto, espere una gran cantidad de nuevos PPA renovables y planes de almacenamiento y energía solar cautiva este año en los sitios de producción. El transporte de minas también recibirá mucha atención con la prueba del camión de extracción de celdas de combustible de hidrógeno 930E de Komatsu en la mina de platino Mogalakwena de Anglo, que vale la pena ver. Pero también busque más tracción en las opciones de transporte de batería, gas, biodiésel y verde-diésel”.
La minería urbana, el reciclaje y el uso de chatarra, será una prioridad para los consumidores, tanto como una opción de descarbonización de bajo costo en los mercados ferrosos como una solución potencial para los déficits de suministro que se avecinan en otros lugares. Espere mucho ruido del naciente sector de reciclaje de baterías.
Costos: Inflación para acelerar la caída del margen
La inflación de costos fue un fenómeno global en 2021 y, por segundo año consecutivo, seguirá afectando a la mayoría de las mineras y fundiciones y refinerías. Las estimaciones de la mina para 2022 de Wood Mackenzie incluyen aumentos moderados de costos en 2022, pero el riesgo es al alza. Los costos de mano de obra, combustible y electricidad siguen siendo elevados debido a las dificultades de suministro.
Los costos de mano de obra minera, en particular, podrían cobrar impulso debido a una combinación de cierres, enfermedades y restricciones de movimiento de trabajadores que se ven exacerbadas por los mandatos de vacunas. Atraer y retener mano de obra calificada en las minas es difícil, particularmente en los mercados del carbón, y especialmente donde la competencia de los mineros de materias primas para baterías o metales básicos es alta.
Los aumentos de costos, combinados con las caídas de ingresos, acelerarán la disminución de los márgenes en 2022. Los márgenes anuales promedio se mantendrán cerca de los máximos de 2021, pero para fines de año, las ganancias récord actuales habrán caído por debajo de los niveles previos a la pandemia para la mayoría de los productos básicos.
China: Tanto sustentar como socavar los mercados de materias primas
China, como siempre, dominará los resultados del mercado en todos los productos M&M. Las decisiones en torno a la geopolítica, el control de la contaminación y el consumo de energía serán de particular importancia.
Griffin dijo: “Vemos pocas posibilidades de que terminen las prohibiciones actuales sobre las importaciones de carbón australiano este año, y las mejoras importantes en las relaciones bilaterales globales probablemente sean demasiado pedir. Los precios de las materias primas energéticas en China se mantendrán más altos de lo necesario, con implicaciones para los precios de la energía que a su vez afectarán a los productores y consumidores de productos M&M”.
El enfoque de China hacia los objetivos de descarbonización y contaminación generará incertidumbre y volatilidad. Los cierres sumarios de industrias intensivas en energía para cumplir con los objetivos de emisiones han sido el modus operandi bajo el régimen de 'doble control' de China. Si bien los cierres de 2021 fueron malos para la demanda de aleaciones y materias primas de acero, los controles de contaminación complementarios hicieron que la producción minada compensara con creces las pérdidas de demanda.
Mientras tanto, los mercados de metales básicos vieron caer en picada la producción de fundición hambrienta de energía de la noche a la mañana, creando una escasez de suministro global. Espere más intervenciones en 2022, aunque con excepciones ampliadas para limitar el tipo de cambios bruscos de precios que se observaron el año pasado
