ANNA GOLUBOVA

Ha habido muchas preguntas en torno al desempeño del oro y la plata en 2021. Pero los analistas siguen siendo optimistas y afirman que la plata puede superar al oro una vez que el mercado alcista comience en 2022.

Tanto la plata como el oro tuvieron un año sin incidentes: la plata se negoció por última vez un 13,5% en lo que va del año y el oro bajó un 4,8%.

"La plata no tuvo vida propia este año, fluctuando simplemente en la estela del oro. En general, sufrió pérdidas desproporcionadamente altas en comparación con el oro. Como resultado, la relación oro / plata ha subido de un buen 70 a principios de la año a más de 80 ahora", dijo el analista de Commerzbank Daniel Briesemann.

Para el próximo año, los analistas no se desaniman, señalando que el sentimiento bajista en torno a los metales preciosos está a punto de cambiar, con los gráficos técnicos luciendo saludables y la plata cotizando a bajo precio en relación con el oro.

"La plata es un híbrido. Es un metal precioso que cumple la función de protección contra la inflación, pero también es un metal industrial que tiene muchas aplicaciones diferentes", dijo Tim Hayes, estratega jefe de inversiones globales de Ned Davis Research (NDR). 

"Veremos que eso se mantiene. La plata alcanzó un mínimo de varios años en 2020. Y aunque ha sido débil recientemente, todavía está por encima de los mínimos de 2014 y 2019, y está alcanzando mínimos más altos", agregó. 

No es inusual que la plata sea arrastrada por el oro, dijo el gerente de investigación de inversiones y productos listados de Perth Mint, Jordan Eliseo.

"Los precios de la plata colapsaron en el primer trimestre de 2020. Vimos efectivamente un evento único en un siglo en el que la relación oro-plata subió a más de 110. Desde entonces, la plata se ha disparado en los últimos nueve meses de 2020. Era natural que si el oro iba a retroceder, la plata iba a tener un respiro y una pequeña corrección también", describió Eliseo.

Tras una corrección en 2021, las perspectivas técnicas parecen prometedoras para la plata, ya que los inversores la ven como una compra de ganga en relación con el oro.

"La proporción oro-plata ahora es mucho más saludable. Básicamente es de 80: 1. No se acerca al extremo que vimos en marzo de 2020. Cada vez que la proporción ha sido de 80: 1, la plata comenzó a verse relativamente barata", dijo Eliseo.

"Si se remonta a mediados de la década de 1970, solo ha habido un par de ocasiones en las que la plata ha sido más barata en relación con el oro que la proporción de aproximadamente 80: 1".

Dependerá de varios factores desencadenar un repunte en 2022, y la plata está prestando mucha atención a la narrativa de la cobertura de inflación y al panorama industrial.

Los analistas dijeron que los inversores necesitarían ver una reversión de algunos de los principales vientos en contra que retienen el oro y la plata este año, incluido el dólar estadounidense, los rendimientos reales, el fuerte crecimiento económico y la idea de que la inflación es transitoria.

Muchos pensaron que 2021 habría sido el año de la plata y el oro debido a los temores inflacionarios. Las presiones sobre los precios alcanzaron el nivel más alto desde 1982 en los EE. UU. En noviembre, con el IPC anual subiendo al 6,8%. Pero el panorama es mucho más complicado, y es probable que el impulsor de la inflación se active solo el próximo año.

"Hemos visto más dinero invertido en estrategias de acciones este año que prácticamente en los últimos 20 años combinados. Eso ha frenado el oro y la plata. El índice del dólar estadounidense ha subido alrededor del 8% este año, y eso es un viento en contra natural. Rendimientos reales También subió este año, el crecimiento económico superó las expectativas y el mercado estaba convencido de que la inflación era transitoria solo hasta hace dos meses”, comentó Eliseo.

Incluso ahora, el mercado espera que la inflación regrese más cerca del 3% en los próximos cinco años. "El mercado actualmente está fijando un precio de reducción bastante agresiva de la Fed, tres subidas de tipos en 2022 y una inflación más cercana al 2,5% en lugar del 6,5% en cinco años a partir de ahora", explicó Eliseo.

Pero el oro tiene un historial de buen desempeño una vez que la Fed comienza un ciclo de alza de tipos. Y la plata sigue al oro. "No me sorprendería ver si el oro tocó fondo y comenzó a subir una vez que la FED complete su taper más rápido de lo esperado y se mueva para subir las tasas", señaló Eliseo.

Además, dado el precio de los mercados de valores, la próxima década podría no ser tan lucrativa para la asignación tradicional de cartera 60/40. "Es casi inconcebible que esas estrategias continúen devolviendo lo que tienen durante los últimos diez años. Incluso los administradores de inversiones que ejecutan estrategias como esa están diciendo a sus clientes que la próxima década probablemente no será tan gratificante para los activos financieros convencionales", agregó Eliseo.

La historia de recuperación de Silver

Después de un año de bajo rendimiento, los inversores podrían volver a centrar su atención en la plata el próximo año.

"Ciertamente existe esa historia de recuperación construida allí. El oro ha tenido un desempeño inferior al del oro hasta la fecha. Y como consecuencia de eso, encontrará algunos cambios por parte de los inversionistas en el mercado de la plata", dijo el estratega senior de materias primas de ANZ, Daniel Hynes.

La relación oro-plata también apunta a un rendimiento superior potencial de la plata, señaló Eliseo. "El mero hecho de que la relación oro-plata sea de aproximadamente 80: 1, eso solo sugiere que si el oro va a subir, al menos la plata va a salir adelante y muy probablemente podría superar al oro", dijo.

"La plata también se beneficia si a las materias primas en su conjunto les va bien. Si las economías tienen un desempeño relativamente fuerte, debería beneficiarse de una perspectiva industrial y de toda la transición ESG que está teniendo lugar en la economía", comentó. 

En este momento, la plata está a la venta porque la relación oro-salve se negocia cerca de 80: 1, dijo el economista jefe y estratega global de Euro Pacific Capital, Peter Schiff.

"Para poner eso en perspectiva, el promedio en la era moderna ha estado entre 40: 1 y 50: 1. En términos simples, históricamente, la plata tiene un precio extremadamente inferior al del oro. En algún momento, debe esperar que esa brecha se cierre", escribió Schiff. "Con ese diferencial ampliándose de nuevo, podríamos estar preparándonos para otro gran repunte de la plata".

Componente industrial

La acción del precio de la plata sufrió en 2021 en parte debido a los cuellos de botella en el suministro y al aumento significativo de los costos de energía. Pero el componente industrial de la plata también contribuirá al repunte del metal precioso el próximo año a medida que se resuelvan algunos de los problemas de la cadena de suministro.

"El componente industrial del mercado de la plata tenderá a beneficiarse más en un contexto macro, que todavía está dando como resultado un crecimiento por encima de la tendencia a nivel mundial. A pesar de que eso se está reduciendo con respecto a algunas de las tasas de crecimiento que vimos este año, pero ciertamente, sigue siendo una historia económica positiva", dijo Hynes. 

"La plata puede resistir relativamente bien en la parte posterior del componente industrial en comparación con el oro durante los próximos 12 meses".

El consumo de demanda del sector renovable también comenzará a repuntar. "Toda la historia en torno a la descarbonización se acelerará después de la COP26 y comenzaremos a ver ese efecto beneficioso para el mercado de la plata", agregó Hynes.

El Silver Institute proyecta un déficit de oferta para el mercado de la plata en 2022, citando una mayor demanda industrial y esfuerzos de descarbonización global.

"Esto es atribuible a la fuerte demanda industrial, que se está beneficiando de factores estructurales además de la continua recuperación post-corona. Estos incluyen la electrificación de la flota de vehículos, la tecnología 5G (telefonía móvil) y el compromiso de los gobiernos de invertir en 'verde "infraestructura", comentó Carsten Fritsch, analista de Commerzbank. "Se usa una cantidad significativamente mayor de plata en los vehículos eléctricos que en los automóviles con motores de combustión interna".

El cambio hacia más energía solar es otro factor crítico que podría hacer subir los precios de la plata, según los estrategas de productos básicos de BofA.

"El mercado de la plata se ha reequilibrado en la disciplina de producción y la demanda de nuevas aplicaciones, incluidos los paneles solares", dijeron los estrategas de BofA. 

"Una mayor inversión en paneles solares debería impulsar la plata. Utilizando el escenario Net Zero de la IEA, la demanda de plata de la energía fotovoltaica podría llegar a 8550 toneladas para 2030, en comparación con las 2900 toneladas en 2020. Como tal, seguimos siendo constructivos".

Previsiones de precios

Los pronósticos de precios de los analistas para el próximo año varían entre US$ 24 la onza y más de US$ 30 la onza, dependiendo de la perspectiva.

Carsten Fritsch, analista de Commerzbank, prevé que la plata alcanzará los 26 dólares la onza en 2022. "El precio de la plata debería beneficiarse de esta perspectiva de demanda positiva y subir a 26 dólares la onza troy el próximo año. Por lo tanto, la plata también compensaría algo frente al oro. Esto no es inusual , ya que la plata normalmente sigue los movimientos del precio del oro de manera desproporcionada. Este año sucedió a la baja, el próximo año debería suceder al alza", dijo Fritsch.

Hynes de ANZ es más optimista con respecto a la plata que al oro, pero aún ve que el metal precioso finaliza el año a solo US$ 22 la onza después de alcanzar un máximo de US$ 24 a mediados de 2022.

Hynes dijo que la plata debería verse como una cobertura de inflación el próximo año, pero agregó que muchos operadores no lo ven de esa manera. "Sus usos industriales en el sector electrónico están relativamente vinculados a algunos de los impulsores de la inflación que estamos viendo en este momento. Tiene un lugar en una cartera protegida contra la inflación, pero no creo que los inversores en general lo vean así camino, pero merece tener un lugar en eso", anotó.

La plata es el metal inflacionario por excelencia, dijo Leigh Goehring, socio gerente de Goehring & Rozencwajg Associates.

"Creo que la plata debería ser acumulada por todos. Y estoy convencido de que en este mercado alcista, habrá otro intento de esquina en el mercado de la plata", dijo. "Es difícil creer que en enero de 1980, sobre una base muy breve, la relación oro-plata era de 17: 1. No me sorprendería si volvemos a ver esa relación en algún momento de este mercado alcista".

A largo plazo, Goehring no descarta que la plata suba a más de US$ 500 en esta década. "La plata juega un repunte masivo frente al oro. Y si el oro llega a US$ 10,000 en esta década y la relación oro-plata baja a 20: 1. Eso es US$ 500 de plata", dijo. "Será la década de escasez, y todos se van a empobrecer, excepto las personas que poseen oro y plata físicos".